HTI重点白酒品牌价格跟踪：以价换量迹象显现，回款备货有序进行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 22 Jan 2024 中国食品饮料 China Food & Beverage HTI 重点白酒品牌价格跟踪：以价换量迹象显现，回款备货有序进行 The signals of exchanging price for quantity are evident, and the payments and stocking are carried out orderly [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 燕京啤酒 Outperform 五粮液 Outperform 酒鬼酒 Outperform 山西汾酒 Outperform 汤臣倍健 Outperform 泸州老窖 Outperform 珠江啤酒 Outperform 海天味业 Outperform 百润股份 Outperform 洋河股份 Outperform 金龙鱼 Outperform 古井贡酒 Neutral 千禾味业 Outperform 青岛啤酒 Outperform 盐津铺子 Outperform 东鹏饮料 Outperform 张裕 A Outperform 今世缘 Outperform 金徽酒 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 恒顺醋业 Outperform 舍得酒业 Outperform 伊力特 Outperform 重庆啤酒 Outperform 新乳业 Outperform 安井食品 Outperform 龙大美食 Outperform 水井坊 Outperform 承德露露 Outperform 口子窖 Outperform 妙可蓝多 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 重点白酒品牌价格跟踪：开年批价小幅回升，春节回款陆续启动（The Wholesale Prices Slightly Rebounded, and the Spring Festival Payments were Gradually Launched） (8 Jan 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：飞天批价年涨幅亮眼，其他价格多数下跌 （The annual increase of Feitian wholesale price is impressive, while most other prices fell） (25 Dec 2023) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：普飞批价环比持稳，期待节前需求恢复（Feitian's Price Remained Stable, Looking Forward to Demand Recovery Before the Spring Festival） (4 Dec 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据多家酒业媒体报道，近日白酒批发价格如下： 贵州茅台：本周（1 月 15 日至 1 月 22 日），飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价为 2960/2700/930 元，较上周-30/-20/-15 元，较上月-30/-30/-30 元。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价持平/-20/-20 元，较去年同期+30/-30/-190 元。 五粮液：本周八代普五批价为933元，较上周-5元，较上月+3元。中长期来看，今年年初以来八代普五批价-15 元，较去年同期-20元。 泸州老窖：本周国窖 1573 批价为 850 元，较上周-10 元，较上月+10 元。中长期来看，今年年初以来国窖 1573 批价持平，较去年同期-30 元。 山西汾酒：本周复兴版、青花 20 批价为 810/335 元，较上周持平/持平，较上月持平/+15 元。中长期来看，今年年初以来复兴版、青花 20 批价持平/+15 元，较去年同期+5/-15 元。 洋河股份：本周 M6+、M3 水晶版、天之蓝批价为 520/375/278元，较上周-10/-5 元/持平，较上月-25/-5 元/持平。中长期来看，今年年初以来 M6+、M3 水晶版、天之蓝批价-10/-5 元/持平，较去年同期-100/-45/-18 元。 古井贡酒：本周古 20、古 16、古 8 批价为 475/320/190 元，较上周+20 元/持平/持平，较上月+20/持平/-5 元。中长期来看，今年年初以来古 20、古 16、古 8 批价+20/持平/-5 元，较去年同期-10/ +20/-20 元。 本周重点白酒公司公告及行业要闻： 60 版特曲在川渝试点线下全渠道运营：1 月 16 日，泸州老窖在投资者互动平台表示，60 版特曲是公司近年来成功培育的一款大单品，过去主要依靠团购渠道培育口碑和拓展市场，目前，正在川渝部分地区试点线下全渠道运营。（微酒微信公众号） 2023 年国台白酒产量 1.16 万千升：1 月 17 日，2024 贵州省白酒产业高质量发展论坛在仁怀举行。国台酒业集团副总经理、总工程师李长文在会上介绍，2023 年，国台九个智能酿造车间圆满完成全年生产任务，设计产能 10180 千升，实际产出 11556 千升。（酒说微信公众号） 2023 年白酒产量数据出炉：2023 年 12 月，全国规模以上企业白酒产量 54.9 万千升（折 65 度，商品量），同比增长 4%；1 月-12 月，规模以上企业白酒产量 449.2 万千升，同比减少 2.8%。这是中国规上白酒产量连续第七年下跌。相比 2016 年巅峰期的 1358.36 万千升，2023 年规上白酒产量已经跌去超过六成。（酒说微信公众号） 风险提示：宏观经济下行，消费复苏不及预期，调研数据偏差 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24HAI China Food & BeverageMSCI China 22 Jan 2024 2 [Table_header1] 中国食品饮料 表 1 重点白酒公司批价一览 资料来源：酒价参考，今日酒价， wind， HTI，按照上市公司、非上市公司排序 202