棉花热点报告:春节期间外盘持续上行,郑棉节后料高开补涨

软商品 重要事项:未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 春节期间外盘持续上行, 郑棉节后料高开补涨 [Table_Rank] 走势评级: 棉花:看涨 报告日期: 2024 年 2 月 18 日 [Table_Summary] ★ 春节期间外盘持续上行 ICE 棉价自 1 月中下旬以来一路攀升,其中在中国春节假期期间,主力 5 月合约涨幅 5.19%,至 95 美分一线左右,为2022 年 9 月以来的最高水平。23/24 年度美棉低库存的情况下,下游纺织市场需求的改善令供应紧张的状况凸显,USDA2 月供需报告调降 23/24 年度美棉及全球棉花产量预估,对市场影响利多,基金技术性买盘也助推价格走高。 ★ 行情分析展望 国际方面:在新棉上市前,美陈棉低库存将支撑外盘本年度合约期价维持高位水平。不过,当前的高价位水平下能否继续得到需求的支持仍存疑。根据近期美联储的表态及美国经济及通胀数据,美联储并不急于降息,持续的高利率或将制约海外需求的恢复力度,100 美分一线附近的阻力预计较大,盘面存在高位震荡的风险。 未来市场关注焦点将逐渐转向下年度,24/25 年度美棉整体供需格局预计仍不宽松。据气象机构的气候预测模型,厄尔尼诺气候将逐渐转为 ENSO 中性状态,北半球新作种植生长期的天气题材或同比大幅减少,未来市场的驱动可能更依赖需求端的改善,而美国补库需求前景可期。ICE 棉价中期仍存在高位震荡反复的风险,长期前景整体偏乐观,关注需求面的变化情况。 国内方面:春节期间外盘的大涨将对节后郑棉形成带动,节后郑棉预计大幅高开上涨,但跟涨的幅度预计不及外盘,棉花进口预计将继续处于亏损状态。 春节期间外盘大涨以及下游纺企偏低的棉纱库存背景下,国内棉纺产业对节后行情持偏乐观的态度,不仅棉纱市场存在惜售的情绪,新疆轧花厂持货待涨的情绪也较强,郑棉主力可能逼近 17000 一线。不过,棉花棉纱价格高涨后可能超出下游产业的承受力度,且年后新增订单情况也存在不确定性,郑棉短期高涨后追涨的风险较大。 [Table_Analyser] 方慧玲 资深分析师(软商品) 从业资格号: F3039861 投资咨询资格号:Z0010565 Tel: 8621-63325888-2737 Email: huiling.fang@orientfutures.com 棉花期货主力合约走势图 70809010011012013012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00022/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02元/吨美分/磅CZCE棉花ICE2号棉花 热点报告——棉花 软商品-棉花-热点报告 2024-2-18 2 期货研究报告 【行业研究】 1、春节期间外盘持续上行 ICE 棉价自 1 月中下旬以来一路攀升,其中在中国春节假期期间(2 月 8 日-2 月 16日),主力 5 月合约从 89.76 美分/磅上涨至 94.42 美分/磅,涨幅 5.19%,为 2022 年 9 月以来的最高水平。23/24 年度美棉低库存的情况下,下游纺织市场需求的改善令供应紧张的状况凸显,USDA2 月供需报告调降 23/24 年度美棉及全球棉花产量预估,对市场影响利多,基金技术性买盘也助推价格走高。ICE 棉价 5-7、7-12 合约价差走强也显示出国际市场贸易流供应趋紧的状况。 图表 1:内外棉期价走势 图表 2:ICE 棉价 7-12 合约价差 70809010011012013012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00022/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/02元/吨美分/磅CZCE棉花ICE2号棉花 -5051015202530354001/0401/1802/0102/1502/2903/1403/2804/1104/2505/0905/2306/0606/2007/04美分/磅1507-15121607-16121707-12121807-18122007-20122107-21122207-22122307-23122407-2412 资料来源:Wind,东证衍生品研究院 资料来源:Wind,东证衍生品研究院 2、国际市场方面 (1)USDA2 月报告下调 23/24 年度美棉及全球棉花期末库存预估 USDA 发布的 2 月供需报告中,将 23/24 年度美棉出口环比调增、国内消费调减,维持产量预估不变,期末库存下调。美棉出口环比上调 4.4 万吨至 267.8 万吨,因近期美棉装运和签约提速;美棉期末库存预估下降 2.2 万吨至 61 万吨,库存消费比为 20%。全球方面, 23/24 年度全球棉花产量调降 7.7 万吨至 2456.5 万吨,同比减少 3%,主要是澳大利亚产量的下调;全球消费基本没有变化,预估为 2448.6 万吨,同比增加 1.2%,中国和越南消费量增加被土耳其、美国和泰国消费量减少所抵消;由于期初库存和产量的减少,全球期末库存环比下降 14.9 万吨至 1822.3 万吨,库销比降至 74.42%,其中除中国外的库存下调 15.8 万吨,而中国库存调增 0.9 万吨。全球产销差由上个月的 16.4万吨收窄至 7.9 万吨,本年度全球总体产需相对均衡。 解读: USDA2 月报告利多,报告调增 23/24 年度美棉出口致使期末库存和库销比环比下降,显示出 23/24 年度美棉供需更为紧张的格局。或因中国春节假期因素,近两周的美棉周度出口签约量环比下滑、周度装运量尚可,截至 2 月 8 日,23/24 年度美棉累计出口签约量占年度出口预估的比例已达 89%,与 5 年同期均值持平;已装运量占年度出口 软商品-棉花-热点报告 2024-2-18 3

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2024-02-29
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