锰硅调研报告:锰硅港口及产区调研报告
黑色金属 重要事项:未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 锰硅港口及产区调研报告 [Table_Rank] 走势评级: 锰硅:震荡 报告日期: 2024 年 05 月 20 日 [Table_Summary] ★港口氧化矿库存偏低 据调研了解,目前天津港锰矿库存约 360 万吨左右,其中主要为南非半碳酸,氧化矿库存偏低。具体来看,其中南非半碳酸约 200万吨左右,占比最高。澳矿由于近期到港下降约 50 万吨左右,澳矿逐渐消化中。其他氧化矿中巴西矿只有 6、7 万吨左右,加蓬约70 万吨左右,科特迪瓦矿也有少量库存,氧化矿共 130 万吨左右。就目前的港口库存结构来看,半碳酸等非主流矿不缺,并且会有陆续到港,但氧化矿逐渐消化中。后期来看, 澳矿缺失后,最直接的替代氧化矿是加蓬矿,目前了解,受政策、机器人力等条件制约,目前加蓬矿并未增产。同时调研了解到印度增加了加蓬矿采购量。巴西方面,从去年开始巴西矿港口库存持续消化,后续随着锰矿价格上涨,巴西矿或有增量。需关注巴西矿的出口和运输问题。由于政策等因素影响,目前巴西锰矿出口报关和停泊装船时间较长,加之巴西至天津港海运时长也有 45 天,因此若目前巴西开始增量,运至中国基本为 8 月中下旬。 ★硅锰厂原料多消化库存为主,硅锰套保比例较高 据调研样本了解,原料方面,目前硅锰厂多消化现有锰矿库存为主,港口锰矿价格大幅上涨,工厂采购畏高。从目前工厂氧化矿库存来看,不同类型工厂可用天数差距较大。使用现矿库存的工厂氧化矿可用天数基本为三到四周左右,预计可供使用至 6 月中上旬。有期货长协的工厂氧化矿可用天数较多,预计可供使用至6 月末到 7 月中上旬。同时若后期氧化矿得不到有效补充,工厂或将改变入炉矿配比,降低氧化矿入炉比例,增加富锰渣和烧结矿比例。供应方面,近期硅锰价格的大幅上涨,硅锰利润恢复,开工率逐渐上升。其中内蒙地区变化不大,宁夏地区利润开工率明显上升。库存方面,由于前期硅锰价格持续下行,因此合金厂多选择盘面进行套保,因此部分库存锁定在盘面,流动性较低。需关注目前工厂套保单多锁在 9 月合约,后期待交割后或有部分盘面锰硅库存释放从而对市场造成一定压力。 ★风险提示: 调研样本代表性有限,不足以全面反映市场情况。 [Table_Analyser] 王心彤 资深分析师(黑色产业) 从业资格号: F03086853 投资咨询号: Z0016555 Tel: 8621-63325888 Email: xintong.wang@orientfutures.com 调研报告——锰硅 黑色金属-调研报告 2024-05-20 2 期货研究报告 【行业研究】 1、调研背景 近期由于锰矿问题导致硅锰盘面价格大幅拉涨,同时现货价格上行,我们对锰矿主要贸易地天津港和硅锰主产地内蒙进行调研,了解锰矿的库存和市场情况,以及硅锰的生产情况,调研主要涉及锰矿、硅锰等商品,调研对象包括天津部分锰矿贸易商、内蒙硅锰生产企业。 2、调研主要结论 2.1、港口锰矿库存低位 此次硅锰价格的上涨主要是由于成本锰矿供应减量价格上行导致的。今年 3 月中旬,飓风袭击澳大利亚北部地区, GEMCO 被迫停止运营,后 GEMCO 锰矿码头又被一艘运载锰和燃料的船只损坏,事后 South32 停止了该锰矿的运营和发运。具体从数据来看,根据South32最新季报,若无法找到替代运输方案,将减少GEMCO 季度发运量在 120-140万吨左右,年化影响全球锰矿供应量的 7%-8%。因此锰矿价格不断上行,港口成交价格也逐步攀升。 图表 1:天津港锰矿人民币价格 图表 2:锰矿远期价格 25303540455055606523/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/05元/吨度南非半碳酸加蓬块澳块 34567823/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05美元/吨度澳块Mn46%:远期:天津港:CML巴西块Mn42%:远期天津港:Buritirama加蓬块Mn44.5%:远期:天津港:康密劳 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 黑色金属-调研报告 2024-05-20 3 期货研究报告 调研了解,目前天津港锰矿库存约 360 万吨左右,其中主要为南非半碳酸,氧化矿库存偏低。具体来看,其中南非半碳酸约 200 万吨左右,占比最高。澳矿由于近期到港下降约 50 万吨左右,澳矿逐渐消化中。其他氧化矿中巴西矿只有 6、7 万吨左右,加蓬约 70万吨左右,科特迪瓦矿也有几万吨左右,氧化矿共 130 万吨左右。 就目前的港口库存结构来看,半碳酸等非主流矿不缺,并且会有陆续到港,但氧化矿逐渐消化中。 图表 3:天津港锰矿库存 图表 4:天津港锰矿库存分国别 32034036038040042044046048050052054012345678910 11 12天津,万吨2024202320222021月 010020030040050021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/04万吨南非加蓬澳大利亚巴西 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 图表 5:天津港澳矿库存 图表 6:天津港加蓬矿库存 203040506070809012345689101112万吨,澳矿2024202320222021月 10203040506070809010012345689101112万吨,加蓬2024202320222021月 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 资料来源:Mysteel,东证衍生品研究院 黑色金属-调研报告 2024-05-20 4 期货研究报告 图表 7: 天津港巴西矿库存 010203040501234568
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