捷众科技(873690)北交所个股研究系列报告：汽车雨刮门窗零部件生产商

1捷众科技（873690.BJ）北交所个股研究系列报告：汽车雨刮门窗零部件生产商公司基本情况1.1主营业务1.2产品介绍21.3财务情况31.1 主营业务公司主营精密汽车零部件，广泛应用于奔驰、宝马、奥迪、大众、特斯拉、比亚迪、理想等汽车浙江捷众科技股份有限公司成立于2004年，2022年在新三板挂牌，2024年在北交所上市。捷众科技是一家专注于研发、生产和销售精密汽车零部件的高新技术企业。公司主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度。公司主要为法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品，是上汽通用的一级供应商。公司产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、大众和通用等知名品牌汽车，以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车。公司的客户集中度较高，相对集中的客户结构可能给公司经营带来一定风险。图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%）数据来源：招股书，东方财富，亿渡数据整理图表3：公司按区域划分的营收情况（%）序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1法雷奥集团8,190.6155.00%法雷奥集团7,534.8143.68%法雷奥集团7,757.3239.70%2东洋机电集团2,240.9915.05%恩坦华集团2,909.9416.87%恩坦华集团3,146.1116.10%3恩坦华集团1,414.509.50%东洋机电集团1,874.7810.87%东洋机电集团2,407.7812.32%4贵阳万江航空机电公司923.136.20%贵阳万江航空机电公司988.555.73%贵阳万江航空机电公司1,258.086.44%5上海博邦汽车技术公司603.394.05%上海博邦汽车技术公司736.224.27%上海博邦汽车技术公司943.164.83%13,372.6389.81%14,044.3181.41%15,512.4479.40%202020212022内销89.2789.1185.07外销10.7310.8914.93合计100.00100.00100.00图表4：公司前五大客户情况（万元）202020212022汽车雨刮系统零部件73.8261.5557.30汽车门窗系统零部件23.8731.3833.11汽车空调系统零部件2.327.079.58合计100.00100.00100.00202020212022汽车雨刮系统零部件39.6135.3136.90汽车门窗系统零部件35.0436.1635.72汽车空调系统零部件13.3221.6734.5441.2 产品介绍资料来源：公司招股书公司主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件等图表5：公司的产品情况产品大类产品系列具体名称用途特点汽车雨刮系统零部件汽车微电机系统精密注塑齿轮用于电动雨刮电机，是电机中的关键部件，采用POM等塑料一次注塑成型，具有尺寸精度高、自润滑性好、啮合噪声低、使用寿命长等优点电机盖板全封闭防水型雨刮电机盖板，带有用高分子材料制成的透气膜，对于全封闭的雨刮电机具有防水、透气的功能刷握架是将电源连接到高速旋转电枢的一种重要电器零件，具有热保护功能和电磁兼容性功能汽车雨刮传动系统连杆采用优质热镀锌板钢板制作而成，具有抗腐蚀性强、机械强度高等优异性能。连杆上的球套采用高性能长碳链工程塑料，优点是高耐磨、长寿命、噪声低固定管采用热镀锌管，电脑控制的弯管机一次折弯而成，尺寸一致性好固定板采用优质的钢板，主要用于雨刮电机安装、固定汽车玻璃洗涤系统洗涤壶总成由上下壶体热铆而成，特点是工艺简单、外观漂亮，气密性好汽车门窗系统零部件汽车微电机系统精密注塑齿轮采用POM等塑料一次注塑成型，具有尺寸精度高、自润滑性好、啮合噪声低、使用寿命长等优点电机盖板摇窗电机盖板，具有防水、透气的功能汽车门内板系统滑块采用POM等塑料一次注塑成型，固定于门内板内侧，与滑杆连接实现对车门的限位盖板采用PP30LGF等塑料一次注塑成型减速箱及其他采用PBT&PA66等，用于装夹车窗玻璃和电机，连接电机带动玻璃升降，具有强度高、加工方便等优点双槽采用PBT等塑料一次注塑成型，与拉杆配合用于触发门锁信号，具有触发灵敏度高、抗干扰性强等优点单槽采用PBT等塑料一次注塑成型，与拉杆配合用于触发门锁信号，具有触发灵敏度高、抗干扰性强等优点拉杆采用PBT等塑料一次注塑成型，与单双槽壳体配合用于触发门锁信号，具有触发灵敏度高、抗干扰性强等优点执行机轴采用PBT等塑料一次注塑成型，用于摆柄传动，具有轻便、易塑形、造型多变等优点汽车空调系统零部件及其他汽车空调系统零部件盖板利用PC/ABS等工程塑料一次注塑成型，用于汽车空调控制器壳体壳体利用PC/ABS等工程塑料一次注塑成型，用于汽车空调控制器壳体其他油门踏板零部件利用PA66/PBT/PA6等高强度工程塑料一次注塑成型，用于汽车油门踏板冷却风扇利用PA6等高强度工程塑料一次注塑成型，用于汽车发动机冷却风扇51.3 财务情况公司的营业收入、净利润持续增长，公司的成长性较好图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理近年来，公司的营业收入持续增长，2021年，公司营业收入同比增长15.86%；2022年，公司营业收入同比增长13.25%，2023年三季度，公司营业收入同比增长22.17%。根据公司2023年业绩快报显示，公司营业收入预计同比增长18.65%，净利润预计同比增长8.33%。总的来看，公司的成长性较好。盈利能力方面，近年来，公司毛利率及净利率均出现了小幅下滑。2022年，公司毛利率为36.55%，较2020年下降了1.63个百分点；2022年，公司净利率为19.22%，较2020年下降了2.30个百分点。公司毛利率的变动主要是受金属及塑料粒子采购价格的影响。14,89117,25219,53816,287-9.58%15.86%13.25%22.17%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%05,00010,00015,00020,00025,0002020202120222023年三季度营业收入（万元）同比增长3,2053,0023,7562,75023.25%-6.31%25.11%16.19%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020202120222023年三季度净利润（万元）同比增长38.18%35.97%36.55%34.41%21.52%17.40%19.22%16.89%2020202120222023年三季度毛利率净利率14.61%16.75%14.93%16.11%2020202120222023年三季度61.3 财务情况公司的研发费用持续增长，但规模相对较小；公司的资产负债率