汽车融资租赁行业2023年发展回顾

汽车融资租赁行业 2023 年发展回顾 联合资信 金融评级二部 张帆 www.lhratings.com 研究报告 1 一、 汽车融资租赁行业发展环境 2023 年，在新能源汽车快速发展、二手车市场潜力加速释放的背景下，我国汽车销量稳步增长；与欧美成熟市场相比，我国汽车金融市场仍有较大的发展空间；汽车消费金融市场竞争激烈，相较于汽车金融公司和商业银行，汽车融资租赁公司融资成本较高但业务灵活，市场占有率相对较低，租赁资产增长乏力。 汽车融资租赁与汽车行业发展密切相关，汽车销量对汽车融资租赁业务发展具有重要作用。根据 Wind 数据，2023 年，我国新车销量 3005 万辆，同比增长 11.90%，增速较 2022 年（+2.29%）有所回升。分车型看，2023 年，乘用车销量 2601 万辆，同比增长 10.46%，增速较 2022 年（+9.70%）略有提高；商用车销量 403 万辆，同比增长 22.24%，增速较 2022 年（-30.98%）大幅提升，主要受车辆更新需求释放、跨区域运输正常化等因素的影响。2021 年以来，新能源汽车销量占比逐年提升，2023 年占比 31.45%，新能源汽车是拉动汽车（特别是乘用车）销量增长的重要因素。二手车交易方面，2023 年我国二手车交易量有所回升，交易量 1841 万辆，同比增长 14.88%。 图 1 2021－2023 年我国新车销量情况 资料来源：Wind，联合资信整理 图 2 2021－2023 年我国二手车交易量情况 资料来源：Wind，联合资信整理 21 世纪经济报道新汽车研究院《2022 中国汽车（金融）年鉴》估测 2022 年中国整体汽车金融渗透率略低于 2021 年，为 51.5%（2021 年为 53%）。相较于欧美发达国家汽车消费金融超 80%的渗透率，我国汽车消费金融市场仍有较大的发展空间。《国家金融监督管理总局关于金融支持恢复和扩大消费的通知》（金发〔2023〕8 号）从优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度等四个方面支持扩大汽车消费，有助于提升我国汽车消费金融的渗透率。 目前，市场上从事汽车金融业务的机构包括商业银行、汽车金融公司、汽车融资租赁公司和互联网金融平台等。商业银行资金实力雄厚、网点布局广、征信系统完善，在汽车金融业务中占据主导地位。汽车金融公司凭借其主机厂或经销商的背景，能够得到汽车集团在客源、贴息政策、融资渠道和风控系统等方面的支持，具有较强的专业性、高效的审批流程和灵活的产品类型。汽车融资租赁公司虽然对客户信用水平要求较低，首付比例、贷款期限、还款方式灵活，但也存在融资成本较高等劣势，市场占有率不及汽车金融公司和商业银行。互联网金融平台主要提供汽车抵押/质押、车商贷款、汽车融资租赁、汽车垫资、汽车消费贷款等金融服务，具有流量优势、低获客成本、高审0%5%10%15%20%25%30%35%05001000150020002500300035002021年2022年2023年商用车（万辆）乘用车（万辆）新能源车占比（%）04008001200160020002021年2022年2023年 www.lhratings.com 研究报告 2 批效率，但面临较大的管控和运营风险。根据智研咨询发布的《2024－2030 年中国汽车金融行业市场发展现状及投资策略研究报告》，2022 年中国汽车金融市场中，商业银行市场份额 54.49 %，汽车金融公司市场份额 29.02%，融资租赁及互联网金融公司合计市场份额 16.5%左右。2023 年，汽车消费市场有所复苏，但受车辆价格下降等因素的影响，消费者贷款购车的需求下降，此外，在“资产荒”的背景下，汽车融资租赁公司面临商业银行等低资金成本机构的竞争加剧，租赁资产增长乏力。 监管方面，汽车金融公司属于非银金融机构，由国家金融监督管理总局监管，主要监管文件包括《汽车金融公司管理办法》（国家金融监督管理总局令 2023 年第 1 号）和《汽车金融公司监管评级办法》（金规〔2024〕1 号）等；汽车融资租赁公司属于融资租赁公司，由地方金融局监督管理，主要监管文件为《融资租赁公司监督管理暂行办法》（银保监发〔2020〕22 号），相较于汽车金融公司，监管较为宽松。 二、 市场发行情况 2023 年，受租赁资产增长乏力的影响，汽车租赁资产支持证券发行数量和发行规模同比均有较大幅度的下降，前十大发行主体的发行总额占比集中度较高；汽车融资租赁公司发行信用债的主体较少，一汽租赁发行规模最大。 本文统计了以汽车租赁资产作为基础资产发行的 ABS/ABN 的情况。2023 年，共有 27 家主体发行了以汽车租赁资产作为基础资产的 ABS/ABN，项目数量 58 只、发行总额 686.83 亿元，分别同比下降 29.27%、31.55%，主要由于发行主体相关租赁资产增长乏力。 图 3 2021－2023 年汽车租赁资产支持证券发行情况 资料来源：Wind，联合资信整理 2023 年，汽车租赁资产 ABS/ABN 发行总额前十大发行主体（对于母子公司均为原始权益人的项目，均按母公司进行统计）见表 1 所示，集中度较高。 表 1 2023 年汽车租赁资产支持证券前十大发行主体情况 发行主体 发行总额占比 平安国际融资租赁有限公司 14.80% 一汽租赁有限公司 7.80% 浙江智慧普华融资租赁有限公司 7.64% 0204060801000200400600800100012002021年2022年2023年发行总额（亿元，左轴）项目数量（只，右轴） www.lhratings.com 研究报告 3 海通恒信国际融资租赁股份有限公司 6.73% 广州广汽融资租赁有限公司 6.61% 江苏徐工工程机械租赁有限公司 6.43% 海发宝诚融资租赁有限公司 6.41% 安吉租赁有限公司 5.27% 梅赛德斯-奔驰租赁有限公司 5.11% 先锋国际融资租赁有限公司 4.37% 小计 71.17% 资料来源：Wind，联合资信整理 2023 年，汽车融资租赁公司中，仅有一汽租赁有限公司（主体级别 AAA）、安吉租赁有限公司（主体级别 AA+）、狮桥融资租赁（中国）有限公司（主体级别 AA+）和上海易鑫融资租赁有限公司（主体级别 AA+）发行了信用债，发行规模分别为 198 亿元、16 亿元、15 亿元和 6 亿元。其中，一汽租赁有限公司自 2022 年起发行信用债（2022 年发行规模 60 亿元），债券品种均以短融为主。 三、 汽车融资租赁公司经营情况对比 为了数据的可获得性，本文选取了截至 2023 年底有存续公募债（含资产支持证券）的汽车融资租赁公司作为样本企业，分别为：安吉租赁有限公司（以下简称“安吉租赁”）、梅赛德斯-奔驰租赁有限公司（以下简称“奔驰租赁”）、广州广汽融资租赁有限公司（以下简称“广汽租赁”）、先锋国际融资租赁有限公司（以下简称“先锋租赁”）、一汽租赁有限公司（以下简称“一汽租赁”）、浙江智慧