海外宏观研究报告-国际数据跟踪：美国核心通胀回落，消费在储蓄的释放下有所恢复

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 美国核心通胀回落，消费在储蓄的释放下有所恢复 [Table_IndustryInfo] 美 国 PCE 物 价 图 表 PCE 物 价 数 据 （ 2 月 ） PCE 当月同比 2.45% 核心 PCE 当月同比 2.78% PCE 季调环比 0.3% 核心 PCE 季调环比 0.3% 数据来源：同花顺 iFinD 研 究 员 徐静雅 投资咨询证书号 S0620518010002 联 系 方 式 025-58519178 邮 箱 jyxu@njzq.com.cn 研 究 助 理 曹世棋 联 系 方 式 025-58519166 邮 箱 csq@njzq.com.cn ⚫ 摘要 ➢ 美国核心 PCE 物价指数下行：2024 年 2 月美国 PCE 物价指数同比录得2.45%，前值 2.43%；核心 PCE 物价指数同比增速达 2.78%，前值 2.88%。环比来看，2 月 PCE 物价指数季调环比录得 0.3%，前值 0.4%，核心 PCE物价环比上涨 0.3%，前值 0.5%。分项来看，能源价格同比跌幅回升，食品价格增速下行，商品价格显著反弹，非耐用品环比涨价明显，服务价格增速小幅回落，但仍保持较高水平。后续来看，在美联储降通胀的决心和信心来看，通胀下行的大体趋势不会改变，而且核心通胀比我们预想中下降地更快一些，只是 PCE 物价指数在能源价格的扰动下下行通道存在一定波折。 ➢ 美国居民个人收入增速延续放缓：美国 2 月美国个人可支配收入的季调折年数为 20.71 万亿美元，同比 4.15%，增速持续 3 个月回落，环比增速小幅回落至 0.24%。此次收入增速放缓的原因主要来自资产收入这一块，利息和分红均有不同程度的减少。2 月美国个人储蓄同比和环比均出现两位数的大幅下降，说明了在收入放缓背景下，居民通过动用储蓄增加自己的额外开支，超储在被大量消耗。2 月美国个人消费支出季调折年数金额达 19.19 万亿美元，同比增加 4.88%，和 1 月比出现明显回升。服务领域消费支出同比增速重又升至 7%，环比增速也保持在 0.9%-1%区间。占比超过 6 成的服务消费维持坚挺，是消费的最大支撑。与此同时2 月商品消费回暖，尤其是耐用品支出回升力度较大，对整体消费又有了一定的提振作用。 ➢ 风险提示：美国经济韧性超预期，地缘政治风险，通胀反弹风险，金融部门流动性风险。 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUU RRR III TTT III EEE SSS CCC OOO ... LLL TTT DDD 2024 年 4 月 1 日 海外宏观研究报告——国际数据跟踪（3.25-3.29） - 2 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 报告目录 1. 宏观数据分析........................................................................................................... - 3 - 1.1 美国物价指数——PCE ..................................................................................... - 3 - 1.2 美国个人收入和支出 ......................................................................................... - 5 - - 3 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 1. 宏观数据分析 1.1 美国物价指数——PCE 美国 2 月核心 PCE 物价指数同比继续稳步下行，环比在前值上修下增长放缓。 2024 年 2 月美国 PCE 物价指数同比录得 2.45%，前值上修 0.3pct 至 2.43%；核心PCE 物价指数同比增速达 2.78%，前值上修 0.3pct 至 2.88%。环比来看，2 月 PCE 物价指数季调环比录得 0.3%，前值上修 0.1pct 至 0.4%，核心 PCE 物价环比上涨 0.3%，前值上修 0.2pct 至 0.5%。分项来看，能源价格同比跌幅回升，食品价格增速下行，商品价格显著反弹，非耐用品环比涨价明显，服务价格增速小幅回落，但仍保持较高水平。后续来看，在美联储降通胀的决心和信心来看，通胀下行的大体趋势不会改变，而且核心通胀比我们预想中