氢能行业四月月报：四月国内招投标启动是板块重要的观察窗口

氢能四月月报：四月国内招投标启动是板块重要的观察窗口证券研究报告行业简评报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年04月08日分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 编号： S1440521100008 研究助理：屈文敏quwenmin@csc.com.cn分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 编号：S14405221100012摘要：4月开始股价上涨催化将从政策预期转为基本面数据是否超预期核心要点：4月开始影响股价的核心将从政策预期转化为基本面招中标/销量数据是否超预期，我们认为4月开始基本面数据将出现较大的边际变化：1）制氢端：国内订单开始回暖，圣元项目中标+俊瑞/能建新招标形成基本面支撑合力；2）用氢端：Q1招标高增推动4月开始迎来季度性交付高峰，销量超预期兑现有望打破市场对燃料电池环节的过分悲观预期；3）储运端：以龙头启动国内首条长距离管道运输为带动，有望在Q2/Q4迎来路由批复/项目开工催化，同时，河北/内蒙纯氢管道建设有望提速。制氢端：1）量：2024年以来，国内需求暂未启动大规模招标释放，主要订单增量来自海外，双良、隆基、明阳已经落地海外订单190MW2）催化：电解槽订单释放的确定性将成为制氢板块基本面的强支撑，我们判断4月催化节奏密集，鄂尔多斯市伊金霍洛旗圣圆能源风光制氢加氢一体化项目（二期）中标有望4月落地，同时预计4月开始，新疆俊瑞、能建有望启动24年首次招标，单体规模均位于万吨级别储运端：1）需求：中石化西氢东送管道长度从原计划的400km延长至1145km，我们测算预计共形成22.4万吨管道需求。2）催化：中石化推进国内首条长距离输氢管道建设进程，有望在Q2/Q4迎来路由批复/项目开工催化，同时，河北/内蒙纯氢管道建设有望提速。燃料电池车：1）量： 24年1/2月销量378/188辆，同比133%/370%，同比增长主要系23M1春节+疫后复工影响导致底基数。2）展望：今年一季度新增燃料电池车招标总量达2681辆，接近去年全年总和，考虑交付周期1-3个月，Q2迎来装机高峰确定性较强。建议关注：4月开始制氢/用端基本面数据有望超预期兑现，管道环节也将产生项目推动催化，把握产业链各环节的催化节奏是关键，细分环节的高弹性标的是首选。1）制氢端：4月能建招标启动在即，首选价值分配占优的电解槽环节，关注能建短名单供应商【华光环能】、【昇辉科技】；2）储运端：中石化4月启动西氢东送项目环评服务招标，Q2催化剂在于环评启动及路由批复，关注氢气管道核心供应商【石化机械】；3）应用端：23Q1燃料电池车招标数据超预期，4月开始进入季节性交付旺季，销量超预期兑现有望打破燃料电池环节的悲观预期，带来营收上调+板块估值修复下的投资机会，建议关注燃料电池系统供应商【亿华通】、【中原内配】41.1量：24年电解槽新增订单预期不变，有望同比+100%至3GW23年：根据不完全统计，23年绿氢项目电解槽订单量（项目招中标口径）已达到920MW，叠加部分未公开招标项目，预计全年需求1.5GW24年：考虑项目审批、建设周期，基于23年底环评及开工口径，考虑部分煤化工项目的实施周期，预计24年电解槽需求3GW，同比翻倍增长图、2023年新增绿氢项目公开招标920MW资料来源：地方政府官网，国家能源招标网，氢云链，中信建投时间STATUS项目名称项目所在省项目所在市相关企业/招标人电解槽需求/MW2023年新订单量/MW1月22日设备招标完成西湖大学AEM电解槽采购项目浙江省杭州市西湖大学2.52.51月6日设备招标完成库尔勒绿氢制储加用一体化示范项目新疆库尔勒市深圳能源集团国电库尔勒发电有限公司551月16日设备招标完成涞源县300MW光伏制氢项目河北省保定市涞源氢阳新能源开发有限公司662月2日设备招标完成华中科技大学质子交换膜电解水制氢及燃料电池设备系统采购项目湖北省武汉市华中科技大学112月11日项目开工平凉海螺崆峒区峡们100MW风力发电及制氢项目甘肃省平凉市平凉海螺水泥有限责任公司552月18日设备招标完成勃利县200MW风电制氢项目黑龙江省七台河市七台河润沐新能源有限公司（金风科技控股）7.57.52月23日设备招标完成陕西北元化工集团股份有限公司PEM电解槽成套装置项目陕西省榆林市陕西北元化工集团股份有限公司112月23日设备招标完成大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目吉林省大安市吉林电力股份有限公司2452453月6日设备招标完成华能清能院碱性电解槽采购项目甘肃省张掖市中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司6.56.53月13日设备招标完成德阳200标方集装箱式水电解制氢试验项目四川省德阳市河南东方锅炉城发环保装备有限公司113月13日设备招标完成广汇能源绿电制氢及氢能一体化示范项目新疆哈密市广汇能源553月14日设备招标完成鄂尔多斯市鄂托克前旗上海庙经济开发区深能北方光伏制氢项目内蒙古鄂尔多斯市长江勘探规划设计研究有限责任公司45453月24日设备招标完成10Nm3/h碱性电解水电解槽研制开发项目采购结果公告西安核设备有限公司0.050.053月31日设备招标完成东方锅炉集装箱式电解槽制氢项目四川省德阳市东方电气114月4日设备招标完成滩涂光伏配海水制氢一体化项目辽宁省大连市大连市洁净能源集团60604月24日设备招标完成国能宁东可再生氢碳减排示范区一期（永利制氢站+清水营制氢站）宁夏灵武市 1051055月8日设备招标完成河北鸿蒙新能源项目河北省张家口市鸿蒙新能源有限公司40405月16日设备招标完成大冶市矿区绿电绿氢制储加用一体化氢能矿场湖北省大冶市湖北光谷东国有资本投资运营集团有限公司（招标EPC)8.58.55月25日设备招标完成张家口察北项目河北省张家口市张家口市察北区清润新能源有限公司555月25日设备招标完成三峡科技多场景项目35MW电解水制氢系统（纳日松）内蒙古鄂尔多斯市三峡集团35355月25日设备招标完成辽宁营口500MW风光氢储一体化示范项目辽宁省营口市上海翌晶能源技术有限公司1001006月8日设备招标完成30万m³/d绿氢-450m³高炉富氢冶金联合示范项目河北省秦皇岛市兴国铸业、中国船舶集团有限公司第七一八研究所、隆基氢能、豫氢装备1001006月12日设备招标完成华能甘肃绿电制绿氢示范项目甘肃省张掖市华能甘肃能源开发有限公司6.56.56月20日设备招标完成1300Nm³／h光伏绿电制加氢一体化（一期工程）项目天津市天津市荣程集团6.56.56月21日设备招标完成中东制氢加氢一体站项目海外中东地区阿布扎比国家石油公司557月3日设备招标完成隆基首个海外订单-印度电解槽合同海外印度隆基氢能//7月13日设备招标完成澳大利亚穆雷谷绿氢公园（Hydrogen Park MurrayValley）项目海外澳大利亚隆基氢能，澳大利亚CIC//8月8日项目开工中国石油玉门油田可再生能源制氢项目甘肃省酒泉市中石油15158月22日设备启动招标煤化工