家电行业周报24W13：看好红利成长策略，把脉一季度业绩前瞻

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 04 月 09 日 推荐（维持） 家电行业周报 24W13 消费品/家电 一、周观点：看好红利成长策略，把脉一季度业绩前瞻 ❑ 持续看好红利成长策略。随着无风险利率持续走低，市场对回报的确定性和稳定性给予溢价。我们认为 5%股息率、10%以上增长，合计回报率15%-20%，同时 ROE 稳定在 20%以上的家电核心资产，估值存在系统性修复机会。近期家电龙头美的、海尔财报发布后也引发市场热捧，核心也是凸显两点，1）提高现金分红率，美的提至 62%，海尔提至 45%、且承诺未来两年提高到 50%；2）成长成色，四季度美的业绩增长 18%，海尔增长 13%。 ❑ 白电及零部件一季报稳中求进。空调、冰洗开年一季度供给侧排产高、内需以旧换新政策催化、出口渠道补库存拉动。我们预计头部白电龙头美的、海尔、格力业绩增幅 10%左右，海信家电增幅我们预计更高达 20%；上游零部件企业三花、盾安在热管理和冷配件双轮驱动下，我们预计业绩增幅20%/30%。 ❑ 小电+工具关注出海机遇。小家电石头科技、新宝股份一季报预计表现亮眼，不论是出海获取份额，抑或者渠道补库存拉动，我们预计石头、新宝一季度业绩增幅分别在 50%+/80%；苏泊尔作为小电高股息代表，我们预计一季度业绩增幅 15%。工具方面，随着劳氏、家得宝建材零售渠道进入补库周期，叠加美联储降息临近、美国房屋销售数据反转，相关工具企业泉峰控股、格力博、巨星科技、创科实业都会迎来 EPS 和估值的戴维斯双击，其中巨星、格力博一季报业绩我们预计增幅 20%左右。 ❑ 黑电\个护\户外关注二季度拐点。黑电短期受制于面板价格上涨和渠道调整，海信视像一季度业绩我们预计下滑 15%左右，电视机代工企业兆驰股份、康冠科技一季度业绩我们预计增幅 10%/20%。随着二季度欧洲杯及 7 月份巴黎奥运会到来，彩电将迎来销售旺季，以海信视像、TCL 电子为代表的整机企业引领 MiniLED 技术变革、出海份额提升迎来新的机遇。个护和户外代表飞科电器、九号公司，我们判断正在迎来基本面的拐点：便携式剃须刀/高速吹风机新品上市、博锐品牌的快速崛起，正在推动飞科进入新的发展阶段，从二季度开始公司将迎来收入和业绩的逐季加速；九号公司则在两轮车开始盈利、全地形车/割草机器人系统发力后，业绩端将迎来释放加速。 二、重点事件及公司公告： 本周重点事件及公司公告包括美的集团股份回购完成情况、澳芯瑞达终止及变更部分募投项目与其明细并延期、比依股份以集中竞价交易方式回购公司股份、德昌股份获得客户项目定点、石头科技发布 2023 年年度报告等。 三、重点数据观察：推荐关迪显咨询 1-2 月 TV 出口数据、奥维云网彩电下沉市场数据。 风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 美的集团 000333.SZ 465.0 4.24 4.84 13.8 2.9 强烈推荐 格力电器 000651.SZ 227.3 4.35 4.88 8.3 2.0 强烈推荐 兆驰股份 002429.SZ 23.0 0.25 0.36 13.9 1.6 强烈推荐 老板电器 002508.SZ 23.0 1.66 1.85 13.1 2.2 强烈推荐 行业规模 占比% 股票家数（只） 87 1.7 总市值（十亿元） 1686.2 2.2 流通市值（十亿元） 1570.5 2.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.1 -9.6 -16.6 相对表现 0.1 -5.4 -2.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业周报 24W12—4 月空调排产高涨 18.5%，铜价上涨推动价格上调拉动备货》2024-03-25 2、《家电行业周报 24W11—以旧换新政策落地，AWE 洞察家电行业机会》2024-03-18 3、《家电行业周报 24W10—家电 1-2月出口量高增 39%，持续看好制造+品牌出海》2024-03-11 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 S1090522120001 pengzihao@cmschina.com.cn 闫哲坤 S1090523070001 yanzhekun@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Apr/23Jul/23Nov/23Mar/24(%)家电沪深300看好红利成长策略，把脉一季度业绩前瞻 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 火星人 300894.SZ 5.5 0.77 0.79 16.9 3.5 强烈推荐 公牛集团 603195.SH 93.8 3.58 4.34 24.3 7.0 强烈推荐 科沃斯 603486.SH 19.6 2.95 1.12 30.4 3.0 强烈推荐 石头科技 688169.SH 44.4 9.00 15.60 21.7 3.9 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、 周观点：看好红利成长策略，把脉一季度业绩前瞻；关注石头科技新品发布会 .................................................................................................................... 4 1、看好红利成长策略，把脉一季度业绩前瞻 .................................................... 4 2、关注石头科技全球新品发布会 ....................................................................... 5 二、 重点事件及公司公告 .................................................................................. 7 1、 美的集团:关于对 2018 年、2019 年、2021 年、2022 年和 2023 年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销完成的公告 ............................................................................................................. 7 2、 芯瑞达:关于终止及变更部分募投项目与其明细并延期的公告 .................... 7 3、 比依股份:关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告 .................... 7 4、 德昌股份:宁波德昌电机股份有限公司关于获得客户项目定点通知的公告 .. 7 5、 石头科技: