摩根大通(JPM.US)营收利润均超预期、净息差及不良率不及预期

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 摩根大通（JPM.US）发布 2024 年一季度业绩报告。 点评 24Q1 营收利润均超预期，消费社区银行和资产及财富管理业务不及预期，商业银行和企业投行业务超预期：  营业收入同比+9.3%，优于彭博一致预期的+7.4%。 o 净利息收入+11.4%，弱于彭博一致预期的+12.0%。存款增长优于预期，贷款和净息差不及预期。净利息收入环比下降 4%，在于其之内，主要原因是存款利差收窄和存款余额的下降，特别是在消费社区银行业务板块。 o 非息收入同比+6.9%，优于彭博一致预期的+2.0%。  成本收入比同比+2pct 至 54%，优于彭博一致预期的 55.6%。  归属于普通股股东的净利润同比+6.1%，优于彭博一致预期的-3.7%。  板块表现： o 消费社区银行业务收入同比增长+7.3%，弱于彭博一致预期的 8.4%。 o 企业投行业务收入同比变化+0.2%，优于彭博一致预期的-2.1%。 o 商业银行业务收入同比增长+12.5%，优于彭博一致预期的 12.1%。 o 资产及财富管理业务收入同比增长 6.8%，弱于彭博一致预期的 8.3%。 24Q1 存款增长超预期，净息差及贷款增长不及预期：  NIM 环比-10bp 至 2.71%，低于彭博一致预期的 2.75%。  存款同比+2.2%，优于彭博一致预期的+0.9%；贷款同比+16.0%，低于彭博一致预期的+17.5%。 24Q1 减值损失优于预期，不良率不及预期：  减值损失总额 18.84 亿美元，优于彭博一致预期的 27.58 亿美元。  不良贷款率环比+7bp 至 0.59%，弱于彭博一致预期的 0.52%。 24Q1 CET1 充足率、ROA、ROE 及 ROTE 均超预期：  ROA 同比-0.02pct 至 1.36%，优于彭博一致预期的 1.30%。  ROE 同比-1.0pct 至 17.00%，优于彭博一致预期的 16.00%。  有形普通股权益回报率（ROTCE）同比-2pct 至 21.0%，优于彭博一致预期的 20.0%。  核心一级资本（CET1）充足率同比+1.2pct 至 15.0%，优于彭博一致预期的 14.9%。 展望：  2024 年净利息收入指引不变为 900 亿美元，支出调高 10 亿美元至 910 亿美元。  Jamie Dimon 指出，预计净利息收入和信贷成本将正常化。虽然很多经济指标继续有利，但仍应该警惕众多不确定性因素，首先是战争暴力和紧张的地缘政治关系；其次是持久的通胀压力；最后是前所未有的量化紧缩。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 14 Apr 2024 摩根大通 J.P. Morgan (JPM US) 营收利润均超预期、净息差及不良率不及预期 Revenue & Profit Beat, NIM & NPL Ratio Miss 周琦 Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com 14 Apr 2024 2 [Table_header2] 摩根大通 (JPM US) 表1 业绩汇总 资料来源：摩根大通 2024 年一季报，彭博，海通国际 JPMUSD mn24Q1Act.24Q1Est.23Q1Act.Red BeatGreen MissYellow InlineRevenue41,93441,18138,349YoY%9.3%7.4%Consumer & CommunityBanking17,65317,83516,456YoY%7.3%8.4%Corporate & Investment Bank 13,63313,31313,600YoY%0.2%-2.1%Commercial Banking3,9513,9363,511YoY%12.5%12.1%Asset & Wealth Management5,1095,1824,784YoY%6.8%8.3%Net interest income23,08223,18920,711YoY%11.4%12.0%Noninterest income18,85217,99117,638YoY%6.9%2.0%Total provision1,8842,7582,275YoY%-17.2%21.2%Cost to income ratio (including bank levy)54.0%55.6%52.0%YoY2.0 3.6 Net profit attributable to common shareholders (Underlying)12,94211,74212,193YoY%6.1%-3.7%Gross loans1,309,6161,326,3811,128,896YoY%16.0%17.5%Total deposits2,428,4092,398,0722,377,253YoY%2.2%0.9%Nonperforming loans7,6777,2026,895YoY%11.3%4.5%Nonperforming loans %0.59%0.52%0.61%vs 23Q4 bp6.6-0.1NIM2.71%2.75%2.63%vs 23Q4 bp-10.0-5.8ROA1.36%1.30%1.38%YoY(pct)-0.0 -0.1 ROE17.00%16.00%18.00%YoY(pct)-1.0 -2.0 RoTCE21.0%20.0%23.0%YoY(pct)-2.0 -3.0 CET1 ratio15.0%14.9%13.8%YoY(pct)1.2