轻工制造及纺织服装行业周报：华利、台华等业绩超预期，重申台华布局机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分、华利、台华等业绩超预期，重申台华布局机会-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 4 月 29 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn研究助理：万欣怡Email：wanxy@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）154轻工行业总市值（亿元）8,487轻工行业流通市值（亿元）3,354纺服公司数（申万分类）107纺服行业总市值（亿元）6,104纺服行业流通市值（亿元）2,387[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份21.270.440.550.720.8948.3438.6729.5423.901.66买入欧派家居61.534.415.085.876.7313.9512.1110.489.140.77买入顾家家居33.532.202.522.933.4115.2413.3111.449.830.87买入索菲亚16.761.171.311.561.7214.3212.7910.749.740.49买入志邦家居14.531.231.441.681.9611.8110.098.657.410.58买入敏华控股5.600.460.600.690.7712.179.338.127.272.05买入备注 收盘价为 2024 年 4 月 26 日[Table_Summary]投资要点2024/4/22 至 2024/4/26，上证指数 0.76%，深证成指 1.99%，轻工制造指数 2.17%，在 28 个申万行业中排名第 14；纺织服装指数-1.22%，在 28 个申万行业中排名第26。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（1.06%），家居用品（2.87%），包装印刷（2.22%），文娱用品（2.28%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-4.9%），服装家纺（-0.44%），纺织制造（0.16%）。国风服装订单量爆发增长，催化粘胶长丝内需短期大幅增长，龙头充分受益。关注国内粘胶长丝产业链龙头【新乡化纤】，有望受益于新国风带来的提花面料需求爆发，短期粘胶长丝供不应求将推动产品价格上行，目前市场价约 4.4 万元/吨，仍有较大提价空间。需求端看近期新国风订单爆发增长，催化粘胶长丝内需大幅增长，同时外需市场稳步增长；供给端受环保政策影响国内暂无大量新增产能，竞争格局稳定，公司作为龙头业绩弹性较大。年报/一季报超预期梳理，重点推荐【台华新材】。本周年报及一季报业绩密集披露，纺织服装板块台华新材、华利集团 24Q1 业绩大幅超预期，轻工板块慕思股份、西大门、嘉益股份业绩超预期。前期持续推荐的【台华新材】具有稀缺性的再生新产能投产在即，新产能释放下半年利润有望进一步增厚，建议积极把握低估值的布局机会。家居：瑞尔特、好太太、欧派家居、公牛集团、喜临门、志邦家居、慕思股份等披露业绩，其中慕思 Q1 超预期、瑞尔特 Q1 增长靓丽。1）慕思股份：24Q1 业绩超预期，发布 24 年员工持股计划。24Q1 实现营收12.01 亿元，同比+25.5%；实现归母净利润 1.41 亿元，同比+39.48%。公司发布 24 年员工持股计划，业绩考核目标为 2024/2025 年收入同比增速不低于15%/15%，利润同比增长不低于 10%/10%。2）瑞尔特：Q1 业绩增长靓丽。23 年实现营业收入 21.84 亿元，同比+11.47%；实现归母净利润 2.19 亿元，同比+3.59%；24Q1 实现营业收入 5.23 亿元，同比+32.3%；实现归母净利润0.59 亿元，同比+47.15%。3）欧派家居：23 年业绩符合预期。23 年实现营业收入 227.82 亿元，同比+1.35%；实现归母净利润 30.36 亿元，同比+12.92%。4）公牛集团：业绩表现靓丽，盈利能力上行。23 年实现营业收入 156.95 亿元，同比+11.5%；实现归母净利润 38.7 亿元，同比+21.4%；24Q1 实现营业收入请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报38.03 亿元，同比+14.1%；实现归母净利润 9.29 亿元，同比+26.3%。5）志邦家居：23 年业绩符合预期，完成股权激励目标。23 年实现营业收入 61.16 亿元，同比+13.5%；实现归母净利润 5.95 亿元，同比+10.9%；24Q1 实现营业收入 8.2 亿元，同比+1.8%；实现归母净利润 0.47 亿元，同比-8.4%。24Q1 净利润同比下降主要受股权激励相关费用 1445 万元影响，剔除后归母净利润同比+15.46%。6）好太太：23 年业绩符合预期，完成股权激励目标。23 年实现营业收入 16.88 亿元，同比+22.2%；实现归母净利润 3.27 亿元，同比+49.7%。7）喜临门：23 年业绩符合预期。23 年实现营业收入 86.78 亿元，同比+10.7%；实现归母净利润 4.29 亿元，同比+80.5%。当前板块估值处于低位，地产悲观预期 price in，布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。出口链：匠心家居、永艺股份、西大门、致欧科技、嘉益股份、梦百合等披露业绩，其中西大门、嘉益股份业绩靓丽超预期，致欧科技收入延续高增，真爱美家 Q1 盈利改善明显。1）西大门：24Q1 业绩靓丽超预期。24Q1 实现营业收入 1.65 亿元，同比+38.3%；实现归母净利润 0.23 亿元，同比+40.2%。2）嘉益股份：24Q1 业绩靓丽超预期。24Q1 实现营业收入 4.32 亿元，同比+78.2%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比+102.2%。3）致欧科技：24Q1 营收延续高增趋势，利润端略有承压。24Q1实现营业收入 18.42 亿元，同比+45.3%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比+15.1%。4）匠心家居：业绩延续靓丽增长。23 年实现营业收入 19.21 亿元，同比+31.4%；实现归母净利润 4.07 亿元，同比+21.9%。5）梦百合：23 年实现营业收入 79.76 亿元，同比-0.5%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比+157.7%。6）永艺股份：23 年实现营业收入 35.38 亿元，同比-12.7%；实现