新能源汽车行业专题报告：电动市场需求深化，智能生态加速赋能

电动市场需求深化，智能生态加速赋能——新能源汽车行业专题报告分析师：杨为敩执业证书编号：S0020521060001联系人： 刘乐联系电话：021-5109-7188行业研究报告发布时间：2024年5月8日请务必阅读正文之后的免责条款部分目录第一部分• 一、内外循环双轮协同，长期空间格局打开• 二、供需周期同步共振，大众化市场竞争加剧• 三、电动化稳步增长，智能化、网联化方兴未艾• 四、智能网联汽车生态系统：V2X生态、能源生态、全场景智慧生态• 五、投资策略：大众化市场需求引领，新技术赛道持续培育• 六、风险提示与风险管理2请务必阅读正文之后的免责条款部分内外循环双轮协同，长期空间格局打开 当前中国汽车年销量基本未体现报废替代，强报废周期逐步来临提升需求空间从保有量来看，2022年公安部登记中国汽车保有量3.19亿辆，对比年初净增1700万辆。结合2022年中国汽车内销2375万辆和进口93万辆，基于BASE法则测算，2022年报废注销车辆约768万辆，约等于2006年汽车销量；由此推算中国汽车报废周期约为16年。新世纪后中国汽车销量高涨，2010年汽车销量为1906万辆，2013年后迈入2000万辆关口，假设中国汽车报废周期约为16年，预计未来几年世纪初高速增长的汽车将进入汽车老旧车辆报废注销阶段，带动年度需求中枢的提升；图1：中国汽车保有量（万辆）图2：中国汽车销量及增速（万辆，%）资料来源：Wind， 国元证券研究所资料来源：Wind， 国元证券研究所0500010000150002000025000300003500020042006200820102012201420162018202020223-20-100102030405005001000150020002500300035002003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021销量同比（右轴）2013年汽车销量：2198.4万辆对应2022年报废注销车辆请务必阅读正文之后的免责条款部分内外循环双轮协同，长期空间格局打开图3：美国千人保有量和人均收入图4：日本千人保有量和人均收入资料来源：wind，国元证券研究所资料来源：wind，国元证券研究所7407607808008208403400038000420004600050000200420062008201020122014人均收入（美元）千人保有量（辆，右轴）300370440510580650100001700024000310003800045000198019851990199520002005201020152020人均收入（美元）千人保有量（辆，右轴）图5：韩国千人保有量和人均收入图6：中国千人保有量和人均收入资料来源：wind，国元证券研究所资料来源：wind，国元证券研究所2302703103503904301200016000200002400028000200420062008201020122014人均收入（美元）千人保有量（辆，右轴）05010015020025002000400060008000100001200014000200420062008201020122014201620182020人均收入(美元)千人保有量（辆，右轴） 汽车千人保有量与人均收入关系密切2022年我国人均国民收入1.26万美元，汽车千人保有量226辆。与我国发展模式相近的日韩等国，在人均国民收入12000美元阶段，汽车千人保有量分别为350辆和250辆左右，我国汽车千人保有量较韩国1.2万美元人均国民收入阶段水平略低；4请务必阅读正文之后的免责条款部分内外循环双轮协同，长期空间格局打开 经济发展带动汽车年销量中枢水平提升，国内年销稳态或在2667万辆水平假定达到人均国民收入2万美元时，我国汽车千人保有量略低于韩国水平为300辆。按照人均国民收入年增4%水平提升，大约13年后，也即2035年左右，我国人均国民收入2万美元，假定我国人口微幅下行，对应汽车保有量约4亿辆。假定平均报废周期为15年，且汽车消费进入饱和稳定阶段，所有新增车辆均为替换报废车辆，没有额外新增需求，则对应年国内销售2667万辆，国内整车市场进入存量稳态竞争阶段；图7：2035年人均国民收入将达到2万美元（美元）图8：2035年汽车保有量将达到约4亿辆（亿辆）资料来源：Wind， 国元证券研究所测算资料来源：Wind， 国元证券研究所128502000005000100001500020000250002022年2035年3.19400.511.522.533.544.52022年2035年5请务必阅读正文之后的免责条款部分内外循环双轮协同，长期空间格局打开 世界变局之下，中国汽车出口获得发展契机2021年以来，受疫情以及地缘政治等影响，加之缺芯等问题，海外汽车供应链遭受冲击，国内汽车出口获得发展机遇。假定长期水平下，我国海外/本土汽车销量比与美国水平相当,根据前述2667万辆国内水平，对应海外年销量空间933.5万辆;2022年出口继续实现50%以上增速，出口量达到311万辆，先后超过德国、日本，成为全球第一大汽车出口国。2023年1-10月，中国汽车出口392万辆，同比增长60%；图9：主要汽车生产国海外/本土销售比（2019）注：德国、日本、韩国为单乘用车情况资料来源：wind, 国元证券研究所0.042 3.007 1.105 0.332 1.846 00.511.522.533.5中国德国日本美国韩国6图10：中国汽车出口销量及同比（万辆，%）资料来源：wind, 国元证券研究所-40-20020406080100120140050100150200250300350400450中国汽车出口销量（万辆）同比（%,右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 中国汽车进入全球化时代，钻石模型论证国际竞争力持续提升2023年上半年中国汽车出口214万辆，同比增长75.7%，成为全球第一大汽车出口国。2023年9月慕尼黑车展，国内车企及零部件厂商积极参与，参展企业涵盖了从整车到三电系统再到智能汽车电子及软件等各领域，核心目标是拓展欧洲市场，中国汽车产业出海趋势明显根据迈克尔·波特国家竞争优势“钻石”模型，国内生产要素、支撑产业、需求条件、企业竞争四方面将从供需两端提升中国汽车产业在国际市场的竞争力，促进中国汽车产业进一步发展；内外循环双轮协同，长期空间格局打开生产要素需求条件件相关与支撑产业企业战略企业结构同业竞争机会政府资料来源：迈克尔·波特《国家竞争优势》, 国元证券研究所整理绘制资料来源：证券时报, 国元证券研究所图11：比亚迪海豹首次亮相图12：迈克尔波特国家竞争优势“钻石”模型7请务必阅读正文之后的免责条款部分内外循环双轮协同，长期空间格局打开 低成本、高效率的生产要素强化出口竞争力迈克尔·波特指出，国家的天然条件明显地在企业竞争优势上扮演了重要角色。然而无论在任何时期，天然的生产要素都没有被创造、升级和专业化的人为产业条件那么重要；中国汽车生产要素优势来源于历史悠久的战略培育，经过长达半个世纪的深入积累，积累了