电子行业跟踪报告：24Q1业绩回暖，数字芯片设计、PCB等子板块表现亮眼

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 24Q1 业绩回暖，数字芯片设计、PCB 等子板块表现亮眼 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 05 月 10 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年，申万电子行业实现营业收入 27,744.37 亿元，同比下降 1.36%；实现归母净利润 876.15 亿元，同比下滑 28.95%；毛利率为 15.71%，同比回升 0.25%；整体期间费用率为 11.50%，同比上升 0.88%。其中 23Q4实现营收 7958.26 亿元，环比增长 7.71%，营收端延续了逐季回暖的态势；归母净利润为 153.67 亿元，环比下降 52.59%，显示行业整体盈利能力仍有所承压。行业经营性净现金流表现同比持续改善，2023 年实现经营性净现金流为 3591.23 亿元，同比增长 16.8%。此外，24Q1 申万电子行业实现营收 6754.56 亿元，同比增长 13.02%，实现归母净利润255.57 亿元，同比大幅增长 74.70%。 投资要点： ⚫ 半导体：2023 年整体业绩承压，24Q1 营收及归母净利润均实现同比双位数增长。24Q1 除集成电路制造子板块外，其余子板块均实现营收同比增长，主要是在终端复苏及 AI 产业链加速建设提振半导体行业需求，半导体行业周期有望见底回升。 ⚫ 消费电子：2023 年消费电子板块为二级子板块中唯一实现归母净利润正增长的板块。24Q1 延续增长态势，板块营收及归母净利润均实现同比增长，主要是在 AI 赋能终端的带动下，AIPC、AI 手机新产品不断推出，拉动换机需求，行业盈利能力有所提升。 ⚫ 光学光电子：2023 年三级子板块面板业绩表现较差，拖累板块整体业绩。光学光电子板块 24Q1 归母净利润同比扭亏为盈，净利率回升。24Q1面板子板块归母净利润亏损同比大幅收窄，且光学元件子板块同比扭亏为盈、LED 子板块实现同比增长，反应出行业复苏态势。 元件：23 年业绩阶段性承压，主要受到行业竞争加剧、产品价格下降的影响。在 AI 产业链建设带动下，24Q1 元件板块业绩呈现同比改善态势，主要是 AI 服务器出货景气较高，拉动服务器 PCB 需求，提升了板块整体盈利能力。 投资建议：受终端需求较为疲弱、半导体行业周期低迷的影响，电子行业 23 年业绩阶段性承压，但 24Q1 业绩同比改善，多个子板块营收净利实现双增，主要是终端复苏及 AI 产业链加速建设，推动消费电子、半导体等子板块景气度回升，进一步拉动了中上游元件及光学光电子等领域的需求。建议关注消费电子产业链复苏、AI 终端落地应用、AI 算力产业链加速建设，以及 PCB 及面板行业盈利能力提升带来的投资机遇。 ⚫ 风险因素：终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI 产业链建设不及预期；技术研发不及预期；数据口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 光学光电子及 PCB 板块较受关注，基金配置趋向多元化 AI 存储需求高景气，晶圆大厂切入先进封装赛道 存储巨头宣布超千亿元扩产计划，国产量子芯片交付 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 陈达 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3315 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 行业经营性现金流持续改善，24Q1 业绩同比高增长 ................................................. 3 1.1 23 年业绩阶段性承压，经营性现金流持续改善 ................................................ 3 1.2 24Q1 业绩实现同比高增长，复苏趋势得到初步验证 ....................................... 4 2 多个子板块 24Q1 营收回暖，盈利能力同比提升 ........................................................ 5 2.1 半导体：24Q1 业绩回暖，行业周期有望见底回升 .......................................... 5 2.2 消费电子：终端复苏&AI 赋能双驱动，板块盈利能力持续提升 .................... 5 2.3 光学光电子：23 年面板子板块表现较差，24Q1 板块呈现复苏态势 ............. 6 2.4 元件：AI 服务器出货高景气拉动服务器 PCB 需求，板块业绩回暖 .............. 7 2.5 电子化学品：23 年利润端有所承压，24Q1 盈利能力回升 ............................. 7 2.6 其他电子：2023 年业绩整体承压，24Q1 盈利情况转好 ................................. 8 3 投资建议 ........................................................................................................................... 8 4 风险提示 ........................................................................................................................... 8 图表 1: 申万电子行业 2021-2023 年营收情况 ................................................................ 3 图表 2: 申万电子行业 2021-2023 归母净利润情况 ........................................................ 3 图表 3: 申万电子行业 2021-2023 年期间费用率情况 .................................................... 3 图表 4: 申万电子行业 2021-2023 年毛利率、净利率情况 ...