电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器表现稳健，开关出口金额创新高

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 电力设备出口：变压器表现稳健，开关出口金额创新高 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 22 日 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：2025 年 4 月 20 日，海关总署发布 2025 年 3 月电力设备出口数据。2025 年 3 月，电力设备出口表现稳健，其中，变压器表现稳健，开关出口创新高，电表和电缆市场回暖。细分来看，变压器 1-3 月出口同比均保持高增长，市场表现稳健；开关出口表现亮眼，3 月出口金额创近年月度新高；电表和电缆出口 2 月有所回落，3 月明显回升，同环比均实现正增长。展望后市，2025 年 1-3 月电力设备出口表现向好，随着市场逐步进入旺季，下游需求提升，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 市场表现稳健，3 月出口同比保持高增长。2025 年 3 月，我国变压器出口金额为 30.96 亿元，环比增长 10.08%，同比增长 32.01%，同比保持高增长。2025 年 1-3 月，我国变压器累计出口金额为 96.48 亿元，同比增长 54.45%，市场表现稳健。 分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口同比下滑。2025 年 3 月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为 14.24、5.42、4.18、3.10 亿元，分别同比+47.66%、+6.80%、+148.22%，+16.82%，我国对亚洲和美洲地区出口表现较好，同比实现高增长，对欧洲、拉美出口表现较为稳定。2025 年 3 月，我国对非洲的变压器出口金额为 3.11 亿元，同比-21.35%，市场表现一般。 电表：整体表现稳定，非洲地区持续回落 3 月出口表现稳定，同比保持正增长。2025 年 3 月，我国电表出口金额为 7.49 亿元，环比增长 20.61%，同比增长 7.22%，市场表现稳定。全年来看，2025 年 1-3 月，我国电表累计出口金额为 24.97 亿元，同比增长 9.33%，同比保持正增长。 分到达地区来看，3 月亚欧地区表现较为稳定，非洲地区持续回落。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025 年 3 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为 2.48、1.54、2.87 亿元，分别同比+19.29%、-13.13%、+4.72%，亚洲和欧洲市场表现较为稳定，非洲市场出现回落，同环比负增长。 开关(>1kV)：整体表现较好，出口金额创新高 3 月出口表现较好，同环比高速增长。2025 年 3 月，我国开关出口金额为 8.05 亿元，环比+70.24%，同比+35.53%，3 月出口金额创新高。2025年 1-3 月，我国开关累计出口金额为 19.60 亿元，同比增长 27.26%， [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 电池安全标准升级，固态电池产业化有望加速 逆变器出口：新兴市场表现稳健，亚洲市场同比高增长 电力设备出口：变压器和开关表现稳健 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 02032255228 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3261 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 同比增速提升。 分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲、北美地区的开关出口表现较好。2025 年 3 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的开关出口金额分别为6.29、0.30、0.73、0.25 亿元，分别同比+62.109%、-72.55%、+35.19%、+68.64%，亚洲、欧洲、北美市场表现较好，同比实现高增速，非洲市场环比保持稳定，但同比大幅下滑。 电缆(>1kV)：市场表现回暖，亚非欧地区表现较好 电缆表现回暖，3 月累计出口金额同比正增长。2025 年 3 月，我国电缆出口金额为 15.44 亿元，环比+35.09%，同比+9.73%，3 月市场明显回暖。全年来看，2025 年 1-3 月，我国电缆累计出口金额为 41.36 亿元，同比+2.53%，实现正增长。 分到达地区来看，亚非欧市场表现较好。2025 年 3 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为 7.76、1.72、1.66、1.83 亿元，分别同比+22.03%、+35.37%、+31.40%、-25.20%，亚非欧市场表现较好，同比实现高增速，北美市场环比有所回升，但同比持续回落。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策 变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 变压器：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 ............................................... 4 2 电表：整体表现稳定，非洲地区持续回落 ................................................................... 5 3 开关：整体表现较好，出口金额创新高 ....................................................................... 6 4 电缆：市场表现回暖，亚非欧地区表现较好 ............................................................... 7 5 投资建议 ........................................................................................................................... 9 6 风险提示 .................................................