电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器和开关表现稳健

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 电力设备出口：变压器和开关表现稳健 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 26 日 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：2025 年 1 月 20 日，海关总署发布 2025 年 1-2 月电力设备出口数据。2025 年 1-2 月，电力设备出口表现稳健，其中，变压器和开关出口表现较好，电表和电缆有所波动。细分来看，变压器 1 月和 2 月出口同比均保持高增长，2 月较 1 月出口金额有所下滑，主要是春节等因素影响；电表 1 月出口高增长，2 月环比回落，2025 年 1-2 月，我国电表累计出口金额同比保持正增长，但增长幅度有所收窄；开关出口整体明显增长，其中，我国对亚非欧地区的变压器出口表现较好；电缆出口表现有所波动，1-2 月累计出口金额同比基本持平。展望后市，2025 年 1-2 月电力设备出口表现向好，随着市场逐步进入旺季，下游需求提升，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 市场表现稳健，1-2 月出口同比保持高增长。2025 年 1 月、2 月，我国变压器出口金额分别为 37.41、28.12 亿元，分别同比增长 71.39%、63.56%，1 月和 2 月出口同比保持高增长，环比来看，2 月较 1 月出口金额有所下滑，主要是春节等因素影响。2025 年 1-2 月，我国变压器累计出口金额为 65.53 亿元，同比增长 67.94%。 分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口有所波动。2025 年 1 月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别同比+72.57%、+74.59%、+71.87%、+103.05%。2025 年 2月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别同比+163.56%、+22.06%、+76.15%、+40.61%。我国对亚欧和美洲地区出口表现较好，1 月、2 月均实现同比高增长，而我国对非洲地区出口金额有所波动。2025 年 1 月、2 月，我国对非洲的变压器出口金额分别为 4.58、0.80亿元，分别同比+52.80%、-47.48%。 电表：1 月出口高增长，2 月环比回落 1 月出口高增长，2 月环比有所回落。2025 年 1 月，我国电表出口金额为 11.27 亿元，环比增长 16.73，同比增长 20.54%。2025 年 2 月，我国电表出口金额为 6.21 亿元，环比下降 44.92%，同比下降 4.54%。我国 1 月电表出口表现较好，同环比均实现正增长，2 月出口环比明显回落。全年来看，2025 年 1-2 月，我国电表累计出口金额为 17.48 亿元，同比增长 10.26%，同比保持正增长，但增长幅度有所收窄。 分到达地区来看，1 月亚非欧地区同比正增长，2 月均回落。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025 年 1 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为 4.75、2.68、3.00 亿元，分别同比增长 15.08%、39.36%、8.43%。2025 年 2 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 比亚迪发布超级 e 平台，超快充技术再突破 行业超配比例持续回升，风电和电源设备板块较多获增持 两会提出推进全国统一大市场建设，加快新能源基地发展 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 02032255228 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3209 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 电表出口金额分别为 1.95、1.89、1.68 亿元，分别同比-15.71%、+2.00%、-6.01%。1 月亚非欧地区均实现同比正增长，2 月则有所回落，其中，亚洲地区回落幅度相对较大。 开关(>1kV)：整体明显增长，亚洲、非洲以及欧洲地区表现较好 1-2 月出口同比明显增长。2025 年 1 月、2 月，我国开关出口金额分别为 6.81、4.73 亿元，分别环比+5.72%、-30.54%，同比+18.23%、+28.06%。2025 年 1-2 月，我国开关累计出口金额为 11.54 亿元，同比增长 22.07%，同比明显增长。 分到达地区来看，我国对亚非欧地区的开关出口表现较好。2025 年 1月，我国对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别同比+19.74%、+5.30%、+45.48%。2025 年 2 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别同比+30.47%、+149.03%、+19.01%。整体来看，我国对亚洲、非洲和欧洲出口表现较好，1 月、2 月均同比正增长，对拉美出口表现一般，出口金额较 2024 年底明显下滑。2025 年 1 月、2 月，我国对拉美地区开关出口金额分别为 0.43、0.31 亿元，分别同比-24.73%、-11.60%。 电缆(>1kV)：出口有所波动，拉美地区表现较好 电缆表现有所波动，1-2 月累计出口金额同比基本持平。2025 年 1 月、2 月，我国电缆出口金额分别为 14.50、11.43 亿元，分别环比-2.19%、-21.19%，同比+21.79%、-20.48%，1 月、2 月表现有所波动。全年来看，2025 年 1-2 月，我国电缆累计出口金额为 25.93 亿元，同比下降 1.33%。 分到达地区来看，我国对拉美地区的电缆出口表现较好。2025 年 1 月、2 月，我国对拉美开关出口金额分别为 1.37、1.50 亿元，分别同比+54.13%、+38.69%，1 月、2 月均实现同比高增长。拉美地区以外，各地区表现分化。2025 年 1 月，我国对非洲、欧洲的电缆出口表现较好，出口金额分别同比+24.23%、+189.12%。2025 年 2 月，我国对亚洲的电缆出口相对稳定，出口金额同比+45.81%。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策 变动、极端天气影响、行