电子行业跟踪报告：液晶电视面板涨势收敛，显示器面板涨幅扩大

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 液晶电视面板涨势收敛，显示器面板涨幅扩大 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 28 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2025 年一季度品牌厂备货较为积极，致 TV 面板库存升高，或导致二季度 LCD TV 涨势收敛，在中国大陆面板厂商控产稳价策略下有望平稳过渡。受 TV 面板产能挤占效应影响，MNT 面板供需格局有望维持紧平衡，价格月度涨幅有所扩大。 投资要点： ⚫ LCD TV 涨势收敛，MNT 涨幅有所扩大：液晶电视面板方面，2025 年 3月中大尺寸液晶电视面板仍维持涨势，但相对 2 月的涨势有所收敛，在采购商库存压力下，4 月液晶电视面板涨幅或将进一步收敛。显示器面板方面，部分规格显示器面板涨幅均有所扩大，至每月增幅$0.4，DISCIEN 预测 4 月显示器面板价格或将维持$0.4 的涨幅。 ⚫ LCD TV 二季度面临库存压力，控产稳价策略下有望平稳过渡：1）需求端，2025 年一季度受海外关税及面板涨价驱动，品牌采购策略转向积极；国内因国补透支效应导致年初需求降温，海外则因淡季叠加关税风险延续疲弱态势。在此背景下，品牌厂前期集中采购的物量部分转化为库存积压，部分厂商已对二季度采购计划进行小幅下修，短期需求端增量主要来自“618”促销备货。2）供给端，根据洛图科技数据统计，中国大陆面板厂市占率已超 7 成，面板业的话语权或将进一步集中到大陆面板厂。在库存端存在压力、下游采购意愿降低的背景下，面板厂或能维持“按需生产”策略。据洛图科技预测，3 月面板大厂悉数接近满产，但 4 月预计将减产，幅度约在 5-10%，5 月或将扩大减产幅度至 10%-20%，以确保控产稳价策略的维持，降低液晶面板供需比的波动。 ⚫ MNT 面板仍受 TV 面板产能挤占效应影响，供需格局有望维持紧平衡：1）需求端，国内市场方面，受国家补贴政策刺激，中国显示器市场表现较为亮眼，2 月京东+天猫两大电商平台线上销量同比大幅增长 75%，环比提升 32%，随着补贴覆盖区域持续扩展，内需潜力或进一步释放。3 月下旬国内“618”等促销节点备货周期或提前启动，品牌商采购动能持续增强。2）供给端，电视面板产能对显示器产线的挤占效应仍存，叠加 IC 驱动芯片、偏光片等上游材料供应波动，MNT 面板市场出现结构性供应缺口。根据 DISCIEN 数据，3 月 MNT 面板产量虽同比增长 10%，但渠道库存仍延续小幅下降趋势，整体供需格局处于紧平衡状态。 ⚫ 台湾面板厂 2025 年 1-2 月合计营收多数实现同比增长：友达光电、群创光电等 6 家台湾面板厂商相继公布企业 1-2 月营收。友达光电、群创光电、瀚宇彩晶、凌巨科技、铼宝科技、华凌光电 1-2月分别实现合计营收 102.07/82.03/4.19/2.97/0.87/0.76 亿元。除凌巨科技累计营收同比微幅下降外，其余 5 家企业 1-2 月营收均实现同比增长，其中群创 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 供需格局优化或推动存储价格调涨，AI 端侧渗透有望提振需求 英伟达 GTC 2025 大会召开，关注泛 AI 前沿科技 AI 终端应用写入《政府工作报告》，新型举国体制优势推动科技攻关 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3221 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 光电和友达光电增幅居前，同比分别增长 22.39%/20.84%。 ⚫ 投资建议：随着 LCD 产业转移基本结束，中国大陆面板厂市场份额占据全球接近七成。未来 LCD 总出货量预计将趋于稳定，中国大陆面板厂商基本掌握产业链话语权，控产常态化基本可以实现对 LCD 市场供需的动态调控。在控产稳价主基调下，LCD 需求端迎来短期“618”促销备货的催化及长期电视面板大尺寸化的市场增量，产业链盈利能力有望稳步增强，龙头企业的议价能力优势、产品竞争力优势及规模优势将进一步体现，伴随着高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善，我们建议关注中国大陆面板行业的龙头企业。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧风险；补贴政策效果不及预期；技术替代风险；市场竞争加剧风险；海外贸易摩擦加剧。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 液晶电视面板涨势收敛，显示器面板涨幅有所扩大 ................................................... 4 2 LCD TV：二季度或有压力，控产稳价策略下有望平稳过渡 ....................................... 4 3 MNT：供应挤占效应仍存，供需格局有望维持紧平衡状态 ....................................... 6 4 台厂 2025 年 1-2 月合计营收多数实现同比增长 .......................................................... 6 5 投资建议 ........................................................................................................................... 7 6 风险因素 ........................................................................................................................... 7 图表 1: TV/MNT 面板价格走势 .................................................................................... 4 图表 2: TV 面板产出与主要品牌采购同比走势 .....................................................