传媒行业跟踪报告：手游、端游新品持续发力，游戏市场2月同比增长12.30%

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 手游、端游新品持续发力，游戏市场 2 月同比增长 12.30% [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 28 日 [Table_Summary] 投资要点： 中国游戏市场：2025 年 2 月游戏市场收入同比增长 12.30%，环比下降10.11%。1）中国整体游戏市场：实际销售收入 279.35 亿元，环比下降10.11%，同比增长 12.30%。2）移动游戏市场：实际销售收入为 208.42亿元，环比下降 9.26%，同比增加 14.18%。受到春节效应的影响，1 月为活动集中期，带动市场收入达到高点，导致 2 月环比回落；在缺乏节假日驱动的背景下，移动、客户端和单机市场较去年同期上线新品表现更为突出，长线产品稳步运营活动，仍实现双位数同比增长。 全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，动漫 IP 游戏市场潜力充足。2025 年 2 月，全球手游玩家在 App Store 和 Google Play 付费 63.4 亿美元，同比下降 2.46%，环比下降 12.79%，收入占比前三分别为美国、中国及日本；2 月共有 35 家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入 19.00 亿美元，占 TOP100 发行商总收入的 37.00%。在全球手游收入增长榜方面，《龙珠 Z：爆裂激战》、《Pokémon TCG Pocket》与《Pokémon GO》分列前三，分别依托十周年庆活动、跨界活动以及限时活动实现市场快速突破，“龙珠”、“宝可梦”等动漫大 IP市场潜力显著。 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2025 年 2 月，中国区 App Store iPhone 端游戏收入榜 TOP10 中，腾讯系占据 6 款，稳居市场主导地位，网易系和点点互动分别上榜三款及一款产品。收入榜单前五的依次是腾讯系的《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《穿越火线-枪战王者》以及点点互动的《无尽冬日》。 出海：自研游戏出海收入同比上涨。2025 年 2 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 15.05 亿美元，环比下降 10.12%，同比上涨11.79%。《无尽冬日》借助情人节及限时活动保持高热度，连续两月蝉联出海收入榜冠军。 ⚫ 投资建议：2 月份中国游戏市场在春节错位影响下，保持稳定发力，移动、客户端和单机市场较去年同期上线新品表现更为突出，长线产品稳步运营活动，实现双位数同比增长。整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、具备稳定内容输出能力的企业。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 3 月国产版号发放量环比增长，腾讯《雪中悍刀行》过审 春节假期效应叠加新品突出表现，1 月游戏市场同比增长 27.65% IP 经济形态不断发展壮大，智能穿戴市场潜力凸显 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 02032255208 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3221 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 中国游戏市场：2 月游戏市场收入同比增长 12.30%，环比下降 10.11% .................. 3 2 全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，动漫 IP 游戏市场潜力充足 ................. 3 3 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异 ............................................... 5 4 出海：自研游戏出海收入同比上涨，《无尽冬日》表现亮眼 ..................................... 6 5 投资建议 ........................................................................................................................... 7 6 风险因素 ........................................................................................................................... 7 图表 1: 2 月份中国游戏市场实际收入及同比 ............................................................. 3 图表 2: 2 月份中国游戏市场实际收入及环比 ............................................................. 3 图表 3: 2 月份中国移动游戏市场实际收入及同比...................................................... 3 图表 4: 2 月份中国移动游戏市场实际收入及环比...................................................... 3 图表 5: 2 月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及同比 .. 4 图表 6: 2 月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及环比 .. 4 图表 7: 2 月全球移动游戏收入及增长榜单(App Store + Google Play) ....................... 4 图表 8: 2 月中国手游发行商收入及全球 TOP100 发行商收入 .................................. 5 图表 9: 2 月中国手游发行商收入 TOP20(全球 App Store + Google Play) ................ 5 图表 10: 2 月中国区 App Store iPhone 端游戏收入环比对比 ..................................... 6