煤炭周报：量价齐升，重点配置板块山西煤企

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 量价齐升，重点配置板块山西煤企 2024 年 05 月 25 日 ➢ 量价齐升，重点配置板块山西煤企。本周产地及港口煤价延续涨势。近期煤炭供应受内蒙安全环保形势趋严影响有所收紧：据国家统计局分省产量数据，2024 年 4 月，山西日均产量为 328 万吨，同比下降 11.9%，环比增长 7.7%；陕西日均产量为 216 万吨，同比微增 0.1%，环比增长 3.7%；内蒙古日均产量为338 万吨，同比增长 5.6%，环比下降 13.6%；新疆日均产量为 121 万吨，同比下降 1.7%，环比下降 9.9%。据 CCTD 数据，5 月上旬山西产量同比 4 月上旬延续增势，增幅 5.09%，但内蒙、陕西、新疆产量分别同比-2.43%/-0.83%/-4.52%。由此可见，主产地整体产量收紧趋势持续，特别是内蒙受安全环保检查影响降幅较大，后续叠加月末煤矿生产任务完成，供应端或维持偏紧；运量方面，大秦线近期受产地供应收缩影响发运持续偏低，但同时运量低位也有望助力后续煤价上涨；需求端迎峰度夏预期较好，电煤需求持续上升，非电需求表现稳定。供需偏紧下短期煤价有支撑，预计仍将维持缓慢上涨走势，7 月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，迎来加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 ➢ 焦煤市场稳中向好。本周焦煤供应有所回升，但主要受前期停产煤矿复产影响，放开夜班生产并未带来产量明显提升；需求端焦企开工尚可、库存低位，钢厂铁水产量持续提升，叠加近期宏观政策利好提振市场情绪，刚需支撑下短期焦煤市场或稳中偏强运行。 ➢ 焦炭市场有望稳中偏强运行。本周焦炭首轮降价落地，焦企利润收窄，开工积极性下降，但因原料煤成本有所下移，仍有盈利空间；需求端受宏观利好政策影响，市场情绪有所改善，钢厂铁水产量仍有上升空间。短期刚需支撑下焦炭价格或稳中偏强运行，后续关注盈利情况及原料煤价格走势。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注华阳股份、山煤国际和潞安环能。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601001 晋控煤业 17.80 1.97 2.29 2.77 9 8 6 推荐 601918 新集能源 9.69 0.81 0.97 1.09 12 10 9 推荐 600348 华阳股份 10.71 1.44 1.24 1.37 7 9 8 推荐 600546 山煤国际 15.38 2.15 1.82 2.38 7 8 6 推荐 601699 潞安环能 23.02 2.65 2.42 2.49 9 10 9 推荐 601088 中国神华 41.31 3.00 3.18 3.40 14 13 12 推荐 601225 陕西煤业 25.37 2.19 2.37 2.45 12 11 10 推荐 601898 中煤能源 12.38 1.47 1.62 1.71 8 8 7 推荐 600123 兰花科创 9.71 1.41 0.89 1.31 7 11 7 谨慎推荐 600188 兖矿能源 24.88 2.71 2.55 2.79 9 10 9 推荐 600971 恒源煤电 12.18 1.70 1.61 1.72 7 8 7 推荐 600985 淮北矿业 19.04 2.31 2.11 2.32 8 9 8 推荐 601666 平煤股份 12.63 1.62 1.59 1.71 8 8 7 推荐 000983 山西焦煤 11.15 1.19 1.05 1.16 9 11 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 5 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：供给收缩仍为主基调，7 月中旬后煤价或迎加速上涨-2024/05/18 2.煤炭周报：煤价进入上行通道，7 月中旬后有望加速上涨-2024/05/11 3.能源开采行业 2023 年年报及 2024 年一季报总结：煤价回落致业绩短期受损，后续将迎改善-2024/05/09 4.煤炭周报：煤价可能节后启动，重视板块回调机会-2024/04/28 5.煤炭周报：煤价底部区域探明，看好 5 月下旬上涨行情-2024/04/21 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ........................................................................................