中国必需消费行业消费品成本指数跟踪：玻璃、塑料期货环比走强，小麦期货月涨幅超12%

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 27 May 2024 中国必需消费 China Staples 消费品成本指数跟踪：玻璃、塑料期货环比走强，小麦期货月涨幅超 12% HTI CGCI: Glass and Plastic Futures Went up Month on Month, and Wheat Futures Increased over 12% [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Neutral 14.00 21 17 华润啤酒 Outperform 56.00 21 17 海底捞 Outperform 21.80 22 19 康师傅 Outperform 13.09 18 16 中国飞鹤 Outperform 6.40 10 10 颐海国际 Outperform 21.69 18 15 九毛九 Outperform 21.68 15 12 达势股份 Outperform 74.60 709 145 现代牧业 Outperform 1.00 39 13 优然牧业 Outperform 2.22 n.a. 11 澳优 Outperform 3.00 24 13 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格再度探底，白糖年涨幅有所收窄（HTI CGCI: The price of fresh milk hit a new low, while the annual increase in sugar prices narrowed） (28 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：节后现货成本小幅波动，期货成本跌幅明显（HTI CGCI: The Spot Cost Fluctuated Slightly, While the Futures Cost Decreased Significantly ） (21 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：期货成本指数同比均转负（HTI CGCI: The futures cost index has turned negative year-on-year） (17 Jan 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货跌而期货涨，延续前期走势。速冻食品、方便面现货跌幅居前，幅度达 0.83%/0.45%，啤酒、调味品期货涨幅居前，幅度达 1.52%/0.84%。具体来看，本周包材部分，现货成本基本持平，期货端，玻璃/塑料价格快速走强，涨幅达 4.33%/ 1.19%，而纸浆、铝材收跌 1.57%/0.17%。直接原材料部分，小麦和白糖期货小幅反弹，涨幅达 2.14%/0.11%，其他品种价格均有下降，蔬菜、鸡肉、棕榈油现货下跌 4.47%/2.13%/2.01%，小麦、白糖现货，及大米、大豆、棕榈油期货价格小幅波动，跌幅在 1%以内。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比跌4.27%，布油期货较上周跌 1.90%，月度环比跌 8.25%。 啤酒：截至 5 月 27 日，成本现货指数较上周持平，期货指数较上周提升 1.52%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动5.86%/3% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动12.29%/6.92%。5 月份政策面对房地产持续刺激，带动市场需求预期有所转强，玻璃期货涨幅强于现货，月度涨幅超过 8%，啤酒期货成本涨幅居前。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.04%，期货指数较上周提升0.84%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.01%/0.67%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.33%/2.13%。本周调味品期货小幅抬升，主因玻璃、塑料等包材价格上行，大豆供需格局趋于宽松，价格波动不大且仍在底部。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.01%，期货指数较上周下降0.36%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.79%/1.4%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.53%/1.26%。本周生鲜乳价格跌至 3.38 元/公斤，月度环比跌 0.05 元/公斤，奶牛饲养成本中，玉米、豆粕价格月度跌 0.78%/持平，乳制品成本小幅下行。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.45%，期货指数较上周提升0.22%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.36%/8.13%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.56%/8.33%。近期小麦期、现价格出现分化。期货端主因俄罗斯和乌克兰北部及东部出现破坏性霜冻影响，预计产量出现下修，小麦月度收涨 12.9%。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.83%，期货指数较上周下降0.48%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.73%/2.67%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.56%/1.25%。当前蔬菜价格仍处于季节性下行阶段，较上月同期跌 5.67%，叠加鸡肉价格环比走弱，月跌幅达 1.30%，速冻食品成本小幅降低。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.02%，期货指数较上周提升0.06%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.13%/6.7%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.33%/5.85%。本周软饮料成本变动不大，月度来看期货成本抬升主因塑料价格走强带动。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115May-23Aug-23Nov-23Feb-24May-24HAI China StaplesMSCI China 27 May 2024 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 玻璃、塑料期货环比走强，小麦期货月涨幅超 12% 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货跌而期货涨，延续前期走势。速冻食品、方便面现货跌幅居前，幅度达 0.83%/0.45%，啤酒、调味品期货涨幅居前，幅度达1.52%/0.84%。 具体来看，本周包材部分，现货成本基本持平