港股市场一周回顾

1 港股市场一周回顾 2024 年 5 月 31 日 2 港股市场一周回顾 31/5/2024  二季度以来港股二级市场好转， 但一级市场依然低迷  制造业利润最高的十大子行业盈利趋势  电气化经济提速 – 利好电力行业  主要发达经济体二季度经济前景优于一季度  美联储关注个人消费支出（PCE）物价通胀的趋势如何 一、 二季度以来港股二级市场好转， 但一级市场依然低迷 5 月份，恒生指数于 5 月 20 日创下年内新高至 19706 点。根据当前市场对 2024 年盈利的预期，这年内高点相当于 2024 年市盈率约 9.8 倍。该指数本月收盘上涨 1.8%。一季度末以来，恒生指数累计上涨 9.3%。今年首五个月，恒生指数上涨 6.1%。 4 月至 5 月，即第二季度首两个月，恒生指数波动区间为 16044-19706，相当于 2024 年市盈率区间为 8.0-9.8 倍左右。前五个月，该指数交易区间为 14794-19706，相当于 2024 年市盈率区间为 7.7-9.8 倍左右。恒生指数的交易区间显示，投资者平均预期该指数的合理价值的市盈率区间约为 8-10 倍，中间值约为 9 倍 (相当于 18100 左右)。 前五个月，大部分大盘股公司已公布2023 年和 2024 年一季度业绩，透明度的提高有助于消除对上市公司盈利前景的过度悲观或过度乐观预期。因此，恒生指数的市盈率估值在高个位数附近徘徊, 但这一估值区间仍低于 5 年平均水平约 11 倍。若大盘股公司于二、三季度盈利表现较好，估值有望恢复至历史平均水平。 在资产配置方面，今年前 5 个月，港股和 A 股市场表现较好的板块是能源业、原材料业等经济周期敏感板块；而表现不佳的板块是与必需品相关的行业，例如医疗保健业和消费必需品业。 这些现象表明投资者普遍看好中国经济前景，因此增加了周期性敏感板块的资产配置，减少了防御性板块的配置。 5 月份一级市场有所好转，但依然低迷。虽然 IPO 公司上市数量由 4 月份的 3 家增至 5 月份的 6 家，但 IPO 集资额由 4 月份的 31 亿港元下降至 5 月份的 17 亿港元。 5 月份 IPO 平均每宗集资额不足 3 亿港元。 今年前五个月，共有 21 家 IPO 公司上市，共集资约 96 亿港元，平均每宗集资额为 4.6 亿港元。去年前五个月，共有 25 家 IPO 公司上市，共集资约 158 亿港元，平均每宗集资额为 6.3 亿港元。 3 图表 1: 2024 年 1-5 月*指数表现 恒生综合行业指数 沪深 300 指数 MSCI 亚太区 MSCI 欧州指数 标准普尔 500 基准指数 5.8% 4.3% 4.3% 7.8% 9.8% 能源指数 43.5% 28.1% 10.1% 5.3% 7.9% 原材料指数 37.3% 14.6% -8.2% 4.9% 5.5% 电信业务指数 14.6% 7.3% 6.7% 5.8% 19.7% 信息技术指数 11.4% -7.8% 8.4% 15.6% 16.9% 公用事业指数 8.8% 19.3% 11.8% -3.9% 12.3% 金融指数 7.7% 9.1% 8.5% 12.1% 8.8% 工业指数 7.3% 5.4% 7.1% 11.8% 6.9% 可选消费指数 -3.8% 9.2% 3.5% 5.6% 0.2% 主要消费指数 -7.7% -0.3% -4.9% -1.4% 6.6% 地产指数 -8.0% -8.1% -4.7% 0.4% -7.1% 医药卫生指数 -24.3% -15.0% -6.5% 9.5% 3.6% 注*：A 股及港股市场统计截至 5 月 31 日，MSCI 指数及标普 500 指数统计截至 5 月 30 日。 来源：彭博、农银国际证券 图表 2: 香港主板日均交易金额（HK$10 亿/日） 来源：彭博、港交所、农银国际证券 140 118 126 109 101 100 102 102 90 79 95 98 97 90 111 112 140 60 70 80 90 100 110 120 130 140 1501/20232/20233/20234/20235/20236/20237/20238/20239/202310/202311/202312/20231/20242/20243/20244/20245/2024 4 二、 制造业利润最高的十大子行业盈利趋势 5 月下旬， 投资者关注的焦点是工业企业 2024 年第二季度的盈利前景。国家统计局发布 2024年首四个月全国规模以上工业企业财务运行情况月度调查。该调查将深入了解第二季度主要行业的财务表现。我们通过对比前期调查来了解 4 月份主要行业利润增长动能。 4 月份工业企业利润总额同比增长 4.0%，而 3 月份同比下跌 3.5%。2024 年首 4 个月利润同比增长 4.3%，2024 年首 3 个月同比增长 4.3%。或许，读者会问，既然今年首 4 个月和今年首 3 个月的利润增长率相同，为什么 4 月份的利润增长率低于 4.3%。主要原因是调查报告中的增长率代表的是可比同比增长率，而不是两个不同时期绝对值的同比变化。 图表 3: 规模以上工业企业实现利润总额可比同比增长 (%) 注：规模以上是指当年营收 2 千万元及以上工业企业。利润总额指企业在生产经营过程中各种收入扣除各种耗费后的盈余，反映企业在报告期内实现的盈亏总额。 来源：国家统计局、农银国际证券 图表 4：规模以上工业企业利润总额 1-4/2024 1-3/2024 1-4/2023 1-4/2024 利润总额 利润总额 利润总额 利润总额 同比增长 同比增长 同比增长 亿元 （%） （%） （%） 总计 20,946.9 4.3 4.3 (20.6) 其中： 制造业 14,439.8 8.0 7.9 (27.0) 采矿业 3,923.9 (18.6) (18.5) (12.3) 电力、热力、燃气及水生产和供应业 2,583.2 36.9 40.0 34.1 来源：国家统计局、农银国际证券 制造业利润最高的十大子行业中，计算机、通信和其他电子设备制造业（即消费电子）、有色金属冶炼和压延加工业和汽车制造业在今年前四个月利润同比分别增长约 76%、57% 和 29%。这三个行业是在10大高利润制造业中， 利润上升幅度最高首3名。 它们的利润规模分别排第二，-22.9 -19.2 -18.2 -12.6 -8.3 -6.7 17.2 11.9 2.7 29.5 16.3 10.2 -3.5 4.0 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.01-2/202303/2304/2305/2306/2307/2308/2309/2310/2311/2312/231-2/202403/2404/24 5 第九和第三。 图表 5：规模以上工业企业：制造业前 10 大利润总额最高行业 1-4