公司年报点评：AIoT与出海助力业绩稳健增长，持续发力AIGC领跑行业

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 鼎捷软件（300378）公司年报点评 [Table_InvestInfo] AIoT 与出海助力业绩稳健增长， 持续发力 AIGC 领跑行业 [Table_Summary] 投资要点：  经营业绩稳健增长。2023 年，公司实现营业收入 22.28 亿元，同比增长 12%；归母净利润 1.50 亿元，同比增长 12%。2024 年一季度，公司实现营业收入4.06 亿元，同比增长 13%；归母净利润-0.10 亿元，去年同期为-0.11 亿元。  加强拓展海外业务，东南亚在地客户订单翻倍。2023 年，大陆地区实现营收11.55 亿元，同比增长 15%，紧趋智能制造、工业互联网、数智驱动等前沿议题；不断精耕行业，聚焦行业全客群覆盖；持续推动省级单位经营与城市单位织密的发展策略；非大陆地区，实现收入 10.73 亿元，同比增长 8%，在中国台湾地区经营上，公司以“融合、扩散”为经营主轴，紧抓绿色制造、节能减碳、 ESG 等趋势议题；同时，公司已在泰国、越南、马来西亚设立子公司进行当地经营，一方面积极把握中企出海需求，另一方面积极拓展当地客户，顺应海外政策及热点加强市场营销，通过本地化经销合作模式增加市场覆盖，并整合当地资源创建 ESG 联盟协会，有效协助东南亚制造业企业实现出口欧美所需的碳排放要求。公司东南亚在地客户订单较去年同期增长 100%。  鼎捷雅典娜天枢控制器助力 AIoT 业务在中国大陆市场取得突破性成长，签约金额成长 92%。2023 年，公司 AIoT 业务收入达 5.17 亿元，较上年同期增长 42.02%。公司基于鼎捷雅典娜工业互联网平台、设备云工业 APP 以及 OT 设备产品等 AIoT 解决方案和服务，推动企业设备自动化与工艺智能化改造。在 IoT 价值融合方案，公司完成鼎捷雅典娜天枢控制器产品开发，取得 33 家设备商合作；在 OT 类方案（包含 AGV 小车、自动仓储、AOI 检测设备、机器手臂、机联网以及智能电表等），公司与生态伙伴协作，累计签约额增长 87%；在设备工业云应用，公司基于机联网、鼎捷雅典娜，发展远程设备监控、设备运维、碳盘查、能耗管理等车间轻应用，全年订阅约 1600 套，同比增长 380%。  发布全新一代 PLM 系统，2023 年研发设计类业务同比增长 34%。2023 年，公司来自研发设计的收入为 1.23 亿元，同比增长 34%。 2023 年 10 月，公司发布领先行业的全新一代 PLM 产品全生命周期管理系统，是业内首款融入 AI 技术的智能化 PLM，极简、专业、智能，基于鼎捷雅典娜的数智化能力，创新集成 ChatFile 工具的应用场景，提升信息获取和企业运转的整体效率。公司研发设计类业务持续聚焦行业经营，电子、半导体、装备制造、汽车零部件四大优势行业客户家数增长 66%。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1995 2228 2667 3135 3744 (+/-)YoY(%) 11.6% 11.7% 19.7% 17.5% 19.4% 净利润(百万元) 134 150 184 208 267 (+/-)YoY(%) 19.3% 12.3% 22.2% 13.5% 28.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.50 0.56 0.68 0.77 0.99 毛利率(%) 65.3% 61.9% 62.7% 64.4% 66.2% 净资产收益率(%) 7.3% 7.3% 8.2% 8.5% 9.8% 资料来源：公司年报（2022-2023），HTI 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究·鼎捷软件（300378）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  鼎捷雅典娜持续升级，AIGC 业务快速拓展。目前鼎捷雅典娜已经在装备制造云、零部件云、财务云等开发了近 20 款支持数智化场景的新应用，在打通数据和应用组合上不断迭代，持续优化细分行业具体场景的解决方案。鼎捷雅典娜订单签约进展顺利，打造智奇铁路、东贝集团等标杆案例。Chat 系列智能问答机器人以数据驱动+ChatGPT 自然交互，帮助用户通过语音与输入等互动形式，实现数据搜集、整理汇整、会议协调和项目追踪等应用场景。此外，针对企业如何让海量的各种类型文件、档案，能够转换成为轻量有用的信息，公司知识交互型数字员工鼎捷雅典娜 ChatFile，实现让人用自然语言交互并快速获取所需知识。2023年，公司 Chat 系列应用已在超过 120 家客户上线，主要分布在装备制造、汽车零部件及电子等优势行业。鼎捷雅典娜 ChatFile 助力上汽乘用车等汽车企业搭建基于 AI 大模型的汽车在线问答平台，应用在研发、内部运维、售后等多个场景，有效提升其内部员工工作效率。  盈利预测和投资建议。我们认为公司 AIoT 业务和出海业务拓展顺利，拉动公司23 年业绩稳健增长。持续加大 AI 业务投入，业务拓展顺利，目前已经走在行业前列，24 年有望成为公司 AIGC 产品工业场景规模化落地的第一年。我们预计，公司 2024-2026 年营业收入分别为 26.67/31.35/37.44 亿元，归母净利润分别为1.84/2.08/2.67 亿元，EPS 分别为 0.68/0.77/0.99 元，给予 2024 年 PE45 倍，6 个月目标价 30.66 元，给予“优于大市”评级。  风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。 公司研究·鼎捷软件（300378）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 股价（元） 市值（亿元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 用友网络 600588.SH 10.99 375.70 0.05 0.14 0.22 200.18 77.72 50.00 能科科技 603859.SH 33.45 55.72 1.86 2.41 2.99 17.99 13.89 11.19 宝信软件 600845.SH 39.41 799.86 1.29 1.60 1.95 30.63 24.70 20.18 平均 - - - 82.93 38.77 27.12 鼎捷软件 300378.SZ 16.90 45.55 0.68 0.77 0.99 24.81 21.87 17.07 资料来源：Wind，HTI 注：鼎捷软件采用海通证券盈利预测，其他公司采用 Wind 一致预期，股价为 2024 年 5 月 30 日收盘价。