银行业招明理财收益率定期报告-2024年5月下：债市震荡，5月理财收益率情况如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 06 月 05 日 推荐（维持） 招明理财收益率定期报告-2024 年 5 月下 总量研究/银行 银行理财处于真净值时代。5 月份现金管理类理财平均 7 天年化收益率延续小幅下行，月底 1.86%，较货基高 23BP。2023 年 12 月以来债券收益率大幅下降，4月及 5 月债市震荡，5 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 2.9%、3.0%、2.8%。截至 5 月末，月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 3.1%、3.3%和3.3%。截至 5 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率 1.5%，较上月末上升了 0.4 个百分点；权益类理财产品平均年初至今收益率 3.6%。 ❑ 目前已有 31 家理财公司开业，1 家待开业，2023 年末理财公司理财产品存续规模 22.47 万亿元，占全市场理财规模的 83.8%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率延续下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。现金管理类理财新规过渡期已于 2022年底结束。截至 5 月末，现金管理类理财收益率中枢为 1.86%，较上月底下降 8BP，跌破 1.9%。其中，大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 1.76%，股份行为 1.89%，城农商行为 1.93%。截至 5 月末，货币基金平均 7 日年化收益率已经降至 1.63%。 ❑ 下半月固收类理财收益率回落。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年资产荒明显加剧，2023 年 12 月以来债券收益率大幅下降。2024 年 4 月及 5 月债市震荡，5 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 2.9%、3.0%、2.8%，较上半月回落。截至 5 月末，月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 3.1%、3.3%和 3.3%。 ❑ 混合类理财净值近一个月小幅回升。截至 5 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率 1.5%，较上月末上升了 0.4 个百分点。前 5 个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为宁银理财、贝莱德建信、招银理财、农银理财和汇华理财。截至 5 月末，权益类理财产品平均年初至今收益率 3.6%。 ❑ 下半年理财规模增长或放缓。由于理财负反馈，我们估算 2022 年 11 月 10日-2023 年 3 月底，理财规模下降了约 6 万亿元。2023 年末理财规模 26.8万亿元，低于年初规模；24Q1 估算理财规模接近 27 万亿元，4 月理财规模增量 2.5 万亿左右,5 月末理财规模约 29.5 万亿元。展望下半年，由于存款不再补息，信用债收益率处于历史最低位，理财收益率或显著下降，理财规模增长可能将放缓。我们预计 2024 年末理财规模 30 万亿左右。 ❑ 展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其近半年债券收益率大幅下降，叠加禁止存款手工补息之影响，下半年理财可预期的年化收益率可能降至 2%出头。理财收益率走低可能使得理财规模增长放缓。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 7946.4 10.4 流通市值（十亿元） 7815.6 11.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.1 19.3 16.2 相对表现 3.8 14.8 22.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《银行理财资产配置专题分析之四—2023 和 24Q1 理财配置公募基金有何变化？》2024-05-24 2、《从 ABS 看消费贷款资产质量—1Q24 消费贷出表较慢，资产质量有所恶化》2024-05-21 3、《招明理财指数报告-2024 年 5 月期—5 月理财收益率情况如何？》2024-05-19 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -20-1001020Jun/23Sep/23Jan/24May/24(%)银行沪深300债市震荡，5 月理财收益率情况如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：2024 年 5 月各类型银行现金管理类理财平均 7 天年化收益率进一步回落 资料来源：各银行及理财公司官网，iFinD，招商证券 图 2：货币基金及现金管理类理财规模情况（万亿元） 资料来源：理财年报及半年报，iFinD，招商证券 图 3：2024 年 5 月下半月，固收类理财平均半月年化收益率小幅回落 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%2020/12/302021/2/282021/4/302021/6/302021/8/312021/10/312021/12/312022/2/282022/4/302022/6/302022/8/312022/10/312022/12/312023/2/282023/4/302023/6/302023/8/312023/10/312023/12/312024/2/292024/4/30大行股份行城农商行货币基金现金管理类理财新规024681012142016201720182019202021H12021202223H12023货币基金资产净值现金管理类理财规模-15%-10%-5%0%5%10%15%定开债基半月年化收益率纯固收定开理财半月年化收益率固收+定开理财半月年化收益率持有期固收理财半月年化收益率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 图 4：截至 2024 年 5 月末，纯固收定开理财产品平均近 3 个月年化收益率 3.1% 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 图 5：2024 年 4 月及 5 月，债市震荡 资料来源：iFinD，招商证券 图 6：截至 5 月末，混合类理财平均年初以来收益率前十 图 7：理财公司混合类理财平均年初至今收益率走势 资料来源：中国理财网、招商证券 资料来源：中国理财网、招商证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/15202