策略周报：A股估值全景变化(数据截至5月31日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 5 月 31 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 846，614.07 全 A 流通市值(亿) 691，541.70 上证指数最新PE 12.20 上证指数一年前 PE 11.26 沪深 300 指数最新 PE 11.62 沪深 300 指数一年前 PE 11.00 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中电子和国防军工板块涨幅最大，房地产和建材板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部 A 股（ 非 金 融 ） 上 涨 0.16% ， 涨 幅 最 大 ， 创 业 板 下 跌0.00%，跌幅最大。 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，成长风格上涨 1.1%，涨幅最大，消费风格下跌 1.65%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 5 月 24 日的 2.47 上行至 5 月 31 日的 2.47倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.73 倍。PB 估值溢价水平从 5 月 24 日的 2.47 倍上行至 5 月 31 日的 2.47倍，低于自创业板成立以来的平均值 2.79 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：中证成份指数维持在原有估值区间。中信一级行业中，建材和消费者服务板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑、消费者服务和轻工制造板块 PE 估值水平明显较低。PB 角度看：800 可选成份和中证新兴成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，国防军工板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中基础化工、轻工制造、纺织服装、电子、商贸零售、消费者服务、医药、非银行金融、建筑、房地产和建材板块 PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A股市场风险溢价比值由5月24日的2.244上行至5月31日的2.269，市场风险偏好下行，当前溢价水平处于均值2倍标准差2.082之上，市场风险偏好走弱，仍处于极度低估状态。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2024 年 6 月 4 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 上周市场在短暂反弹后再度陷入调整， 重心再度下移， 并且回落过程中伴随着成交量的持续缩小，因此也带来了市场操作难度的明显上升， 市场不同主线之间来回切换，行情的持续性依然较差。主要指数均呈现先扬后抑的走势，多数股指出现了小幅下跌，仅科创 50、 中证 1000 指数录得上涨，而其他指数均有所下探。北向资金本周内交替流入流出，南向资金则持续呈净流入趋势。海外市场方面，道指连续震荡下挫，标普 500 同样有所回调， 纳斯达克指数在科技股的带领下一度再创新高，不过后伴随也出现下行；欧洲三大指数在经历了前期持续的震荡下跌走势后短期迎来企稳回升；日经225 指数整体为震荡小幅下跌走势，但波动有所放大。上周中信一级行业中电子和国防军工板块涨幅最大，房地产和建材板块跌幅最大。 - 2 - - 2 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看，全部A股（非金融）上涨0.16%，涨幅最大，创业板下跌0.00%，跌幅最大。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由5月24日的14.25x上行至5月31日的14.25x，剔除银行石油石化的PE估值从19.80x上行至19.80x，创业板PE估值从29.84x下行至29.83x；从PB角度看，全部A股PB估值由5月24日的1.338x下行至5月31日的1.337x，剔除银行石油石化PB从1.818下行至1.817x，创业板PB估值从2.768x上行至2.768x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值） - 3 - - 3 - 南京证 券股份有限公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 估值水平变化 数据来源： Wind、南京证券研究所 ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，成长风格上涨1.1%，涨幅最大，消费风格下跌1.65%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由5月24日的7.22x下行至5月31日的7.17x，周期板块从16.78x上行至16.96x，消费板块从21.87x下行至21.51x，成长板块由27.36x上行至27.66x，稳定板块由13.47x上行至13.54x；PB估值方面，金融板块由5月24日的0.616x下行至5月31日的0.611，周期板块由1.649x上行至1.669x，消费板块由2.768x下行至2.720x，成长板块由2.409x 上 行 至 2.423x ， 稳