滔搏(6110.HK)FY24业绩重回增长,维持100%+高派息率

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·港股公司简评 纺织服饰 FY24 业绩重回增长,维持100%+高派息率 核心观点 FY24(23 年 3-24 年 2 月)公司营收同比+6.9%,主要得益于同店提升,归母净利润同比+20.5%,增速快于营收主要系折扣率改善 带 动 毛 利 率 略 升 + 费 用 率 下 降 。 FY24 公 司 主 力 品 牌(Nike+Adidas)营收+6.5%、其他品牌营收+10.5%。FY24 零售、批发渠道营收+8.9%、-3.3%,零售渠道中线上渠道增长快于线下,零售线上业务占零售金额占比达到 20-30%中段。新品售罄率提高带动折扣率同比改善,库销比在 4-5 个月。后续展望,1)公司规划 FY25 营收实现正增长;2)预计 FY25 折扣率有望逐步改善,公司 FY25 将聚焦利润率稳定性和库存的健康。3)预计主品牌在24 年奥运年产品创新和营销推广下有望逐步向好,新品牌 Hoka、凯乐石等快速增长。 (公司财年截至每年 2 月底,FY25 为 2024/3/1-2025/2/28) 事件 公司发布 FY24 业绩(2023 年 3 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日):FY24 公司营收 289.33 亿元(人民币,下同)/+6.9%,归母净利润 22.13 亿元/+20.5%,EPS 为 0.36 元,公司拟派末期股息每股0.05 元及特别股息 0.15 元,叠加中期股息每股 0.16 元,合计派息率为 100.9%。 简评 FY2024 营收稳健增长,折扣率改善带动毛利率略升+费用率下降下业绩增速更优。FY2024(对应 230301-240229)公司营收 289.3亿元/+6.9%,主要得益于同店提升,其中 FY24H1、H2 营收分别+7.3%、+6.5%;单季度表现方面,FY24 四个季度全渠道总销售额分别同比增长 20%~25%、下滑低单位数、增长 10%~15%、增长低单位数。FY24 归母净利润为 22.1 亿元/+20.5%,增速快于营收主要系:1)折扣率改善以及零售销售占比提升带动 FY24 毛利率为 41.8%/+0.1pct;2)FY24 销售、管理、财务费用率为 28.9%、3.9%、0.1%,分别同比-0.9、-0.2、-0.3pct,主要系公司加强费用控制、门店网络结构及组织结构的优化带来。FY24 公司经营利润率 9.6%/+0.6pct,净利率为 7.6%/+0.8pct。 分品牌,主力品牌稳定增长、其他品牌增速加快,品牌矩阵进一步丰富。按品牌划分,FY24 公司主力品牌(Nike+Adidas)营收248.34 亿元/+6.5%(FY24H1、H2 增速分别为 7%、6%),对应营收占比为 85.8%,公司两个主力品牌中,其中 Nike 在下半年继续 维持 买入 叶乐 yele@csc.com.cn 18521081258 SAC 编号:S1440519030001 SFC 编号:BOT812 黄杨璐 huangyanglu@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100001 发布日期: 2024 年 06 月 07 日 当前股价: 5.10 港元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -4.61/-4.44 -1.52/-12.70 -20.83/-18.16 12 月最高/最低价(港元) 7.43/4.91 总股本(万股) 620,122.20 流通 H 股(万股) 620,122.20 总市值(亿港元) 320.60 流通市值(亿港元) 320.60 近 3 月日均成交量(万) 621.07 主要股东 Hillhouse HHBH Holdings Limited 34.89% 股价表现 相关研究报告 2023-12-19 【中信建投轻工纺服及教育】滔搏(6110):FY24Q3 流水环比提速,库存及折扣管控良好 2019-10-15 【中信建投服装家纺】滔搏(6110):体育零售龙头,直营网络广,国际头部品牌深度合作 -22%-12%-2%8%18%2023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/52023/12/52024/1/52024/2/52024/3/52024/4/52024/5/5滔搏恒生指数滔搏(6110.HK) 1 港股公司简评报告 滔搏 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 保持中双位数增速、Adidas 降幅逐步收窄。FY24 其他品牌营收(PUMA、匡威、VF 集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁、HOKA 及凯乐石)38.9 亿元/+10.5%(FY24H1、H2 均增长 10.5%)。公司持续增加新品牌布局,23 年新增与 Hoka、凯乐石等品牌合作,其均处于快速成长期,持续贡献增量;投资户外零售商冷山、内容机构山系文化,布局户外。24 年 5 月,公司与加拿大高端越野跑品牌 Norda 建立战略伙伴关系,公司后续将作为其在中国的独家合作伙伴,独立负责品牌宣传、市场推广、全域运营;公司与全球领先的授权体育用品数字化平台 Fanatics 开启合作,共同拓展其特许体育 IP 在大中华区的商业化运营。 分渠道,线上助力零售业务增长 8.9%、门店的店效和坪效均有所修复,批发业务有所下滑。FY24 零售、批发渠道营收分别为 247.0 亿元/+8.9%(FY24H1、H2 分别同比+8.8%、+9.0%)、40.2 亿元/-3.3%(FY24H1、H2 同比-0.1%、-6.5%)。其中零售渠道中线上渠道增长快于线下,零售线上业务占零售金额占比达到 20-30%中段、较疫情前单位数占比有明显提升。24 财年末全国店播销售额同比提升约 5 倍,店播账号数量破百、有多个账号在抖音户外运动领域跻身 TOP10。线下门店方面,公司进行门店结构优化,2024 年 2 月末公司共拥有直营店 6144 家、较 2023 年 3 月末净减少 421 家,总销售面积同比减少 0.8%、单店销售面积同比增加 6.0%。截至2024 年 2 月末,公司累计用户数达 7630 万人/+12.4%,单用户价值同比提升高单位数,会员贡献的店内零售总额占比为 93.4%,复购会员对会员整体消费贡献约 70%。 新品售罄率提升带动折扣率同比改善,库销比在 4-5 之间。基于谨慎的采购策略,公司库销比依然维持稳定在 4-5 个月,折扣率改善主要系新品售罄提升及库存管控良好。截止 24 年 2 月末,公司库存 62.8 亿元/+0.6%,存货周转天数为 136 天、同比减少 13 天。FY24 公司经营净现金流 31.29 亿元/-28.1%,预估主要系由于 2 月春节假期导致商场回款结算时点延后,预计进入 FY2025 应收账款回款顺利。。

立即下载
综合
2024-06-07
中信建投
5页
1.86M
收藏
分享

[中信建投]:滔搏(6110.HK)FY24业绩重回增长,维持100%+高派息率,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.86M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图表11:集中度的提高对于主动管理型基金是一个挑战,因为他们平均持有相较基准更多的小市值股票,当大盘股
综合
2024-06-07
来源:海外市场每日动态:美国5月ISM服务业PMI好于预期
查看原文
图表10:MS 的统计发现,带来高集中度的头部公司至少有强劲的业绩支撑
综合
2024-06-07
来源:海外市场每日动态:美国5月ISM服务业PMI好于预期
查看原文
图表8:自 80 年代末引入 Fed put 以来,逢低买入的策略总体是强劲的,在过去 20 年中尤其如此
综合
2024-06-07
来源:海外市场每日动态:美国5月ISM服务业PMI好于预期
查看原文
图表7:标普 500 成分股之间的相关性降至阶段性低位。当投资者恐慌时,他们以几乎相同的方式卖出,相关性上
综合
2024-06-07
来源:海外市场每日动态:美国5月ISM服务业PMI好于预期
查看原文
图表6:彭博数据显示,在过去三年中,无论是技巧还是运气,35%的集中度最高的股票 ETF 跑赢了标准普尔 500 指
综合
2024-06-07
来源:海外市场每日动态:美国5月ISM服务业PMI好于预期
查看原文
图表4:美国航空旅行客运量创历史新高,帮助推动美国能源品需求(包括喷气燃料)高于季节性高水平
综合
2024-06-07
来源:海外市场每日动态:美国5月ISM服务业PMI好于预期
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起