2024年银行业中期策略：地产不良拐点将至

Presentation：地产不良拐点将至——2024年银行业中期策略Turning Point for Real Estate Imminent: 2024 Mid-Year Banking Strategy本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equitquity y – Asia Asia Resesearearch林加力Jiali Lin jiali.lin@htisec.com周琦Nicole Zhou nicole.q.zhou@htisec.com18 Jun 20241.开发商贷款风险到拐点2.地产其他相关贷款风险评估3.投资观点4.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•4月30日政治局会议通稿有一整段文字聚焦“防范化解重点领域风险”，地产是该段落中篇幅占比最大的议题。资料来源：中国政府网，中国青年报，HTI整理表：近期政治局会议和中央经济工作会议对地产问题的表述会议涉及地产的内容2024年4月政治局会议继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。2023年12月中央经济工作会议要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。2023年12月政治局会议未具体提及地产问题，仅提到“要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。”2023年7月政治局会议要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。2023年4月政治局会议要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。2022年12月中央经济工作会议要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.11.1•对于地方政府债务问题，4月政治局会议也有较多涉及。•我们认为地产、地方政府等领域的风险化解，有助于改善银行资产质量预期。资料来源：中国政府网，中国青年报，HTI整理会议涉及地产的内容2024年4月政治局会议要深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。2023年12月中央经济工作会议统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。2023年12月政治局会议未具体提及地方政府债务问题，仅提到“要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。”2023年7月政治局会议要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。2023年4月政治局会议要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。2022年12月中央经济工作会议要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。表：近期政治局会议和中央经济工作会议对地方债务问题的表述5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•恒生银行2023年中报开始出现内房业务次级贷款金额的下降，而减值贷款金额的下降出现在2023年报。恒生银行在2023年年度业绩发布后股价回升。资料来源：恒生银行2021-2023年年报及半年报，Wind，HTI整理图：内房业务减值贷款余额下降后，恒生银行股价回升（单位：港币）70809010011012013014015016017023年报发布，内房减值贷款余额下降图：恒生银行内房业务的减值贷款金额下降（单位：百万港币）0200040006000800010000120001400016000180002021年报2022中报2022年报2023中报2023年报次级信贷金额已减值信贷金额6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•汇丰银行的内房风险暴露也已经出现拐点，次级信贷金额于2022年年报达到顶点，已减值信贷金额于2023年中报达到顶点。•东亚银行没有详细信息披露，我们认为房地产业务改善趋势略微滞后于恒生银行。•中银香港内房业务的减值贷款占比仍然在上升，但次级贷款占比已经开始下降。资料来源：汇丰银行、中银香港、渣打银行2021-2023年年报及半年报，Wind，HTI整理图：汇丰银行内房业务减值贷款/次级贷款减少（单位：百万美元）0500100015002000250030003500400045002021年报2022中报2022年报2023中报2023年报次级信贷金额已减值信贷金额图：中银香港/渣打银行内房业务的次级贷款减少051015202530350501001502002503002021年报2022中报2022年报2023中报2023年报渣打银行次级贷款(百万美元，左轴)中银香港次级贷款(亿港币，右轴)7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•香港区域的内房业务，减值贷款占比超过内地区域。•香港区域的内房业务，计提的减值准备比例，也超过内地区域。•从内房信贷整体的减值计提比例（类似于拨贷比）来看，若以2021年内房信贷风险敞口为分母，三家银行在香港内房业务的“拨贷比”均约为内地业务的五倍。资料来源：恒生银行、汇丰银行、渣打银行2021及2023年年报，Wind，HTI整理图：香港内房业务减值贷款占比超过内地内房业务（2023年报）图：香港内房业务减值贷款的减值准备计提比例超过内地内房业务（2023年报）内房业务：减值贷款占比(以2021年余额为分母)香港内地恒生27.3%5.5%汇丰25.1%3.0%渣打44.1%23.2%内房业务: 已减值贷款的减