信息技术产业行业研究：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子板块：电子拉货旺季将至，AI 需求旺盛，继续看好受益产业链。电子即将进入三季度拉货旺季，建议关注二季度业绩有望超预期、三季度受益需求拉动的公司。苹果发布个人智能化系统 Apple Intelligence，基于个人场景发挥生成式模型的强大功用，结合用户情况提供有助益且相关的智能化功能。我们认为，苹果硬件产品全球用户众多，Apple Intelligence 有望给硬件产品赋能，加快换机周期，此外，苹果硬件创新趋势逐渐清晰，今年 iPhone16 初步融入 AI，明年 iPhone17 有望迎来硬件及端侧 AI 大创新，2026 年苹果有望推出折叠手机/Pad 和智能眼镜，苹果产业链公司估值合理，有望在硬件创新带动下重返快速增长。AI 服务器及 800G 交换机对 HDI 板及高多层 PCB 需求拉动较大，而之前各厂商在这一块的产能布局较少，造成了目前需求旺盛，产能供不应求的情况，头部厂商目前订单需求强劲，这些产品技术难度较大、价格较好，盈利能力得到了进一步提升，建议关注在 HDI板及高多层 PCB 有产能，且有望获得 AI 服务器及 800G 交换机用 PCB 订单机会的公司。展望下半年，将有众多重磅 AI 手机、AI PC发布，电子三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，AI 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好 AI 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信板块：1）基于海外大厂 25 年光模块需求指引逐步落地，7 大科技厂商对光模块需求量均有较大提升，明年光模块用量再超市场预计。由于需求量旺盛，800G 光模块价格年降幅度有限，同时伴随 1.6T 模块明年进入实质性放量阶段，市场均价有望维持高位甚至提升。行业整体呈现量价齐升局面。2）以太网组网方式可能以更多层级实现多卡组网，从而有望带来“卡-光"配比的提升，带动未来推理端需求的上升。LPO 光模块组网方式有效降低了下游客户搭建模型的 CAPEX 投入，利于行业更快商用推进。3）苹果新机在端侧催生各项 AI 应用，C 端商用进入实质性落地阶段，推理侧光模块用量预计调升预期量。4）国产通信 AI 芯片厂商目前进展较为顺利，政府、运营商等客户已开启大批量采购，互联网厂商也已开始验证测试，预计将带动今年国产芯片出货量提升。此外，各厂商下一代更高性能产品已在规划中，预计明年将形成出货。 计算机板块：年初至今，计算机行业表现居末，可能受风险偏好回落和经营表现强度不高的共同影响。财报季结束后，风险偏好有所回升，重点往财政可能发力的方向演绎，如信创、交通等。从行业经营层面看，收入端总体还处于去年初以来的回暖通道中，利润端剔除少数公司特殊情况的影响，也处在净利率修复、弹性释放的阶段。我们预计全年经营态势是逐步改善，下半年强于上半年，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对持仓比例再次回到低位的计算机板块，我们不悲观，人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计 24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间，目前部分宏观数据显示也有好转，需求端的好转，叠加费用端的改善，利润弹性逐步体现。相信需求改善，可以关注龙头企业，期待边际创新，可以关注中小市值和海外映射。预计 24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、AI 算力、新型工业化等几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI 应用落地、新质生产力、低空经济等几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。 传媒板块：互联网：关注基本面边际向好、具备出海逻辑的公司；传媒：Claude 3.5 Sonnet 及盘古大模型 5.0 发布，持续看好AI 主线；暑期排片持续丰富，关注票房表现变化。1）互联网公司 Q1 业绩已落地，不乏收入、利润超预期的公司，近期《三国：谋定天下》市场关注度较高，主要系排名超预期，基于基本面及流动性综合分析，我们认为港股互联网有望走出持续性行情。2）①6 月 21 日，Claude 3.5 Sonnet 及盘古大模型 5.0 发布，关注 AI 应用落地及爆款出现。大模型迭代下不断提升的语料需求进一步凸显语料的重要性。关注持续推进 AI 工具迭代、使用 AI 工具的标的、爆火 AI 工具映射标的、IP 方及语料方。②游戏：看好龙头及边际向上及低估值标的。我们认为从版号发放节奏来看，监管整体对游戏行业仍抱着鼓励良性健康发展的态度，目前游戏市场已进入存量竞争时代，显现出强者恒强态势。建议关注龙头公司及后续业绩边际向上且确定性较强或业绩强势的公司。③影视：暑期档排片进一步丰富，6 月票房整体较平淡，定档 7-8 月的影片丰富，包括《传说》《野孩子》《神偷奶爸》等，《哪吒之魔童降世》等锚定暑期后续有望定档，暑期票房或将从 7 月起释放，关注暑期档票房变化及今年内容排期较强且边际向上的标的。④关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。出版公司主业业绩、经营性现金流稳定，且未来有教育业务扩张及外延式发展潜力。广电板块虽部分上市公司业绩亏损，但龙头稳健、现金储备较高，且我们认为广电板块的网络资产价值潜力有待挖掘。 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；宏观经济运行不及预期；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点................................................................................ 4 1、看好 AI 驱动、需求转好及自主可控受益产业链................................................ 5 2、汽车、工业、消费电子：PC 销量回暖，AI 边端未来可期........................................ 5 3、PCB：3 月景气度回升，产业链调研显示 4 月稼动率上行 ........................................ 5 4、元件：AI 终端升级带动被动元件升级，LCD 面板价格稳住....................................... 7 5、IC 设计：存储大厂转向 DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会 ............................ 8 6、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强..................... 8 7、通信：AI 行业持续发展，带动通信相关板块 .................................................. 9 8、计算机产业链：关注 AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射 ....................... 10