北交所策略专题报告：已至低点-从PB角度看北交所市场估值中枢情况

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2024 年 07 月 14 日 《专注数据中心系统集成领域，技术+政策双轮驱动盈利增长—新三板公司研究报告》-2024.7.9 《国内 ESG 建设进入新阶段，能管系统助力业主节能增效—北交所信息更新》-2024.7.8 《机器人+汽车+工程车辆新需求，北交所轴承企业助力国产替代 — 北 交 所 行 业 主 题 报 告 》-2024.7.8 已至低点-从 PB 角度看北交所市场估值中枢情况 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  北交所整体 PE 估值性价比高，进入配置窗口期 截至 2024 年 7 月 8 日，北证 50 指数为 667.15 点，与上一轮周期低点（2024 年2 月 5 日）734.74 点相比已经低了 76.59 点。与上一个历史低点（2023 年 10 月23 日）706.57 点已低了 39.42 点，当前北证 50 指数已处于 2023 年 10 月以来的第三个低点，同时也是历史最低点。北证 50 方面整体 PE(TTM)也已降至 27.86X，与科创 50 的 PE(TTM)的 42.94X 以及创业板综的 PE(TTM)的 39.75X 相比也呈现出估值较低情况。不过我们认为当前北交所整体 PE 或更具代表性，北证 A 股整体 PE（TTM）已降至 17.86X，正处于一个历史较低水平。对于寻求长期投资价值的投资者而言，当前北交所市场进入了一个低估值配置的窗口期。  PB 角度或更清晰，北证 PB 低位分布数量已超过上一个周期的低点时数量 相比 PE，目前北交所整体的市净率 PB 更加清晰反应市场估值情况，整体 PB 估值呈现偏态势。最新北证 A 股 PB（LF）平均值为 2.20X，中位数进一步下探至1.77X，已然是 2024H1 以来的最低水平。截至 2024 年 7 月 8 日，市净率低于 1倍的公司数量为 17 家，而位于 1 至 2 倍之间的公司则有 135 家。回顾历史数据，目前北证 A 股市场中，市净率在低位分布的企业数量已超过上一个周期的低点时刻数量。  把握北交所历史低位配置机遇，建议关注成长型投资潜力企业 目前板块处于低位震荡局面，公司估值倍数显著低于科创板和创业板，建议抓住配置窗口期。已有 77 家公司的市净率低于 2023 年 10 月 23 日的水平，值得关注。建议持续关注具有估值优势的细分领域龙头企业以及经营稳健的成长型企业。典型代表为“315”（PE15X 上下、营收增长在 15%上下、市值 10-15 亿元），特别是“315”中 PB 绝对值较低如及 PB 值已回落至 2023 年市场行情上涨前的低位的星昊医药、武汉蓝电、禾昌聚合、纳科诺尔及骏创科技等公司或值得关注。 风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 北交所整体估值性价比高，或进入配置窗口期 ..................................................................................................................... 3 2、 北证公司 PB 在低位分布已超过上一个周期的低点数量 ...................................................................................................... 4 3、 把握北交所低位配置机遇，建议关注成长型投资潜力企业 ................................................................................................. 8 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 北证 A 股整体 PE 降至 17.86X ........................................................................................................................................... 3 图 2： 北证 50 指数 PE 估值较低 ................................................................................................................................................... 3 图 3： 现阶段北交所整体 PE TTM 比北证 50 PE TTM 更具代表性 ........................................................................................... 4 图 4： 北证 50 指数已触达低点 ..................................................................................................................................................... 5 图 5： 北证 A 股 PB（LF）处于较低水平 .................................................................................................................................... 5 图 6： PE（TTM）分布两极分化，相比 PB 短期或失灵 ............................................................................................................ 6 图 7： 破净及 PB<2 公司数量已超前期低点 .....................................................