北交所策略专题报告：放宽战配家数和比例限制，优质供给下2025北交所战略配售黄金窗口开启

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 2025 年 04 月 13 日 《汽车智能驾驶升级+自动泊车渗透加速，公司 AKII 实现大批量交付 —北交所信息更新》-2025.4.10 《首创产品阵容持续扩大新产能试运行，全年总营收 4.51 亿元+20.71%—北交所信息更新》-2025.4.10 《2025 年新签约 4.71 亿订单，计划2025 年实现 35kV GIS 批量供货—北交所信息更新》-2025.4.10 放宽战配家数和比例限制，优质供给下 2025 北交所战略配售黄金窗口开启 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：北交所放宽战配家数和比例限制，关注 2025 年北交所战配机会 2025 年 4 月 3 日，北京证券交易所修订《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》，主要增加了北交所新股战略配售比例和参与家数。2025 年 4 月 3 日的第二次修订中将公开发行股票数量≥5000 万股战略投资者从不得超过 10 名增加至于 35 名，获得配售的股票总量从不得超过本次公开发行股票数量的 30%提高至 50%。公开发行股票数量＜5000 万股，战略投资者从不得超过 10 名增加至20 名，获得配售的股票总量从不得超过本次公开发行股票数量的 20%提高至30%。北交所目前并未对战略投资者的类型进行硬性规定，参与战略配售的投资者，应当具备良好的市场声誉和影响力，具有较强资金实力，认可发行人长期投资价值，并按照最终确定的发行价格认购其承诺认购的发行人股票；同时要求发行人应当与战略投资者事先签署配售协议，发行人与主承销商应向本所报备战略配售方案，包括战略投资者名称、承诺认购金额或者股票数量、持有期限等情况。从战配收益情况角度来看，以上市后 6 个月为期限进行涨跌幅排名可见，在 2024年和 2025 年内新股的平均 6 个月涨幅达到 151.51%和 611.62%，大幅超越 2023年的 35.21%水平（未上市满 6 个月的新股以上市首日至 2025.4.11 区间涨跌幅进行计算）。2025 预计是战配大年，大体量优质排队企业带来机会。截至 2025 年 4月 11 日，北交所上市排队企业共有 46 家，其中 38 家企业已受理/问询阶段，7家已经过会，1 家企业待上会，处于已受理/问询阶段的排队企业中 2023 年归母净利润达到 5000 万元以上的企业共有 23 家，占比已受理/问询阶段的 61%。  观点：本周北证 50 震荡上涨，北证 A 股整体 PE 由 43.60X 增长到 44.09X 本周北证 50 指数报 1284.13 点，较上周涨 0.92%，北证 50 指数 PE TTM62.08X。从流动性表现来看，北证 A 股本周日均成交额 385.20 亿元，较上周上涨 87.91%，日均换手率有所增长达 11.46% (+5.68pcts)。估值对比方面，科创板整体 PE 估值从 52.74X 下滑到 51.83X，创业板整体 PE 由 36.43X 下滑到 33.93X，北证 A 股整体 PE 由 43.60X 增长到 44.09X。北证 A 股整体估值分布看，截至 2025 年 4月 11 日，共计 131 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 49.62%，其中 49 家企业 PE TTM超过105X，占比18.56%；此外，依旧有47家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比 17.80%。本周民士达发布北交所 2025 年第一份一季报，2025 年 Q1 实现营收 1.15 亿元（+ 27.43%），归母净利润 0.31 亿元（49.92%），扣非归母净利润 0.30亿元（+ 75.30%），毛利率 39.71%（+3.29pcts）。  北交所 IPO 审核一览：本周 2 家企业过会，宏远股份待上会 按最新审核状态分类，2025 年 3 月 31 日-2025 年 4 月 11 日更新信息：创正电气、华汇智能、锦华新材、世昌股份、温多利、巴兰仕、酉立智能、海菲曼、广信科技、天广实、志高机械、长江能科更新审核状态至已问询；岷山环能、鼎佳精密更新审核状态至已过会。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 周观点：北交所放宽战配家数和比例限制，关注战配机会 ................................................................................................. 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 上涨，北证 A 股市盈率 44.09X ......................................................................................... 7 3、 北交所上市情况：2025 年第三家上市公司首日涨幅 150% ............................................................................................... 10 4、 北交所 IPO 审核一览：本周 2 家企业过会，1 家待上会 ................................................................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 在 2024 年新股上市后 6 个月平均涨幅达 151.51%大幅超越 2023 年的水平 ................................................................. 4 图 2： 本周北证 A 股整体 PE 估值增长到 44.09X ....................................................................................................................... 7 图 3： 北证 A 股本周日均成交额 385.20 亿元（+87.91%） ................