中国-中国-东南亚有色金属：一年一度镍业大典55页深度（2024版）

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 24 Jul 2024 中国 & 中国 & 东南亚有色金属 China (A-share) & China (Overseas) & Southeast Asia Non-ferrous Metals 一年一度镍业大典 55 页深度（2024 版） The Annual Nickel Book 55 pages of in-depth report (2024 Edition) [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 紫金矿业 Outperform 天山铝业 Outperform 洛阳钼业 Outperform 驰宏锌锗 Outperform 山东黄金 Outperform 万丰奥威 Outperform 中国铝业 Outperform 厦门钨业 Outperform 中金黄金 Outperform 锡业股份 Outperform 天齐锂业 Outperform 湖南黄金 Outperform 天齐锂业 Outperform 东阳光 Outperform 银泰黄金 Outperform 中矿资源 Outperform 云铝股份 Outperform 横店东磁 Outperform 南山铝业 Outperform 川能动力 Outperform 赣锋锂业 Outperform 中国黄金国际 Outperform 神火股份 Outperform 永兴材料 Outperform 西部矿业 Outperform 盛屯矿业 Outperform 华友钴业 Outperform 金力永磁 Outperform 铜陵有色 Outperform 金力永磁 Outperform 赤峰黄金 Outperform 盛和资源 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports (Please see APPENDIX 1 for English summary)  供给：全球 23 家主要镍生产商梳理  美国地质调查局（USGS）对全球镍矿床的研究表明，截至 2023年，全球镍资源量超 3.5 亿吨金属。其中 54%为红土镍矿，35%为岩浆硫化物矿床，10%为块状硫化物矿床，1%为尾矿等。已确定的镍资源中，印度尼西亚是全球镍储量最为丰富的国家，占世界镍总储量的 42%，与澳大利亚、巴西位居世界镍储量前三甲，澳大利亚、巴西镍资源世界占比分别为 18%、12%。本报告梳理了全球主要镍矿企业的资源储量、投产规划等信息，以期更好地把握镍供给端的释放节奏。  根据 USGS 统计，2023 年全球矿产镍产量约 360 万吨，较 2022年增长 33 万吨，同比增长 10.1%。报告统计 23 家头部镍生产商2023 年合计镍金属产量 239.2 万吨，同比增长 21.6%，较 2022年增加 42.5 万吨。其中，增量主要来自于印尼青山系和德龙镍业。  2024 年，我们预计，23 家头部镍生产商合计镍金属产量将达到246.6 万吨，同比增长 3.1%，较 2023 年增加 7.5 万吨。其中，主要是由于部分企业停产抵消了新增产能。例如，自 2024 年以来，以下企业发布了停产公告：  2024 年以来，以下企业发布了停产公告：嘉能可 Koniambo 项目已在 2024 年 2 月过渡到护理和维护阶段。IGO 公告，2024 年 5月底西澳大利亚 Cosmos 镍矿已转入维护阶段。必和必拓 Nickel West 业务和 West Musgrave 项目将于 2024 年 10 月起暂停。第一量子暂停 Shoemaker Levy 矿体的采矿业务，关停后，该公司将继续出售该项目现有镍矿库存预计现有库存量可满足 18 个月到 2 年的出售计划，库存清空后该公司将恢复该项目 Hale Bopp和 Halleys 开采。Eramet 公告，4 月中旬以来，SLN 在新喀里多尼亚北部省份的采矿活动已暂停，目前正在进行恢复运营的行政程序。  风险提示。全球镍产量略低于预期。 [Table_Author] 吴旖婕 Yijie Wu 王曼琪 Manqi Wang lisa.yj.wu@htisec.com mq.wang@htisec.com 7085100115130Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24HAI China (A-share) Non-ferrous MetalsMSCI China 24 Jul 2024 2 [Table_header1] 中国 & 中国 & 东南亚有色金属 全球 23 家头部镍生产商梳理 ........................................................................................... 6 1.诺镍（Norilsk Nickel） ................................................................................................... 8 1.1 Norilsk Division ............................................................................................................. 8 2.淡水河谷（Vale） ........................................................................................................ 10 2.1 Sudbury 项目 .............................................................................................................. 10 2.2 Thompson 项目 .......................................................................................................... 11 2.3 Voisey's Bay 项目 ........