证券行业券商板块月报：2024年6月回顾及7月前瞻

第 1 页 / 共 9 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2024 年 6 月回顾及 7 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业半年度策略：估值逼近历史低位，盈利见底复苏可期》 2024-07-08 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 5 月回顾及 6 月前瞻》 2024-06-25 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2024 年 4 月回顾及 5 月前瞻》 2024-05-27 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 07 月 26 日  券商板块 2024 年 6 月行情回顾：6 月券商指数创年内新低，并创近 20 个月来的最大月度跌幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌6.39%，跑输沪深 300 指数 3.09 个百分点。6 月券商板块连续第二个月全面下跌，个股的跌幅明显扩大，板块平均 P/B 的震荡区间下移至 1.075-1.145 倍。  影响上市券商 2024 年 6 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益跌幅扩大、固收再创新高，上市券商整体的投资收益有望在固收自营的带动下实现一定幅度的增长。（2）全市场日均成交量、成交总量连续下滑且降幅均明显扩大，经纪业务景气度降至近 12 个月来的低位水平。（3）两融余额再度转降且降幅较为明显，对上市券商单月经营业绩的边际贡献由正转负。（4）受股权融资规模环比萎缩幅度较大的影响，行业投行业务总量下探至年内低位水平。  投资建议：（1）进入 7 月以来，各权益类指数整体依然较为弱势但月度跌幅明显收窄；固定收益类指数保持上涨但月度涨幅环比收窄。整体看，上市券商自营业务的投资收益总额将受固收自营环比下滑的影响出现一定幅度的回落，权益自营难有明显起色。（2）市场交投活跃度连续第四个月出现回落，但由于交易日环比增多，预计 7 月行业经纪业务景气度将小幅回升。（3）截至目前，两融余额保持缓步下降且降幅有扩大之势，预计 7 月两融业务将维持对上市券商单月经营业绩的负向边际贡献，两融年度日均余额的同比降幅将进一步扩大。（4）7 月行业股权、债权融资规模均有望保持平稳，预计行业投行业务总量将在年内低位筑底。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计 2024 年 7 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩仍有进一步下探低位的空间。（6）7 月券商指数上旬跌势一度明显扩大，并创 2019 年以来新低，但中旬以来在代表性龙头个股的带动下出现较有持续性的反弹，月线暂时收出带有较长下引线的小阳线；板块平均 P/B 在上旬末一度创出 1.024 倍的历史新低，随后逐步修复至接近 1.10倍。中短周期内，目前券商板块已较为充分的定价了行业基本面的悲观预期，有望由前期的单边下跌转为底部震荡并逐步对估值进行修复，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及优质中小券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -20%-15%-11%-6%-1%4%9%13%2023.072023.112024.032024.07证券Ⅱ沪深30011722第 2 页 / 共 9 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2024 年 6 月券商板块行情回顾 1.1. 6 月券商指数创年内新低，并创近 20 个月来的最大月度跌幅 2024 年 6 月券商指数月初开盘即将 4 月底出现的上跳空缺口回补，临近中旬跌幅有所扩大；中旬券商指数短暂企稳并尝试向上反弹，反弹高点一度将上旬跌幅完全收复；进入下旬券商指数再度明显走弱，并出现一波较为流畅的下跌走势，月末收盘击穿 2 月初的低点创出年内新低。6 月券商指数的弱势特征进一步加剧，并创近 20 个月来的最大月度跌幅。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 6.39%，跑输沪深 300 指数 3.09 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 15 位，环比上升 10 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 7.55%，环比小幅扩大；全月共成交 3006.75 亿元，环比-27.08%，连续第四个月缩量。 图 1：2024 年 6 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-6.39% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 6 月券商板块连续第二个月全面下跌，个股的跌幅明显扩大 2024 年 6 月，43 家单一证券业务上市券商仅 3 家实现上涨，环比+1 家。其中，实现上涨的分别为海通证券（3.26%）、国信证券（0.23%）、国泰君安（0.07%）；跌幅前 10 位分别为天风证券（-22.42%）、财达证券（-14.61%）、东北证券（-14.55%）、国联证券（-11.56%）、长江证券（-10.56%）、华林证券（-9.19%）、中信建投（-9.07%）、中泰证券（-8.99%）、华泰证券（-8.76%）、国金证券（-8.06%）。6 月共 23 家上市券商的月度表现跑赢券商指数，环比+5 家，占比 53%。 6 月券商板块连续第二个月出现全面下跌，且个股的跌幅明显扩大。其中，头部券商在保持分化的同时整体表现环比进一步转强，除个别个股的跌幅相对较大外，半数代表性个股较为抗跌，逆市实现上涨的 3 家公司均为头部券商，最大程度上抑制了券商指数的整体跌幅；中小及弹性券商的月度表现环比进一步转弱，跑输券商指数的个股绝大多数为中小券商，个别中-3.30%-6.39%-20%-15%-10%-5%0%5%通信电子电力及公用事业银行石油石化汽车交通运输沪深300建筑煤炭国防军工计算机家电非银行金融机械证券Ⅱ有色金属综合金融传媒医药建材钢铁基础化工纺织服装电力设备及新能源食品饮料农林牧渔轻工制造消费者服务商贸零售房地产综合第 3 页 / 共 9 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 小券商的跌幅较为显著。6 月券商板块的结构性行情持续处于沉寂期。 图 2：2024 年 6 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.3. 2024 年 6 月券商板块平均 P/B 的震荡区间下移至 1.075-1.145 倍 2024 年 6 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.145 倍，最低为 1.075 倍，P/B 震荡区间的上限及下限环比同步降低。截至 2024 年 6 月 28 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.075 倍，创2022 年以来新低。 图 3：2022 年 1 月-2024 年 6 月券商板块平均 P/B 资料来源