行业研究——周报：大炼化周报：长丝厂家促销，库存压力明显缓解

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100032 [Table_Title] 大炼化周报：长丝厂家促销，库存压力明显缓解 [Table_ReportDate0] 2024 年 7 月 28 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 7 月 26 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2509.56 元/吨，环比变化+18.85 元/吨（+0.76%）；国外重点大炼化项目价差为 1088.96 元/吨，环比变化+25.01 元/吨（+2.35%）。截至 7 月 26 日当周，布伦特原油周均价为 81.92 美元/桶，环比变化-2.99%。 ➢ 【炼油板块】本周美元指数走强，宏观面上对油市构成压力，市场上巴以停火协议达成希望增强，投资者关注全球石油库存增加和需求疲软，市场情绪低迷，虽美国原油库存连续四周下降，汽油和馏分油需求环比增加，周内油价有所反弹，但总体来看，本周国际油价仍较上周大幅下行。截至本周五（2024 年 7 月 26 日），布伦特、WTI 油价分别为 79.85、76.44 美元/桶。成品油方面，受成本端影响，国内外成品油价格整体回落。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压，产品价格整体下跌。具体来看，本周聚乙烯市场价格弱势运行，成交氛围仍一般。纯苯本周受台风影响，部分进口船货延期到港，供给端对产品价格带来一定支撑，但美元指数持续走弱的态势，影响下游采买心态，下游仅进行刚需采买，对市场价格支撑有限。聚丙烯由于需求仍疲软，淡季下游终端工厂采购情绪偏淡，产品价格小幅下行。MMA 由于下游出口采买表现尚可，现货库存压力偏小，推动产品价格重心上行。丙烯腈、聚碳酸酯、苯乙烯价格稳中有跌。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周 PX供给较充足，产品价格小幅回落；MEG、PTA 价格小幅下滑。涤纶长丝方面，由于长丝市场产销数据表现一般，企业库存压力不断攀升，在原料价格下跌背景下，涤纶长丝主流企业进行优惠促销，但依旧延续一口价模式，多数小厂跟随下调报价。长丝下游用户以及贸易商多有一定补货需求，逢低适量采购，长丝市场成交氛围明显好转，产销大幅提升，长丝市场库存压力明显缓解。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 7 月 26 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-9.11%）、恒力石化（-6.96%）、东方盛虹（-3.03%）、恒逸石化（-10.22%）、桐昆股份（-5.20%）、新凤鸣（-9.49%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.36%）、恒力石化（-3.33%）、东方盛虹（+0.88%）、恒逸石化（-5.04%）、桐昆股份（-14.44%）、新凤鸣（-16.25%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 7 月 26 日，布伦特周均原油价格涨幅为 21.38%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 8.25%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 15.68%。 截至 7 月 26 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2509.56 元/吨，环比变化+18.85 元/吨（+0.76%）；国外重点大炼化项目价差为 1088.96 元/吨，环比变化+25.01 元/吨（+2.35%）。截至 7 月 26 日当周，布伦特原油周均价为 81.92 美元/桶，环比变化-2.99%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 7 月 26 日当周，国际原油价格震荡下跌。本周美元指数走强，宏观面上对油市构成压力，市场上巴以停火协议达成希望增强，投资者关注全球石油库存增加和需求疲软，市场情绪低迷，虽美国原油库存连续四周下降，汽油和馏分油需求环比增加，周内油价有所反弹，但总体来看，本周国际油价仍较上周大幅下行。截至本周五（2024 年7 月 26 日），布伦特、WTI 油价分别为 79.85、76.44 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7642.14（-32.14）、9065.00（-16.57）、6861.43（-0.43）元/吨，折合 146.17（-0.65）、173.38（-0.35）、131.24（-0.04）美元/桶，与原油价差分别为 3376.83（+98.45）、4799.68（+114.02）、2596.11（+130.17）元/吨，折合 64.25（+1.88）、91.47（+2.17）、49.32（+2.49）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 5034.08（-113.87）、4694.98（-140.07）、4982.21（-131.28）元/吨，折合 96.68（-2.60）、90.16（-2.72）、95.68（-2.55）美元/桶，与原油价差分别为 768.97（-3.27）、429.67（-9.48）、716.89（-0.69）元/吨，折合 14.58（-0.25）、8.07