集运欧线旺季维持强势，但运价已出现疲软迹象：巴以停火曲折反复，欧线运费或已见顶

http://www.cnzsqh.hk1/13请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]衍生品市场类模板[Table_main]衍生品市场类模板策略报告报告日期：2024 年 07 月巴以停火曲折反复，欧线运费或已见顶──集运欧线旺季维持强势，但运价已出现疲软迹象商品期货—专题报告分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk相关报告报告导读巴以停火曲折反复，欧线运费或已见顶投资要点未来行情展望本轮巴以冲突持续至今已超过 9 个月，虽然巴以双方曾一度回到谈判桌上进行谈判，但是双方达成协议停火协议仍然任重道远。以色列继续在加沙开展军事行动。与此同时，伴随着胡塞武装首次袭击以色列特拉维夫，胡塞武装与以色列冲突升级，给红海局势再次带来了一层迷雾。近期集运指数（欧线）近月合约维持高位震荡，远月出现大幅下跌，主要在于进入 7 月以来，巴以双方重启停火谈判，增强了未来巴以达成停火，班轮公司结束绕行，主动下调运价的预期。与此同时，按照以往季节性，7 月和 8 月是集运欧线旺季，整体运价易涨难跌，所以，近月合约相对强势。然而，根据 7 月下旬班轮公司报价下调，以及 8 月报价不及预期，使得集运指数欧线上涨疲软，甚至出现见顶迹象。运价相对坚挺存在一定支撑，远月合约则因为回归季节性或存在巴以停火，班轮公司停止绕行，主动下调运价等预期，使得单边波动风险巨大，投资者应谨慎参与操作单边：目前巴以停火谈判曲折反复，近月合约 EC2408 因仍处于季节性旺季，。套利：等待做缩 EC2410-EC2412 价差入场机会。风险提示胡赛武装袭击商船范围溢出红海；班轮公司宣布在 10 月之前宣布将在 10 月和 12月之间结束绕行[table_page]商品期货策略研究http://www.cnzsqh.hk2/13请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1. 价格篇 .......................................................................... 42. 分析篇 .......................................................................... 52.1. 短期运力仍然偏紧，中长期关注红海局势 ........................................................52.1.1. 长期待交付运力仍然较多，中期绕行造成运力周转下降叠加季节性旺季，短期运价上涨出现疲软迹象 ........52.1.2. 绕行导致运力周转率降低，叠加季节性导致运力偏紧 ...................................................62.1.3. 在航船数同比高位，但大船船速居高不下 .............................................................62.1.4. 二手船市场上 15 年和 20 年船龄大船估值上涨 .........................................................72.1.5. 拆船市场上 20 年和 25 年船龄大船拆船比例下降 .......................................................72.2. 宏观经济指标偏弱，贸易战气氛愈演愈烈 ........................................................82.2.1. 海外通胀水平明显回落，经济数据转好 ...............................................................82.2.2. 中国进出口贸易数据超预期好转，集装箱运输行业景气度回升 .......................................... 92.2.3. 出口结构上看，汽车出口延续高增速，地产、劳密产品出口快速回温 ................................... 103. 展望篇 ......................................................................... 12[table_page]商品期货策略研究http://www.cnzsqh.hk3/13请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表 1：集运指数欧线走势回顾 ........................................................................ 4图表 2：SCFIS-EC08 基差_日度 ......................................................................... 4图表 3：SCFIS-EC08 基差_周度 ......................................................................... 4图表 4：SCFIS-EC10 基差_日度 ......................................................................... 4图表 5：SCFIS-EC10 基差_周度 ......................................................................... 4图表 6：EC2408-EC2410 月差 ........................................................................... 5图表 7：EC2410-EC2412 月差 ........................................................................... 5图表 8：集运指数欧线走势回顾 ........................................................................ 6图表 9：集装箱船数利用率 ............................................................................ 6图表 10：集装箱在航船数 ............................................................................. 6图表 11：ULCS 在航船速 ............................................................................... 6图表 12：