电子行业苹果季报及产业链跟踪：CQ2业绩超预期，CQ3营收增速望延续CQ2表现，AI展望乐观

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 08 月 02 日 推荐（维持） 苹果季报及产业链跟踪 TMT 及中小盘/电子 事件： 苹果（AAPL.O）于北京时间 08 月 02 日早上 6 点发布 24FQ3（CQ2，6 月季）财报。综合财报及电话会议信息，我们评论如下： 评论： 1、24FQ3 苹果营收 857.8 亿美元，EPS1.4 美元，整体高于市场预期。 苹果 24FQ3 营收 857.8 亿美元，高于市场预期（844.6 亿美元），同比+4.9%环比-5.5%，受到超过 2.3%的外汇逆风影响，硬件收入增长源于 iPad 新品销售推动。净利润 214.5 亿美元，同比+7.9%环比-9.3%；摊销 EPS 1.4 美元，高于市场预期（1.35 美元）。 2、各业务营收均超市场预期，iPhone 营收创 6 月季新高。 ①分业务：1）iPhone：营收 393.0 亿美元，同比-0.9%，高于市场预期（389.5亿美元），按不变汇率计算有所增长。在多个发达和新兴国家市场，iPhone 业务营收创下 6 月季度的历史记录，活跃安装基数达历史新高，15 系列表现比 14更好；2）Mac/iPad：Mac 营收 70.1 亿美元，同比+2.5%，略高于市场预期（69.8亿美元），由配置 M3 芯片的 MacBook Air 增长推动，新兴市场表现强劲；iPad营收 71.6 亿美元，同比+23.7%，高于市场预期（66.3 亿美元），收入增长源于本季度推出 iPad 新品；3）可穿戴/家居/配件：营收 81.0 亿美元，同比-2.3%，高于市场预期（77.9 亿美元），手表和耳机去年同期基数较高，面临同比压力，手表的安装基数创下历史新高；4）服务：营收 242.1 亿美元，同比+14.1%，超过市场预期（239.6 亿美元），强劲增长源于超 20 亿台活跃设备的安装基数持续增长，付费订阅数保持两位数增长，驱动收入创历史记录。②分地区：美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收 376.8/218.8/147.3/51.0/63.9 亿美元，同比+6.5%/+8.3%/-6.5%/+5.7%/+13.5%。大中华区在不变汇率情况下同比下滑不到 3%，汇率对收入的影响超过 50%。盈利能力方面：综合毛利率 46.3%，同比+1.7pcts 环比-0.3pct，接近指引区间上限（45.5%-46.5%）；其中硬件产品毛利率 35.4%，同比-0.05pct 环比-1.22pcts，服务毛利率 74.0%，同比+3.45pcts 环比-0.6pct。净利率 25.0%，同比+0.7pct 环比-1.0pcts。 3、24FQ4 展望：CQ3 营收增速预计延续 CQ2 表现，Apple intelligence 目标秋季率先推出美式英语版，望成为重要的换机推动因素。 据管理层电话会信息，假设宏观经济环境不再恶化，苹果 9 月季收入将以与 6月季相似的增速增长，源于：1）外汇对同比增长产生超过 1.5%的负面影响； 2）服务收入将延续此前两位数增长表现。盈利方面，苹果预计 6 月季毛利率区间45.5%-46.5%，OpEx 区间 142-144 亿美元。库克表示 苹果 Apple intelligence 测试版于本周推出供开发者使用，部分功能也已推出，并认为这是未来苹果换机周期提升的重要驱动因素。苹果目标从秋季开始推出美式英语 AI 系统功能，并在未来一年左右提供更多的功能，在更多的语言和地区进行覆盖。 4、投资建议：继续把握苹果 AI 产业链优质公司中长期向上投资机会。 如我们此前观点，我们认为苹果具有极强的软硬件产品定义以及应用场景的创造优化能力，移动端 AI 化趋势依旧需要紧跟苹果的步伐，且 25-27 年我们认为苹果 iPhone、穿戴和 XR 硬件又将迎来创新大年，看好苹果 AI 时代端侧创新以及云端的布局推动产业链迎新一轮发展机遇。苹果 AI 仅从 iPhone15 Pro 系列开始支持，望推动老用户换机潮，带来国内苹果链业绩和估值向上弹性，且不少优质公司有个体 alpha。我们继续首推全面受益苹果终端 AI 创新的立讯精密， 行业规模 占比% 股票家数（只） 493 9.7 总市值（十亿元） 6892.5 9.6 流通市值（十亿元） 5759.0 8.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.2 12.2 -17.7 相对表现 1.9 6.0 -3.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《苹果 WWDC24 跟踪—Apple Intelligence 如期发布，看好苹果继续引领 AI 时代端侧创新》2024-06-11 2、《苹果 iPad 新品发布会跟踪报告—M4 芯片及 iPad Pro 大改升级，关注苹果端侧硬件 AI 化升级提速》2024-05-08 3、《苹果季报及产业链跟踪—CQ1略优于预期，CQ2 展望低个位数增长 ， 关 注 苹 果 AI 创 新 进 展 》2024-05-04 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 涂锟山 研究助理 tukunshan@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)电子沪深300CQ2 业绩超预期，CQ3 营收增速望延续 CQ2 表现，AI 展望乐观 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 继续看好高伟电子、比亚迪电子、水晶光电、鹏鼎控股、东山精密、长盈精密、环旭电子等，并关注瑞声科技、领益智造、珠海冠宇、欣旺达、德赛电池、兆威机电、统联精密等。短期进入 Q2 中报业绩披露期，关注果链公司具备 alpha超预期潜力表现的公司。 风险提示：宏观经济波动加剧；下游消费需求不及预期；电子产业竞争加剧；地缘政治及汇率风险。 （后附 24FQ3 业绩说明会纪要全文） 图 1：苹果硬件营业成本与营收（亿美元，%） 图 2：苹果服务营业成本与营收（亿美元，%） 资料来源：苹果公司官方网站，招商证券 资料来源：苹果公司官方网站，招商证券 图 3：苹果营收结构占比（%） 图 4：苹果服务和硬件毛利率（%） 资料来源：苹果公司官方网站，招商证券 资料来源：苹果公司官方网站，招商证券 图 5：苹果 iPhone 营收（亿美元，%） 图 6：苹果 Mac 营收（亿美元，%） 资料来源：苹果公司官方网站，招商证券 资料来源：苹果公司官方网站，招商证券 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001000120019CQ219CQ319CQ420CQ120CQ220CQ320CQ421CQ121CQ221CQ321CQ422CQ122CQ222CQ322CQ423CQ123CQ223CQ323CQ424CQ124CQ2硬件营业成本硬件营收硬件营业成本 YoY硬件营收 Yo