【NIFD季报】2024Q2中国财政运行-国家金融与发展实验室

2022 年 4 月中国财政运行NIFD季报主编:李扬汪红驹2024 年 8 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态 ， 并 对 各 领 域 的 金 融 风 险 状 况 进 行 评 估 。 《 N I F D 季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。 NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2月份发布。加大积极财政政策力度，深化财税体制改革 摘 要 2024 年二季度我国财政运行反映了经济基本面的正常化趋势。因经济增长下行压力加大，叠加增值税收入高基数效应影响，税收收入负增长幅度扩大，非税收入实现正增长。一般公共预算支出仍保持原有季节性增长轨迹，使得一般公共预算收支差额有所扩大。因房地产商品房销售下降，地方政府卖地收入减少，地方政府性基金收入持续下降，叠加地方政府债券发行扩张力度弱于去年同期，地方政府新增债券增发量低于再融资债券增发量，导致政府性基金支出持续萎缩。一般公共预算和政府性基金财政收支逆差小幅扩大，但两本财政收支逆差占 GDP 比重基本稳定；因市场利率下行，总体的地方政府债务风险暂时有所缓解。 2024 年二季度主要经济体通货膨胀率继续下行，下半年主要经济体降息预期抬升，金融市场波动性加大。我国名义 GDP增速低于实际 GDP 增速，实际 GDP 环比增速低于预期，7 月份调查失业率有所回升，经济增长下行压力加大；财政支出进度特别是政府性基金预算支出进度滞后于去年同期；货币政策多目标冲突导致货币政策操作空间收窄，信贷紧缩已经引起货币供应收缩；下半年提高我国税收增长速度、扩大一般公共预算财政支出力度难度加大，地方政府卖地收入增收任务十分艰巨，局部地区的地方政府债务风险仍有隐忧。 2024 年下半年地缘冲突矛盾加剧，美国大选结果将产生中美经贸关系不确定性；美国等发达国家消费物价指数回落，中央 本报告负责人：汪红驹 本报告执笔人： ⚫汪红驹国家金融与发展实验室高级研究员 中国社会科学院财经战略研究院研究员 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 银行降息概率上升，美国和欧盟对我国关税战可能激化。我国新质生产力投资积极，出口规模整体上保持在疫情之后的高位，但房地产市场调整带来的资产负债表冲击对经济增长产生不利影响。当前我国货币政策操作空间受限、货币政策传导机制不畅，财政政策应更加积极主动，货币政策要配合积极财政政策，有效扩大内需，控制债务风险，深化财税体制改革，实现国家治理体系现代化，促进经济高质量发展和中国式现代化发展。 目 录 一、财政收入增长逐步正常化，波动幅度缩小 ................. 1 （一）一般公共预算财政收入和税收收入同比增速波幅缩小 .... 1 （二）政府性基金预算收入同比负增长，中央本级政府性基金收入正增长 ............................................... 2 二、一般公共预算财政支出增长放缓，政府性基金支出持续萎缩 . 3 （一）一般公共预算支出规模平稳恢复 ...................... 3 （二）政府性基金支出增速持续负增长 ...................... 5 三、两本财政收支逆差占 GDP 比重基本稳定，地方政府债券发行扩张力度弱于去年同期 ....................................... 7 （一）一般公共预算和政府性基金收支逆差扩大，两本账收支差额占名义 GDP 比重保持稳定................................ 7 （二）地方政府债券发行总规模下降，再融资专项债发行量增加 9（三）地方政府债券和城投债利率持续下行，总体的地方政府债券风险降低 ............................................ 11 四、下半年我国财政收支面临的潜在挑战 .................... 12 （一）主要经济体通货膨胀率回落，利率调整导致金融市场波动 ...................................................... 12 （二）我国物价长期低迷，经济增长存在下行压力 ........... 15 （三）货币政策存在多目标困境，信贷收缩导致货币供应紧缩 . 19（四）财政收入面临困难，财政收支进度滞后 ............... 20 五、加大积极财政政策调节力度，深化财税体制改革 .......... 24 1 一、财政收入增长逐步正常化，波动幅度缩小 （一）一般公共预算财政收入和税收收入同比增速波幅缩小 2019 年以来，我国一般公共预算财政收入出现大幅波动态势，疫情期间尤为明显；疫情结束以后，一般公共预算财政收入逐步正常化，波动幅度开始缩小。2024 年二季度全国一般公共预算财政收入 55036 亿元，同比负增长 6.4%；其中税收收入 44908 亿元，同比负增长 3.2%；非税收入 10128 亿元，同比正增长 13.7%（图 1，图 2）。 图 1 2024 年二季度一般公共预算收入增速明显提升 资料来源：中国财政部，国家金融与发展实验室。 图 2 2024 年二季度一般公共预算财政收入波动幅度缩小 资料来源：中国财政部，国家金融与发展实验室。 2 在财政收入方面，我国适时适度减税降费，通过积极财政政策助力实现经济稳增长目标，2019 年以来我国名义 GDP 波动幅度远低于财政收入波动幅度，非税收入与税收收入反向变化，主要包括上缴财政的国有资源（资产）有偿使用收入、国有资本收益、彩票公益金收入、特许经营收入等，体现了我国公有制经济的优势，也充分反映了我国财政收入来源的多样性和灵活性（图 2）。 （二）政府性基金预算收入同比负增长，中央本级政府性基金收入正增长 2024 年二季度政府性基金预算收入同比负增长降幅扩大，中央政府性基金收入增长情况好于地方政府性基金收入。一季度和二季度政府性基金预算收入分别为 10394.0 亿元和 9521.0 亿元，二季度全国政府性基金预算收入同比负增长24.9%，降幅比一季度扩大 20.9%。 分中央和地方看，二季度中央政府性基金预算收入 1049.0 亿元，同比增速4.2%；地方政府性基金预算本级收入 8472.0 亿元，同比下降 27.4%；国有土地使用权出让收入 7116.0 亿元，同比下降 28.5%。（图 3、图 4） 图 3 每年二季度政府性基金收入 资料来源：中国财政部，国家金融与发展实验室。 3 图 4 每年二季度政府性基金收入同比增速 资料来源：中国财政部，国家金融与发展实验室。 二、一般公共预算财政支