安克创新(300866)公司24年中报业绩点评：增长动能强劲，品牌强势及供应链优化带动盈利能力提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 7 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 安克创新(300866)公司点评报告 2024 年 09 月 03 日 [Table_Title] 增长动能强劲，品牌强势及供应链优化带动盈利能力提升 ——公司 24 年中报业绩点评 [Table_Summary]  报告要点： 公司实现营业总收入 96.48 亿元，同比+36.55%；归母净利润 8.72 亿元，同比+6.36%；扣非后归母净利润 7.66 亿元，同比增长 40.53%。收入的增长主要由于上半年新品的不断推出和市场的有效开拓。分业务来看，24H1 充电储能类（移动电源、充电器、储能等）/创新类（家居、安防等）/音频类（无线耳机、音响、投影仪等）收入分别同比增长 43%/35%/31%，公司三条主要业务线均实现高速增长。 从盈利端及费用端来看，24H1 公司毛利率 45.18%，同比+2pct，其中充电储能类、创新类和影音类毛利率分别为 42.98%/48.3%/46.62%，同比-0.42pct/+3.27pct/+4.91pct 。 24H1 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为21.92%/4.1%/8.3%，同比+0.62pct/+1.05pct/-0.19pct。毛利率的提升一方面受益于公司上半年推出多款高客单价的新品，一方面受益于聚焦核心品类和供应链整合，降本效果显著。 我们认为公司在海外市场的品牌价值应近一步被重视，品牌效应带来的产品定价权和客户粘性，使公司在收入和毛利端的表现都更加坚韧。同时公司在新兴市场的开拓和精细化运作能力也赋予公司增长动能。我们预测公司 2024-2025 年归母净利实现为 19.4/23.5 亿元，同比增长 20%和 21%，对应 EPS 为 3.65/4.41 元。维持“买入”的投资评级。 财务数据和估值 2023A 2024E 2025E 国元预测 市场预期 国元预测 市场预期 营业收入（百万元） 17507 23589 21161 26904 24808 增长率 22.85% 34.74% 20.87% 14.05% 17.23% 归母净利（百万元） 1615 1940 1920 2345 2282 增长率 41.22% 20.14% 18.87% 20.86% 18.88% EPS（元/股） 3.9733 3.65 3.61 4.41 4.29 市盈率（P/E） 22.3 17.3 17.5 14.3 14.7 资料来源：Wind，国元证券研究所 （采用 Wind 一致预期，9 月 2 日收盘价） 风险提示 下行风险：价格竞争加剧，全球经济持续下行，手机市场需求持续下滑，运费成本上升，人民币汇率下降，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期 上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；24 年手机需求的持续复苏；继苹果 MR 后，全球 XR 产品采用外接电池设计；扫地机器人市场需求反弹 [Table_Finance] [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 62.50 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 98.96 / 50.86 A 股流通股（百万股）： 296.40 A 股总股本（百万股）： 531.41 流通市值（百万元）： 18697.03 总市值（百万元）： 33521.39 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券电子行业 2024 年中期策略报告：科技硬件迎来估值重塑，端侧 AI 带动消费新周期》2024.07.12 《国元证券公司点评-安克创新（300866）：聚焦关键品类，新品驱动高质增长》2024.04.25 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 （021）51097188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn 分析师 沈晓涵 执业证书编号 S0020524010002 电话 （021）51097188 邮箱 shenxiaohan@gyzq.com.cn -19%-9%1%11%20%8/3011/292/285/298/28安克创新沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 7 1.核心观点 公司实现营业总收入 96.48 亿元，同比+36.55%；归母净利润 8.72 亿元，同比+6.36%；扣非后归母净利润 7.66 亿元，同比增长 40.53%。收入的增长主要由于上半年新品的不断推出和市场的有效开拓。分业务来看，24H1 充电储能类（移动电源、充电器、储能等）/创新类（家居、安防等）/音频类（无线耳机、音响、投影仪等）收入分别同比增长 43%/35%/31%，公司三条主要业务线均实现高速增长。 从盈利端及费用端来看，24H1 公司毛利率 45.18%，同比+2pct，其中充电储能类、创新类和影音类毛利率分别为 42.98%/48.3%/46.62%，同比-0.42pct/+3.27pct/+4.91pct。24H1 销售/管理/研发费用率分别为21.92%/4.1%/8.3%，同比+0.62pct/+1.05pct/-0.19pct。毛利率的提升一方面受益于公司上半年推出多款高客单价的新品，一方面受益于聚焦核心品类和供应链整合，降本效果显著。  分业务来看： 充电储能领域，24H1 实现收入 49.75 亿元，占总收入比例近一步提高至 51.6%。1）中小充方面，以 Anker品牌为主的充电产品是公司稳健的基本盘，公司充分利用 Anker 的品牌影响力，通过对用户需求的深入把握，不断推出创新产品。随 AI 发展带来的高功耗的特点，公司凭借品牌壁垒、产品力优势和营销能力，有望在充电产品领域持续受益于快充刚需化的趋势。2）中大充方面，以 Anker SOLIX 品牌为主的家用光伏和储能产品上半年增长动能强劲，目前形成了户外露营 C 系列、家庭备电和移动储能 F 系列、阳台光伏储能解决方案 E 系列、户用储能解决方案 X 系列等丰富的产品品类。公司将在中小容量充电领域积累的丰富经验和核心优势不断移植到中大充领域，上半年围绕产品性能和用户体验，主要针对北美和欧洲市场推出系列创新产品，中大充产品收入实现了翻倍增长。 智能创新类产品，24H1 实现收入 23.6 亿元，占总收入比为 24.5%。智能创新类产品主要包含以 eufy 品牌为主的智能安防和智能清洁产品，和以 AnkerMake 品牌为主的 3D 打印产品。公司在扫地机领域对齐头部厂商，近一步把握用户需求，补足产品力效果显著，eufy S1 Pro 等新品的推出，叠加上半年 Prime Day 大促活动，带动上半年清洁产品高速成长。清洁和安防类产品 24 年收入皆有望维持 30%以上的成长预期。 智能影音产品