金融租赁行业深度：金融租赁梳理：回归“融物本源”，个体资质差异或加大

2024 年 8 月 26 日 金融租赁梳理：回归“融物本源”，个体资质差异或加大 金融租赁行业深度 年初国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》，与12号文及8号文一脉相承，突出金融租赁公司“融物”的功能，而城投“类信贷”的业务模式势必将面临压缩，弱资质的资产可能还面临降息、展期等，进而影响金租公司的盈利与资产质量。另一方面，城投资产的压缩必然要求金租公司加快转型，聚焦非城投行业。而根据最新发布的鼓励清单，重点领域包括航空、航运、医疗、工业设备、新能源等，但上述领域信用风险识别和防范的要求显著高于城投，对个体的风险控制能力提出了新的挑战，各个主体需要结合自身能力与资源禀赋进行探索，信用资质的差距会随着时间推移逐步显现。 近几年我国金融租赁行业继续平稳发展，2023年末总资产规模达4.18万亿元，同比增长10.49%；租赁资产余额3.97万亿元，同比增长9.27%；直接租赁业务投放2814.87亿元，同比增长63.39%，占租赁业务投放总额的16.42%，同比上升4.31个百分点。 我们对重点金租进行梳理，在关键指标上：（1）2023年末浦银金租、国银金租和浙银金租财务杠杆超过10倍；（2）经营资产占比上，工银金租达到50%，交银金租也非常接近，光大金租、兴业金租、江苏金租、苏银金租、鈊渝金租、江苏金租、永赢金租、徽银金租、汇通金租和江南金租占比偏低；（3）不良率较高的主体中，工银金租1.54%、民生金租1.57%、华夏金租1.69%，建信金租2.72%，国银金租和昆仑金租关注占比5%以上，民生金租拨备覆盖率不足200%；（4）主要金融租赁公司房地产的敞口均很低，2023年末鈊渝金租、徽银金租、永赢金租、光大金租和华夏金租的城投相关资产占比较高，工银金租、交银金租、永赢金租、建信金租和农银金租行业集中度较高；（4）永赢金租、苏银金租、江南金租、华夏金租和江苏金租的ROE在15%以上，而民生金租和工银金租不足5%；（5）交银金租、华夏金租、民生金租、浙银金租和浦银金租的资本充足率不足12%，国银金租和浙银金租的核心一级资本充足率低于10%；（5）信用利差来看，大部分主体并不高，仅有信达金租和汇通金租在50BP以上，民生金和租浙银金租在40BP以上，永赢金租、浦银金租、昆仑金租和江南金租在30BP以上。 2024 年 8 月 26 日 目 录 一、监管动态 ............................................................. 3 二、行业现状 ............................................................. 6 三、主体梳理 ............................................................ 11 1、规模 ............................................................. 11 2、资产质量 ......................................................... 14 3、盈利能力 ......................................................... 18 4、资本充足 ......................................................... 23 四、债市表现 ............................................................ 27 五、总结 ................................................................ 29 附录一 金融租赁公司业务发展鼓励清单 .................................... 31 附录二 金融租赁公司业务发展负面清单 .................................... 32 附录三 金融租赁公司业务正面清单 ........................................ 33 2024 年 8 月 26 日 一、监管动态 2024年1月5日，国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），就‘发起人制度’、‘业务分级分类监管’、‘公司治理’、‘资本与风险管理’、‘业务经营规则’、‘退出机制’等方面进行修订。 与正在实施的《金融租赁公司管理办法》相比，征求意见稿的变化主要体现在： 1）实缴资本由1亿元提升至10亿元，主要发起人在境内外商业银行、境内制造业大型企业及境外融资租赁公司三类原有发起人的基础上，增加国有金融资本投资、运营公司和境外制造业大型企业两类，且主要发起人的持股比例由30%提高到51%，同时发起人的要求也明显提升，比如商业银行的总资产要求由不低于800亿元提升至不低于8000亿元，并新增权益性投资余额不低于净资产的50%（含本次投资）；大型企业的营业收入由50亿元提升至500亿元，净资产占总资产的比重由30%提高到40%，且连续盈利时间由2年提升至3年，并新增权益性投资余额不低于净资产的40%（含本次投资）；新增的国有金融资本投资、运营公司作为发起人，注册资本不低于100亿元，总资产不低于8000亿元，最近2个会计年度连续盈利。 2）规范与强化租赁物管理。租赁物类型由固定资产调整为设备资产，并将生产性生物资产纳入，并要求租赁物应当权属清晰、特定化、可处置、具备经济价值并能够产生使用收益，且不得以低值易耗品作为租赁物，不得以乘用车（小微型载客汽车）之外的消费品作为租赁物，不得接受已设置抵押、权属存在争议或已被司法机关查封、扣押的财产或所有权存在瑕疵的财产作为租赁物，此外还增设了鼓励清单和负面清单。 3）监管指标的调整。新增：①杠杆率（一级资本净额/调整后的表内外资产余额）不低于6%；②财务杠杆倍数（总资产/净资产）不超过10倍；③拨备覆盖率（租赁应收款损失准备/不良租赁资产余额）不低于100%；④流动性比例、流动性覆盖率等流动性风险指标应当符合国家金融监督管理总局的相关监管要求（分别是不低于25%和不低于100%）⑤⑥⑦。调整：①各级资本净额与风险加权资产的比例分别不得低于国家金融监督