影视行业跟踪报告：受供给波动影响短期大盘承压，积极关注25年产品释放

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 影视 2024 年 09 月 17 日 影视行业跟踪报告 推荐 （维持） 受供给波动影响短期大盘承压，积极关注 25 年产品释放 ❑ 复盘今年大盘走势：后程乏力，有所承压。1）大盘票房维度：24 年开年受益春节档维持复苏趋势，1-3 月合计实现票房 165 亿元，YOY+4%；但 4 月起恢复不及预期，4-8 月大盘票房分别 YOY-22%/-13%/-46%/-38%/-48%；2）档期维度：分化较严重，部分大档期表现平淡。上半年看，元旦/春节/清明档票房皆创影史同档期新高，五一档票房并列影史同档期第二，整体表现较好；但暑期档/端午档仅实现 116/4 亿票房，YOY-44%/-58%，表现偏弱；3）区域维度：低线城市韧性好于高线。24M1-M8 一/二/三/四线大盘实现票房 52/126/59/96 亿元，YOY-25%/-24%/-20%/-19%，恢复至 19 年同期的 61%/69%/80%/88%，三四线整体恢复较好，皆恢复至 19 年的 8 成以上，大盘主要为一二线拖累。 ❑ 供给有大小年，数量并未失速，但优质内容缺位。1）供给数量：我们统计了历年 1-8 月上映新片数，24 年上映影片数达 299 部，与去年基本持平，整体供给数量并未失速；2）供给质量：今年整体下降明显，24 年 1-8 月票房 15 亿/5亿以上的影片数分别为 5 部/14 部，YOY-29%/-33%，仅高于疫情期间的 22 年；3）追溯背后原因：我们认为主要系 23 年受益疫后复苏+积压供给释放，短期迎来一波优质影片释放“小阳春”；而影片本身拥有一定制作周期，库存片已经历一轮释放+优质新片尚未制作完成致使 24 年供给相对有限。复盘 19 年至今月度电影备案/立项数，发现 23 年下半年备案立项数量明显增多，行业供给储备依旧充足，预计该部分影片有望于 25 年起陆续进入释放周期。 ❑ 展望后续：年内预计温和复苏，更期待明年产品释放。1）年内看：国庆档排片丰富，有望温和复苏。国庆档已定档 10 部影片，其中不乏关注度较高的《志愿军：存亡之战》（主旋律）、《出入平安》（喜剧）、《749 局》（科幻）、《危机航线》（犯罪/动作/灾难）等，题材类型多样，去年低基数下有望实现温和复苏。展望后续，仍储备有《误杀 3》、《酱园弄》等有望贺岁档上映，可持续关注后续大盘表现；2）更期待 25 年产品释放，关注春节档预期。明年国产片及进口片皆有望进入新一轮释放周期，当前储备有多款重点产品明年有望上线，包括《哪吒 2》、《封神第二部》、《蛟龙行动》、《唐探 1900》等，建议关注明年产品上线节奏，短期可关注明年春节档预期。 ❑ 投资建议：受电影内容供给的周期性波动等影响，24 年电影大盘有所承压，但预计 Q4 起低基数下有望温和复苏。展望后续，25 年有望重新进入新一轮产品释放周期，我们认为优质供给下观影需求仍然旺盛，期待供给催化下大盘改善。此外，AI+视频催化不断，电影为明显受益方向，建议积极关注后续公司产品周期及 AI 催化。建议关注 1）院线与在线票务龙头：万达电影、上海电影、猫眼娱乐、横店影视等；2）优质内容生产商：光线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。 ❑ 风险提示：内容政策发生变化风险、票房不及预期、影片定档不及预期等。 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 18 0.00 总市值(亿元) 1,285.62 0.17 流通市值(亿元) 1,211.06 0.20 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.7% -30.3% -31.7% 相对表现 -1.5% -18.7% -16.2% 相关研究报告 《影视行业重大事项点评：暑期档步入密集定档期，多部重点影片待映，期待大盘回暖》 2024-06-16 《影视行业重大事项点评：元旦电影市场火热，后续关注春节档催化》 2024-01-01 《影视行业重大事项点评：国庆档供给丰富，有望延续此前热度，对全年电影大盘保持乐观》 2023-09-12 -33%-16%0%17%23/0923/1124/0224/0424/0724/092023-09-18~2024-09-13影视沪深300华创证券研究所 影视行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 复盘今年电影大盘：后程乏力，有所承压 ................................................................... 4 二、 内容供给：供给有大小年，数量并未失速，但优质内容缺位 ................................... 5 三、 展望后续：年内预计温和复苏，更期待明年产品释放 ............................................... 6 影视行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 2018-2024 年月度电影票房（含服务费，亿元，%） ............................................ 4 图表 2 2018-2024 年重点档期票房（含服务费，亿元） ................................................... 4 图表 3 2024 年 1-8 月分城线票房统计（亿元，%） .......................................................... 5 图表 4 2018-2024 年 1-8 月上映新片数（部，%） ............................................................ 5 图表 5 2018-2024 年 1-8 月国产片/进口片数量结构 ........................................................... 5 图表 6 2018-2024 年 1-8 月影片数统计（按票房结构，部） ............................................ 6 图表 7 19M1-24M7 备案、立项电影数量及增速（部，%） ............................................. 6 图表 8 24-25 年后续重点档期排片及储备影片 ................................................................... 7