汇顶科技(603160)首次覆盖：多元布局汇通四海，指纹／触控顶立新峰

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 汇顶科技 多元布局汇通四海，指纹/触控顶立新峰 汇顶科技（603160.SH）首次覆盖  核心结论 公司评级 买入 股票代码 603160.SH 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 60.20 近一年股价走势 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 相关研究 核心观点：我们预计汇顶科技 2024-2026 年营收分别为 52.79、62.56、73.63 亿元，归母净利润分别为 6.96、9.55、11.10 亿元，采用可比公司估值法，我们预计汇顶科技 2024 年目标市值 334.22 亿元，目标价 72.97元，首次覆盖，给予“买入”评级。 指纹、触控产品业内领先，公司持续发力顶立新峰。1）指纹识别的主流方案涵盖电容式、光学与超声波三类，其中电容式方案较为成熟但难以实现屏下识别；光学方案是全面屏时代主流，随 OLED 渗透率提升加速普及；超声波指纹在识别效率、安全性等方面优势突出，未来随着成本降低大有可为。2）目前公司已经成为全球最大的指纹方案提供商，可提供电容、屏下光学、超声波方案在内的全系列产品，其中光学指纹产品2023 年在安卓手机市场市占率达到近 70%；超声波指纹传感器于 24H1在 vivo 等终端产品规模应用，并预计于 24Q4 实现大规模商用。3）触控方面，公司触控及主动笔方案支持小/中/大尺寸产品，是国内手机品牌折叠屏触控及主动笔方案的主流供应商，车载触控产品也在比亚迪、小鹏等车型上实现商用。 多款新品放量在即，公司多元布局汇通四海。1）公司向全球领先的综合型 IC 设计公司迈进，产品矩阵持续丰富。24H1 公司新一代屏下光线传感器、车规级触摸按键芯片、健康传感器、电化学模拟前端 AFE 芯片等新品进展顺利，多款新品有望于 24H2 逐步放量。2）汽车电子方面，2020-2022 年公司汽车电子业务复合增长率约 180%，已经形成了车载触控芯片、车载音频软硬件方案和数字车钥匙三大产品布局，客户涵盖比亚迪、吉利、蔚来、小鹏等，持续打开公司成长空间。 风险提示：行业波动风险，市场竞争及利润空间缩小的风险，原材料及代工风险。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,384 4,408 5,279 6,256 7,363 增长率 -40.8% 30.3% 19.8% 18.5% 17.7% 归母净利润 (百万元) (748) 165 696 955 1,110 增长率 -186.9% 122.1% 321.9% 37.1% 16.2% 每股收益（EPS） (1.63) 0.36 1.52 2.08 2.42 市盈率（P/E） (36.9) 167.0 39.6 28.9 24.8 市净率（P/B） 3.5 3.4 3.1 2.8 2.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -35%-26%-17%-8%1%10%19%28%2023-092024-012024-05汇顶科技模拟芯片设计沪深300证券研究报告 2024 年 09 月 27 日 公司深度研究 | 汇顶科技 西部证券 2024 年 09 月 27 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 5 估值与目标价 ...................................................................................................................... 5 汇顶科技核心指标概览............................................................................................................. 6 一、 汇顶科技：指纹、触控业内领先，增收、降费否极泰来 ................................................. 7 1.1 四大核心业务产品丰富，多款新品放量在即 ................................................................ 7 1.2 财务：营收盈利改善明显，费用管控成果已现 ............................................................ 9 二、 超声波指纹大有可为，汇顶产品齐全技术领先 ............................................................. 12 2.1 指纹识别：主流方案涵盖电容式、光学与超声波三类 ............................................... 12 2.2 屏下光学指纹：手机端 OLED 渗透率提升，屏下光学方案加速普及 ......................... 13 2.3 超声波指纹：多年迭代技术日趋成熟，折叠屏等领域大规模应用可期 ...................... 14 2.4 汇顶科技：全系列指纹产品齐全，多领域核心技术领先 ........................................... 16 三、 触控业务：消费级与车规级产品拓宽布局 .................................................................... 18 3.1.1 AMOLED 需求带动触控芯片业务增长 .........