煤炭行业周报：等待预期照进现实，优选确定性交易机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 等待预期照进现实，优选确定性交易机会 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 9 月 29 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 37 行业总市值(百万元) 1,738,526 行业流通市值(百万元) 458,543 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 8.82 1.19 0.70 0.89 0.98 7.4 12.6 9.9 9.0 1.41 买入 潞安环能 16.57 2.65 1.55 1.72 1.85 6.3 10.7 9.6 9.0 1.07 买入 平煤股份 10.06 1.62 1.14 1.51 1.17 6.2 8.8 6.7 8.6 1.05 买入 兖矿能源 15.45 2.71 1.62 2.04 2.30 5.7 9.5 7.6 6.7 2.74 买入 中国神华 41.81 3.00 3.20 3.28 3.37 13.9 13.1 12.7 12.4 2.36 买入 陕西煤业 26.70 2.19 2.29 2.53 2.61 12.2 11.7 10.6 10.2 2.92 买入 中煤能源 14.00 1.47 1.65 1.77 1.93 9.5 8.5 7.9 7.3 1.27 买入 山煤国际 13.06 2.15 1.50 1.63 1.74 6.1 8.7 8.0 7.5 1.64 买入 淮北矿业 16.49 2.31 2.15 2.31 2.42 7.1 7.7 7.1 6.8 1.10 买入 盘江股份 5.41 0.34 0.18 0.33 0.34 15.9 30.1 16.4 15.9 1.08 买入 上海能源 13.30 1.34 1.11 1.23 1.44 9.9 12.0 10.8 9.2 0.76 买入 兰花科创 9.25 1.41 1.13 1.37 1.55 6.6 8.2 6.8 6.0 0.85 买入 备注：股价为 2024 年 9 月 27 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：等待预期照进现实，优选确定性交易机会。本周宏观政策持续发力：1）9 月26 日中共中央政治局会议:要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。2）降息+降准+结构性货币政策工具。9 月 27 日央行下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构），并公开市场 7 天期逆回购操作利率由此前的 1.70%调整为 1.50%，降息 20BP（基点），以及利用结构性货币政策工具（5000 亿互换便利+3000 亿增持回购再贷款）持续为市场提供流动性。除政策性利好外，煤炭基本面也出现改善预期，1）短期来看，国庆补库+冬储补库，持续推进需求修复。伴随国庆节临近，本周坑口迎来终端的采购热潮，短期内需求修复显著，同时考虑 10 月之后，冬储补库季节降临，预期需求修复具备持续性。根据钢联数据，截至 2024 年 9 月 27 日 523 家炼焦煤样本矿山的原煤和精煤库存分别为 406.89、274.4 万吨，周环比分别下滑 0.87%、0.85%。截至 2024 年 9 月 27 日 462 家动力煤样本矿山库存为 137.2 万吨，周环比下降 4.39%。2）长期来看，拉尼娜天气有望再临，火电预期进一步增长。根据 NOAA（美国国家海洋和大气管理局）9 月份报告显示，2024 年 10 月到 2025 年 1 月发生拉尼娜天气的概率超过 80%，同时三峡水库出现入库流量快速下滑现象，极端天气发生预期增强，利好火电进一步增长。宏观预期持续改善，煤炭板块走出反转行情，短期内基本面偏弱格局，预期也会伴随宏观环境修复而逐渐转变。投资思路：一方面资金面、交易面持续改善，前期超跌的重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。另一方面，财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】。 ◼ 动力煤方面，月末检修，供给下滑。供应方面，截至 2024 年 9 月 27 日，月末部分煤矿完成生产任务检修或停产，产地供给下滑。462 家样本矿山动力煤日均产量为 573.8 万吨，周环比减少 0.97%，同比上涨 7.98%。需求方面，火电日耗继续回落。截至 2024年 9 月 20 日，统调电厂日耗煤 860 万吨，月环比下降 4.40%，同比上涨 22.86%。截 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 至 9 月 27 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 872.0 元/吨，相比于上周上涨 1.0 元/吨，周环比增加 0.1%，相比于去年同期下跌 116.0 元/吨，年同比下降 11.7%。 ◼ 焦煤及焦炭方面，焦炭第二轮提涨落地，预计还具备上涨空间。供应方面，临近国庆假期，安检收紧，且部分煤矿有停产计划，供给或将下滑。截至 2024 年 9 月 27 日，523家样本煤矿精煤日产量和 110 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 79.74 万吨和 60.00 万吨，周环比分别+0.48%和+2.99%，同比分别+6.75%和+3.64%。需求方面，第二轮焦炭提涨落地执行（50-55 元/吨）,同时伴随钢价上涨，宏观情绪持续向好，预计焦炭还具备提涨空间。截至 2024 年 9 月 27 日，247 家钢企铁水日产为 224.86 万吨，周环比上涨0.46%，同比下降 9.69%。截至 9 月 27 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1780.0 元/吨，相比于上周上涨 10.0 元/吨，周环比增加 0.6%，相比于去年同期下跌 700.0 元/吨，年同比下降 28.2%。 ◼ 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1 核心观点及经营跟踪 ........