海运行业：船舶集团优质资产分析系列之【沪东中华】

船舶集团优质资产分析系列之【沪东中华】长江证券研究所机械&交运研究小组2024-09-22%%%%1分析师赵智勇分析师韩轶超分析师王贺嘉分析师臧雄SAC执业证书编号：S0490517110001SAC执业证书编号：S0490512020001SAC执业证书编号：S0490520110004SAC执业证书编号：S0490518070005SFC执业证书编号：BRP550SFC执业证书编号：BQK468SFC执业证书编号：BUX462分析师屈奇SAC执业证书编号：S049052407000分析师及联系人证券研究报告• 证券研究报告 •评级看好维持201沪东中华：LNG船型龙头船厂地位稳固，后期交付有望提速02全球液化天然气海运需求持续增长，LNG船队扩张订单支撑较强目 录%%%%01沪东中华：LNG船型龙头船厂地位稳固，后期交付有望提速4沪东中华造船能力强，优势船型包括LNG船和集装箱船01沪东中华造船（集团）有限公司是中国船舶集团旗下核心骨干企业，总资产规模超过80亿元，年造船能力超220万吨，年产值超过200亿元。沪东中华本部位于浦东，生产实体包括本部公司、上海船厂船舶有限公司、上海江南长兴造船有限责任公司，主要生产区域分布在上海的浦东、浦西、长兴岛和崇明岛。沪东中华拥有丰富的造船资源，包括生产与配套基地近480万平方米，码头岸线700米，系泊码头19座，0万吨VLCC级干船坞5座，8座600吨以上龙门式起重机，大量自动化设备，以及国际先进的平面、曲面分段生产流水线等。此外，公司还拥有多家投资企业，具有完整的船舶配套产业链。沪东中华优势船型为大型LNG船、超大型集装箱船、海洋工程及特种船等。在LNG船领域，沪东中华是我国唯一拥有LNG全产业链制造能力的企业，作为国内LNG产业链链长，已经成功交付40多艘LNG运输装备；在集装箱船领域，沪东中华是全球超大型集装箱船建造的领跑者，累计建造8000箱位以上集装箱船超过60艘。202年月成功交付自主研发和建造的24116TEU集装箱船，刷新了全球超大型集装箱船领域的最大、最先进记录。图：沪东中华股权结构资料来源：公司官网，公司公众号，iFinD，长江证券研究所%%%%52022年及2024年LNG船新签订单大幅增长图：2022年和2024年沪东中华签订LNG船订单大幅增长（万CGT）0501001502002500050400200020012002200200420052006200720082009201020112012201201420152016201720192020202120222022024*散货船油轮集装箱船LNG船其他资料来源：Clarksons，长江证券研究所（2024年为截至目前的新签量），注：LNG船包含LNG运输船及少量LNG加注船从订单签订节奏来看，2022-2024年沪东中华签订LNG船订单量实现大幅增长。据Clarksons，2022年沪东中华共计签订69.56万CGT，同比增长174.7%，其中LNG船型达24.0万CGT，占比87.7%；2024年截至目前签订27.89万CGT，其中LNG船型达277.万CGT，占比84.6%。沪东中华近年来新签订单大幅增长，主要为LNG船型，侧面反映出公司的研发实力增强，在LNG船型领域的竞争力增强，已经位于世界前列。受益于LNG船新签订单高增，公司在手订单增多，盈利弹性较大。016批量签订27.1万方超大型LNG运输船，稳固市场地位01近期，沪东中华造船与卡塔尔能源液化天然气公司，在上海签订6艘全球最大27.1万立方米超大型LNG运输船建造订单。截至目前，公司已共计签订24艘27.1万立方米超大型LNG船订单，确立了在全球超大型LNG领域创新引领者的地位。“百船计划”以来，卡塔尔能源公司已分两批次，与全球共计4家船企签订了超过120艘新船，其中沪东中华累计承接12艘17.4万方大型LNG船、24艘27.1万方超大型LNG船订单。2024年至今按艘数口径及立方米口径，沪东中华新签LNG船型订单均位居全球第一名，在市场地位上已经对韩国造船厂实现了超越。沪东中华通过批量签订27.1万方LNG运输船新船型，帮助公司进一步提升在LNG船型领域的竞争力。同时，随着我国造船业竞争力提升，在高端船型领域和韩国船厂的差距也在不断缩小，目前LNG船领域竞争力已位于全球前列。2024年至今沪东中华已签订LNG船型26艘，共计654.12万方，全球排名第一，三星重工、韩华海洋、现代三湖重工分别位列第二名、第三名、第五名。排名船厂国家艘数规格（立方米）1沪东中华中国2665412002三星重工韩国20480000韩华海洋韩国1729580004大连造船中国610500005现代三湖重工韩国610440006蔚山现代重工韩国2480007中集太平洋海工中国4725008HD现代尾浦韩国26000表：2024年至今全球造船厂签订LNG运输、加注船情况资料来源：公司官方公众号，龙de传人订单库，长江证券研究所图：全球最大27.1万立方米超大型LNG船%%%%7产能利用率提升，沪东中华2024年预计交付维持高位01沪东中华2024年全年交付有望继续维持高位。公司2021年开始主要交付LNG船、集装箱船，受益于船舶景气周期上行，公司在手订单增多，排产较为饱满，产能利用率提升全年交付高增。据Clarksons，公司202年全年交付99.59万CGT，其中集装箱船52.8万CGT，LNG船46.8万CGT；营收方面，公司202年总营业收入达218亿。2024年全年目标为交付20艘船，营收突破20亿元，2024年上半年，沪东中华已经累计交船12艘，完成年度计划的60%。据Clarksons，全年预计交付有望超100万CGT，继续维持高位。受益于船舶行业景气度上行，行业整体造船产能较为紧张。在此态势下，我国造船产能利用率逐渐提升，截至202年底已达894点，处于偏热状态，与2022年相比提高10点，同比增长17.0%。展望2024年，船厂手持订单充足，产能利用情况良好，全年造船产能利用率有望继续保持在较高水平。图：中国造船产能利用率（年度）图：中国造船产能利用率（季度）图：2001年至今沪东中华造船实际交付情况（万CGT）020406080100120200120022002004200520062007200820092010201120122012014201520162017201820192020202120222022024*散货船油轮集装箱船LNG船其他资料来源：Clarksons，中国船舶工业行业协会，中华网，长江证券研究所（2024年为全年预计交付量），注：LNG船包含LNG运输船及少量LNG加注船921987 9776609 6644609678607657 678742 7648940040050060070080090010002009201020112012201201420152016201720182019202020212022202中国造船产能利用监测指数（年度）51568616678 652706752 742707 700 717764 77798878 894