农林牧渔行业报告：猪价震荡，9月产能依然增加缓慢

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 10 月 14 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2502.4 52 周最高 2937.23 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《国庆节期间，猪价先跌后涨、苗价强势》 - 2024.10.08 农林牧渔行业报告 猪价震荡，9 月产能依然增加缓慢 ⚫ 行情回顾：大幅下跌 上周申万农林牧渔行业指数下跌 7.59%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 27 位。养殖及其上游产业链动保板块调整最大，主因第三方产能数据环比增长，市场对明年预期悲观。 ⚫ 猪：价格震荡，产能依然恢复缓慢 节后第一周前期，二育持续抄底入场，猪价延续回升趋势，截至 10 月 11 日，全国均价 18.15 元/kg，较节日期间累计上涨了 0.5元/公斤；上周后期，因猪价上行至高位，下游承接能力减弱，猪价再度小幅调整。同时，因担心疾病问题，近期补栏较谨慎，仔猪价格持续明显下跌。当前看，市场供应小幅增加，而需求较为平淡，预计猪价以震荡为主。 钢联农产品、涌益资讯公布的 9 月能繁存栏环比分别为+0.53%（前值+0.32%）、+0.60%（前值+0.52%），两者增幅均较 8 月有所扩大，但绝对水平仍处于低位。9 月猪价震荡回落，但由于饲料价格等回落，行业利润依然可观，故行业主动去产能意愿较弱；但同时因担忧秋冬疾病问题，亦不敢大幅增加产能，故行业态度谨慎、产能波动不大，后续需紧密跟踪疫病情况。 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。上市公司三季报值得期待，且四季度猪价依然坚挺。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：苗价超预期上行 截至 10 月 12 日，山东烟台鸡苗价格为 4.40 元/羽，较上周持平，单羽盈利 1.5 元；肉毛鸡均价 3.67 元/斤，预计单羽养殖利润为亏损 2.4 元。种禽场排苗紧张，市场苗源较少，同时养殖端补栏节前鸡，故苗价超预期上行。但需求端依然弱势，毛鸡价格低迷。 供给充足，海外品种短缺，国产发力。今年 1-8 月，我国祖代更新量为 93.80 万套，同比增加 4 万套。但因海外禽流感，我国海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。23 年及 24 年 1-8 月进口品种占比仅 32%、42%。建议从两个角度关注行业：一是进口品种的短缺短期内难以解决，产业链上游公司的弹性或更大；二是国产品种市场推广情况。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2023-102023-122024-032024-052024-072024-10农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格震荡，产能缓增 ............................................................. 5 2.2 白羽鸡：苗价高位震荡，毛鸡持续弱势 ................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 10 月 12 日） ............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（10.8-10.12） ............................................... 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（10.8-10.12） ......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 10 月 12 日） ............................................ 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 10 月 12 日） ................................................ 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 10 月 12 日） ........................................ 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 10 月 12 日） ........................................ 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 10 月 12 日） .................................................. 7 图表 9： 猪料比（截至 24 年 10 月 12 日） .................................................. 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 8 月） ................................. 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 8 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 10 月 12 日） ..................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24 年 10 月 12 日） .........................