重卡销量点评：整体销量平淡，燃气重卡销量滑坡，新能源重卡持续高增

证券研究报告 行业动态 整体销量平淡，燃气重卡销量滑坡，新能源重卡持续高增 ——重卡销量点评（2024-09） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 9 月重卡销量平淡：9 月销量 5.77 万辆，同比-32.67%，重卡企业中重汽销量约 1.5 万辆、陕汽销量约 1.2 万辆、解放销量约 0.8 万辆 9月重卡销量5.77万辆，同比-32.67%、环比-7.59%；1-9月销量68.27万辆，同比-3.38%。9月是传统旺季，但今年终端需求表现弱，货运市场低迷，而以旧换新政策触及终端用户需要一定时间、尚未发挥对销量的拉动作用，最终导致前三季度累计销量同比增速由正转负。 具体到企业，中国重汽9月销量约1.5万辆，同比-30%，1-9月累计销量18.74万辆；陕汽集团9月销量约1.2万辆，同比-15%，1-9月累计销量11.44万辆，同比持平；一汽解放9月销量约0.8万辆，同比-59%，1-9月累计销量13.68万辆，同比-4%。 出口稳定，燃气重卡销量滑坡，新能源重卡销量持续高增 三驾马车中，出口表现稳定，9月重卡出口量同比基本持平。燃气重卡9月销量仅有0.59万辆，同比-74.39%、环比-51.23%，连续4个月出现下滑。除了重卡市场整体的需求疲软之外，天然气价格目前维持较高位置，截至10月10日，液化天然气市场价4.96元/kg、0号柴油市场价7.13元/kg，油气价差自9月开始缩小到2.1元/kg附近的水平，燃气重卡经济性优势削弱，最终导致9月销量大幅下跌。新能源重卡9月销量0.72万辆，同比+153.90%、环比+31.55%，是下半年表现最好的细分领域。 内需有望向好，以旧换新政策刺激下，Q4 销量或将反弹 展望Q4，我们认为近期内需有望向好，或将对货运市场需求起到一定提振作用。以旧换新政策经过一段时间发酵，并且政策截至年底结束，有望在接下来几个月拉动销量提升，我们认为Q4销量或将反弹。 ◼ 投资建议 建议关注中国重汽、潍柴动力、一汽解放。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 天然气价格波动；新能源重卡发展不及预期；出口不及预期。 [Table_Industry] 行业: 汽车 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 仇百良 E-mail: qiubailiang@shzq.com SAC 编号: S0870523100003 分析师: 李煦阳 E-mail: lixuyang@shzq.com SAC 编号: S0870523100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《9 月汽车销量 281 万辆，特斯拉发布Cybercab》 ——2024 年 10 月 15 日 《全国汽车报废更新补贴申请超过 113 万份，新能源车企 9 月销量亮眼》 ——2024 年 10 月 09 日 《乐道 L60、极氪 7X 上市，自主车企东南亚市场布局推进》 ——2024 年 09 月 25 日 -21%-16%-10%-5%1%6%12%17%23%10/2301/2403/2405/2408/2410/24汽车沪深3002024年10月21日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 重卡销量数据跟踪 ......................................................................... 3 图 图 1：重卡月度销量（单位：万辆） ...................................... 3 图 2：重卡年度销量及增速（单位：万辆，%） .................... 3 图 3：天然气重卡月度销量（单位：万辆） ........................... 3 图 4：天然气重卡年度销量及渗透率（单位：万辆，%） ..... 3 图 5：油气价差（单位：元）................................................. 3 图 6：新能源重卡月度销量（单位：辆） .............................. 4 图 7：新能源重卡年度销量及渗透率（单位：万辆，%） ..... 4 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 重卡销量数据跟踪 图 1：重卡月度销量（单位：万辆） 图 2：重卡年度销量及增速（单位：万辆，%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 注：2024 年数据为 1-9 月数据 图 3：天然气重卡月度销量（单位：万辆） 图 4：天然气重卡年度销量及渗透率（单位：万辆，%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 注：2024 年数据为 1-9 月数据 图 5：油气价差（单位：元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 345678910111213202220232024-60%-40%-20%0%20%40%60%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.0020142015201620172018201920202021202220232024重卡年销量同比0.00.51.01.52.02.53.02022202320240%5%10%15%20%25%0246810121416201920202021202220232024天然气重卡年度销量渗透率-2000-100001000200030004000500001000200030004000500060007000800090001000016/1117/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/08油气差价中国:市场价:液化天然气中国:市场价:柴油(0#,全国VI) 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 图 6：新能源重卡月度销量（单位：辆） 图 7：新能源重卡年度销量及渗透率（单位：万辆，%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 0100020003000400050006000700080002022202320240%1%2%3%4%5%6%7%8%0.000.501.001.5