证券行业2024年10月报：零售资金持续入市，券商两融弹性提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月01日优于大市证券行业 2024 年 10 月报零售资金持续入市，券商两融弹性提升核心观点行业研究·行业月报非银金融·证券Ⅱ优于大市·维持证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《证券行业 2024 年 9 月投资策略-政策直达资本市场》 ——2024-09-24《证券业 2024 年中报综述-业绩筑底，复苏可期，整合待进》 ——2024-09-11《证券行业 2024 年 8 月投资策略-整合落地不断，财富转型推进》——2024-08-28《证券行业 2024 年 7 月投资策略-使命在肩，龙头受益》 ——2024-07-24《证券行业与资本市场政策 2024 年 6 月月报-央企“退金令”促进行业整合》 ——2024-06-20结合银证转账交流、两融规模等数据，零售增量资金持续入市，ETF 规模高涨后有回落，而主动型机构资金增量不明显。个人投资者规模看，资金入市和杠杆资金使用情况均有明显改善。9 月 24 日至 10 月末，累计净流入规模达 2,720 亿元。两融规模在 10 月末达 1.70 万亿元，较 9 月 24 日提升 3,255亿元，升幅达 23.7%。被动基金规模看，股票 ETF 是本次行情主要推手之一，也是年初以来主要的资金流入渠道。截至 10 月末，股票 ETF 份额约 1.82 万亿份，较 9 月 24 日提升 1,455 亿份，资产净值约 2.77 万亿元，较 9 月 24日提升 6,357 亿元。年初以来股票 ETF 累计净流入规模约 9,215 亿元。但主动股基发行有所回暖但规模仍较小，主动股基股票仓位整体有所提升。同时，北向资金 9 月末成交额显著放大，此后有所下降，10 月 9 日至 10 月末，北向资金日均成交额 2,280 亿元，占比为 12%-13%。资本市场资金结构进一步影响市场风格。受流动性显著改善影响，市场风险偏好提升，中小市值公司更受青睐，同时这也放大了券商两融业务等利差收入弹性。市场交易活跃度显著回升，IPO 仍旧承压。（1）经纪业务方面，10 月 A 股日均成交金额为 23,484 亿元，环比+196.0%，同比+184.3%。（2）投行业务方面，10 月 IPO 数量为 22 家，募集资金规模为 49.683 亿元，环比-11.6%；10 月再融资规模为 95.565 亿元，环比下跌-37.5%；10 月企业债和公司债承销规模为 3091.14 亿元，环比-0.41%。（3）自营业务方面，上证综指-2.24%，沪深 300 指数-3.16%，创业板指数-0.49%，中证全债指数上涨 0.05%。（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，至 10 月 30 日，两融余额为16978.99 亿元，环比+17.90%。投资建议：我们对行业维持“优于大市”评级。着眼于严监严管下的两条主线，我们判断行业集中度会进一步提升，机构定价权进一步加深，资管指数化进一步加强，监管要求进一步提高。重点推荐龙头券商中信证券、华泰证券。建议关注资本实力雄厚、业务协同预期强的华泰证券、国联证券。风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600030.SH中信证券优于大市28.12416,753.781.391.5320.2618.42601688.SH华泰证券优于大市17.63159,151.341.591.7011.1010.38601377.SH兴业证券优于大市6.5456,479.360.310.3321.1019.82600958.SH东方证券优于大市10.5489,554.640.350.3829.8428.00资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录近期关注：增量资金入市提升市场流动性 .......................................... 5行业重要动态 ................................................................. 10成交量显著回升，IPO 规模环比下降 ..............................................10投资建议 ..................................................................... 10风险提示 ..................................................................... 11关键图表 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 上市券商 Q3 末客户资金大幅增长（单位：亿元） ......................................... 5图2： 上市券商 Q3 末客户保证金资产占比大幅提升 ............................................. 5图3： 上市券商 Q3 末代理买卖证券款大幅增长（单位：亿元） ................................... 5图4： 上市券商 Q3 末代理买卖证券款负债占比大幅提升 ......................................... 5图5： 模拟个人投资者资金净流入规模（单位：亿元） .......................................... 6图6： 两融余额持续增长（单位：亿元） ...................................................... 6图7： 股票 ETF 份额及净值规模（单位：亿份、亿元） .......................................... 6图8： 股票 ETF 资金净流入规模（单位：亿元） ................................................ 6图9： 机构持有人占比较高的股票 ETF 份额（单位：亿份） ...................................... 7图10： 个人持有人占比较高的股票 ETF 份额（单位：亿份） ..................................... 7图11： 北向资金交易