小米集团-W(1810.HK)重磅发布小米15、澎湃OS2、小米SU7Ultra，迈向AI全生态

2024 年 10 月 31 日 强烈推荐（维持） 重磅发布小米 15、澎湃 OS 2、小米 SU7 Ultra，迈向 AI 全生态 TMT 及中小盘/电子 目标估值：NA 当前股价：26.0 港元 事件：10 月 29 日小米集团召开小米 15 系列暨小米澎湃 OS 2 新品发布会，集中展示“人车家全生态”战略成果，发布小米澎湃 OS 2 和年度旗舰小米 15 系列、小米 SU7 Ultra、小米平板 7 系列、小米手表 S4、小米手环 9 Pro 及全新大家电等 16 款 AIoT 产品。我们点评如下： ❑ 澎湃 OS：正式发布小米澎湃 OS 2，打造“强劲，好用，活的系统”，迈向AI 全生态。小米澎湃 OS 2 带来跃升式的焕新体验，Xiaomi 15 系列/Xiaomi Pad 7 系列/Xiaomi Watch S4 出厂即搭载澎湃 OS 2。1）Xiaomi HyperCore：自研底层技术全面突破，包含硬件底层性能大幅提升，图形渲染效率跃升，网络和安全层面也有新升级。2）Xiaomi HyperConnect：目前已连接全球超10 亿台设备；2.0 版本中跨端互联技术大幅进步，展示妙享桌面跨设备应用、双摄合成技术等，且全面支持与苹果设备互联。3）Xiaomi HyperAI：AI 功能全面提升，可实现电影感锁屏、AI 生成动态化壁纸、AI 妙画/识音/写作/字幕等功能。打造全生态 AI 智能助手超级小爱，预计 24 年 12 月起陆续发布；超级小爱能记、能找、能填、能操作。结合小米自身的跨端执行引擎、全生态物联网基建，使得 AI 操控全生态设备成为可能。4）数据安全：敏感数据在硬件端侧加密保存，可随时清空超级小爱记忆数据。 ❑ 智能手机：正式发布小米 15 系列，首发骁龙 8 至尊版芯片，15/15 Pro 起售价上调至 4499/5299 元。1）小米 15：首发骁龙 8 至尊版芯片、搭载三颗徕卡超高速镜头、5400mAh 电池、标配小米龙晶玻璃、配备超声波指纹解锁、小米澎湃 OS 2，此外还发布 Xiaomi 15 定制版和 Xiaomi 15 钻石限定版两款限定版本。2）小米 15 Pro：配备同档罕见的 2K 旗舰屏、6100mAh 电池、自研小米星辰通信、三颗全新一代 Summilux 徕卡全焦段高速镜头。价格方面，小米 15 系列取消 8GB 内存版本，起售价 4499 元，较 14 同版本涨价 200元；小米 15 Pro 起售价 5299 元，较小米 14 Pro 涨 300 元。伴随小米 15 系列发布、高端化更进一步，我们持续看好小米手机新兴市场份额持续提升、高端化稳步推进带来的成长机遇。此外公司互联网业务亦将受益于手机用户提升、高端化渗透以及“人车家全生态”系统带来的全方位赋能，中长期实现营收及毛利率提升。 ❑ 汽车：10 月小米 SU7 交付破 2 万台，SU7 Ultra 原型车成纽北最速四门车，SU7 Ultra 量产版预售价 81.49 万元。1）小米 SU7：小米汽车产能爬坡提速，10 月小米 SU7 完成 2 万台交付；2）智驾：智驾能力再提升，城市领航辅助10 月 30 日起开启全量推送，此外将全面接入端到端大模型，预计 11 月底启动定向邀请内测，12 月底先锋版推送。3）小米 SU7 Ultra 原型车：纽北圈速6 分 46 秒 874，为目前纽北速度最快四门车；4）小米 SU7 Ultra 量产版：量产版正式发布，沿用原型车多项赛道性能与技术，预售价 81.49 万元，上市10 分钟小订突破 3680 台。我们判断小米未来几年还将持续推出多款车型，实现全品类、多动力、多价格带的产品矩阵全覆盖；中长线看好公司汽车销量、口碑及行业地位持续突破，努力进军 15-20 年跻身全球前五车厂的目标。 ❑ IoT：发布平板、手表、手环、大家电等多款 IoT 新品，AI 全面赋能人车家全生态。小米发布平板 7 系列、小米手表 S4、小米手环 9Pro 等可穿戴新品，智能门锁、洗衣机、空调等智能家居产品多性能升级。1）小米平板 7 系列：3:2 黄金比例可选纳米柔光屏，搭载全新小米澎湃 OS 2，助力办公效率飞跃。小米平板 7/7 Pro 分别搭载第三代骁龙 7+旗舰芯/第三代骁龙 8s 旗舰芯；售价 1999/2499 元起。2）小米手表 S4：全新时尚外观和丰富的运动健康模式，高精度心率血氧传感器，搭载小米澎湃 OS 2，支持全新融合设备中心，售价 基础数据 总股本（百万股） 25066 香港股（百万股） 20439 总市值（十亿港元） 651.7 香港股市值（十亿港元） 531.4 每股净资产（港元） 9.1 ROE（TTM） 10.9 资产负债率 49.4% 主要股东 Smart Mobile Holdings Limited 主要股东持股比例 64.15% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 18 49 92 相对表现 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《小米集团-W（1810.HK）—Q2总体营收创历史新高，汽车业务毛利率超预期》2024-08-22 2、《小米集团-W（1810.HK）—大小折叠屏手机等 8 款新品亮相，小米SU7Ultra10 月冲击纽北》2024-07-21 3、《小米集团-W（1810.HK）—Q1盈利创单季历史新高，汽车全年交付目标挑战 12 万》2024-05-25 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -20020406080100Nov/23Feb/24Jun/24Oct/24(%)小米集团-W恒生指数小米集团-W 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 999 元起。3）小米手环 9 Pro：大屏时尚设计和专业运动健康监测，升级高精度 GNSS 芯片。搭载小米澎湃 OS 2，苹果用户友好，续航 21 天，售价 399元起。4）其他：发布小米自带线充电宝、智能门锁 M30 Pro、全屋路由 BE3600、小米电视 S Pro Mini LED 2025 Pro 套装、分储鲜 Pro 十字 508L 冰箱、米家精护洗 Pro 和米家双区洗双洗烘洗衣机、米家空调上出风 Pro 等。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。公司作为全球头部的手机品牌商，积极推进高端化战略及国际化扩展，我们看好公司未来手机份额扩张及产品结构优化，同时公司拥有全球最大的 AIoT 智能硬件平台以及庞大的高忠诚度用户规模，AIoT 及互联网业务有望持续稳健增长；2024 年首款智能电动车毛利率表现超预期，产能爬坡持续提速，伴随后续车型矩阵进一步完善及生态链的协同效应，我们认为公司有望跻身国内新势力第一梯队，并努力向 15-20 年跻身全球前五车厂的目标进军。我们预测公司 24/25/26 年总营收为 3448/4045/4649亿元，调