食品饮料行业周报：估值低位，静待修复

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2024 年 11 月 26 日估值低位，静待修复——食品饮料行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《十月社零数据环比回暖，政策积极预期改善—食品饮料行业周报》2024.11.18《白酒增速趋缓，零食和软饮料业绩较优—食品饮料行业 2024 年三季报综述》2024.11.12《政策积极，国内需求复苏预期提升—食品饮料行业周报》2024.11.11摘要：酒行业处于存量（缩量）竞争阶段。11 月 20 日，国家统计局发布数据显示，10 月白酒（折 65 度，商品量）产量 34.0 万千升，同比下降 12.1%；1-10 月白酒累计产量 332.0 万千升，同比增长0.9%。10 月，啤酒产量 180.7 万千升，同比下降 2.3%；1-10 月，啤酒累计产量 3108.0 万千升，同比下降 1.8%。10 月，葡萄酒产量 0.8 万千升，同比下降 11.1%；1-10 月，葡萄酒累计产量 9.2万千升，同比下降 9.8%。我们认为食品饮料板块已回调较多，情绪面最底部的阶段已经过去，后续在积极的政策导向下，中长期需求端有望逐步边际改善，我们维持行业“推荐”评级。白酒：当前处于白酒消费淡季，酒企以控量稳价为主，蓄力 2025年春节动销。上周飞天茅台（散瓶）批价从 2220 元/瓶下跌 10 元/瓶至 2210 元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步下跌，从 2280 元/瓶下跌 25 元/瓶至 2255 元/瓶。五粮液（八代）批价维持 950 元/瓶，国窖 1573 批价维持 860 元/瓶。金徽酒控股股东甘肃亚特投资集团有限公司计划通过集中竞价交易或大宗交易方式增持公司股份，增持资金总额不低于人民币 5,000.00 万元，不超过人民币 10,000.00 万元，体现对公司价值的认可，提振投资者信心。我们认为白酒行业的调整期还会延续一段时间，基本面仍处于承压阶段，但促消费政策的持续落地，积极预期有望带动板块估值率先修复。我们建议关注五粮液（000858.SZ）、贵州茅台(600519.SH)、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。大众品：【软饮料】东鹏饮料拟与海口国家高新技术产业开发区管理委员会签订《投资协议书》，投资项目为“东鹏饮料集团海南生产基地项目”。公司拟在海口国家高新技术产业开发区注册设立海南东鹏食品饮料有限公司（暂定，最终以工商注册为准），注册资本为 10,000 万元人民币。功能饮料赛道具备较高景气度，东鹏饮料 2024Q3 营收同比增长 47.29%；归母净利润同比增长78.42%；扣非后归母净利润同比增长 86.90%，东鹏特饮维持稳健增长的同时，第二增长曲线补水啦等增速亮眼，建议关注竞争力不断提升的东鹏饮料（605499.SH）。【零食】零食板块景气度较高，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，个股业绩增速较好，四季度关注年货节的旺季催化，建议关注三只松鼠（300783.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）。【乳品】截至 2024 年 11 月 15 日，原奶价格为 3.12 元/公斤，仍处于较低位置，我们认为伴随上游过剩产能的持续出清，2025 年下半年，原奶的低价竞争有望改善，龙头的喷粉减值影响有望逐渐减弱。建议关注伊利股份（600887.SH）。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2024/11/22EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E000596.SZ古井贡酒187.008.6810.7412.5914.5921.5417.4214.8612.82未评级000858.SZ五粮液144.897.788.509.3310.3019.017.015.514.1增持002847.SZ盐津铺子50.901.842.312.933.7227.522.017.413.7买入002991.SZ甘源食品72.653.534.375.256.2120.616.613.811.7增持003000.SZ劲仔食品12.310.460.670.851.0826.618.414.511.4买入300783.SZ三只松鼠28.010.550.991.381.8351.1028.2120.3115.30未评级600519.SH贵州茅台1,507.8259.4968.6277.1085.8525.3421.9719.5617.56未评级600809.SH山西汾酒199.408.5610.2511.8413.6123.3119.4516.8414.65未评级600887.SH伊利股份28.401.641.841.831.9917.315.415.514.3增持603369.SH今世缘44.502.522.933.373.8517.8015.2013.2011.56未评级603919.SH金徽酒20.130.650.841.021.1431.0524.0719.8217.69未评级605499.SH东鹏饮料213.775.108.1210.6713.4941.326.320.015.8买入数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、盐津铺子、劲仔食品盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 iFinD 一致预期）。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 一周市场行情...........................................................................................................................................12 周内价格波动...........................................................................................................................................23 行业要闻...................................................................................................................................................34 重点上市公司公告...................................................