有色金属行业周报：关税缓和黄金下调，金价短期震荡或加剧

请认真阅读文后免责条款有色金属报告日期：2025 年 04 月 27 日关税缓和黄金下调，金价短期震荡或加剧——有色金属行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com相关阅读《黄金市场流动性受美股 Risk Off 冲击，长期逻辑或强化—有色金属行业周报》2025.04.07《黄金向上动能较强，工业金属预期回暖—有色金属行业周报》2025.03.31《黄金续创新高，工业金属预期回暖—有色金属行业周报》2025.03.24摘要：特朗普周内态度出现转变，关税预期有所缓和，黄金出现调整。维持有色行业“推荐”评级。当地时间 4 月 22 日，美国总统特朗普公开表示，承认对华关税过高，并且将“大幅降低”。同时，特朗普仍然施压美联储，示意其应当开始降息，但表示无意解雇鲍威尔。特朗普的公开表态缓解当前市场对关税加剧的预期，紧张情绪缓和导致黄金短期下挫，并在特朗普随后的继续表态中震荡，截至 4 月 25 日，伦金现货收3318.76 美元，较 3500 美元高点回调明显。同时，特朗普对于解雇鲍威尔态度的缓和加剧了黄金回调。黄金冲高后短期震荡或难避免，长期向上逻辑未变。根据人民银行公开数据，3 月份人民银行继续增持黄金 9 万盎司，3 月末黄金储备 7370 万盎司。在美国征加关税、外部环境持续动荡背景下，央行增持黄金有望持续。4 月 19 日，美国当周初请失业金人数 22.2万人，预期 22.2 万人，符合预期。整体来看，尽管特朗普态度有所软化，但市场对美国经济的悲观预期未有明显改善，同时俄乌冲突仍未得到彻底解决。在以上背景下，尽管黄金价格冲高至3500 美元后回落震荡，但包括中国在内的全球央行购金或仍将持续，长期来看将支撑黄金价格继续向上。投资建议：金价短期回调，随特朗普公开表态震荡有所加剧，但长期逻辑仍未改变。建议关注紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。风险提示：金价高位震荡；美国关税缓和；海外利率波动风险；主要经济体经济增长不及预期；海外地缘政治风险；数据引用风险。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/04/25EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600988.SH赤峰黄金27.10.481.061.391.6029.014.719.516.9增持601899.SH紫金矿业17.650.791.211.521.7322.314.611.610.2增持数据来源：Wind，华龙证券研究所行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1 本周市场走势..................................................................................................................................... 11.2 主要金属价格及库存变化................................................................................................................. 21.3 重点上市公司公告............................................................................................................................. 32 贵金属.......................................................................................................................................................33 工业金属...................................................................................................................................................64 风险提示...................................................................................................................................................8图目录图 1： 申万一级行业周涨跌幅.............................................................................................................. 1图 2： 有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比.......................................................................... 1图 3： 有色个股周涨幅前五.................................................................................................................. 2图 4： 有色个股周跌幅前五.................................................................................................................. 2图 5： 美国 CPI 变动情况...................................................................................................................... 4图 6： 美国 PPI 变动情况.......................................................................................................................4图 7： 美国失业率及非农薪酬变动情况............................