建筑材料行业月报：关税政策对建材行业影响有限，关注地产政策带动的行业估值修复

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 04 月 21 日关税政策对建材行业影响有限，关注地产政策带动的行业估值修复——建筑材料行业月报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会—建筑材料行业月报》2025.03.25《水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升—建筑材料行业周报》2025.03.18《春节后水泥需求缓慢恢复，关注供需两侧积极变化—建筑材料行业周报》2025.03.03摘要：建材行业：2025 年 4 月 2 日，美国正式实施所谓的“对等关税”政策，对所有进口商品加征 10%的关税，并对中国商品加征额外关税，后续又对中国商品出台多轮加征关税措施。关税政策下，建材行业整体影响有限，同时房地产作为拉动内需的核心领域，有望成为政策发力方向，关注地产政策带来的行业估值修复，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2025 年 3 月份全国水泥平均出货率环比提升约 26 个百分点，同比提升约 8 个百分点。全国水泥市场需求显现季节性修复特征，且复苏节奏优于去年同期，但受资金不足及低温天气扰动，行业复苏动能仍显不足，整体需求仍然偏弱运行。根据数字水泥网数据显示，2025 年 3 月全国水泥市场平均价格为 394.92元/吨，较 2 月价格下滑 4.5 元/吨，水泥旺季来临，关注需求恢复情况及行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：根据隆众资讯信息，从供应上来看，4 月份生产线点火、放水计划俱存，但点火产线处于烤窑阶段，暂时对产量影响不大，日熔量水平与 3 月份相差不大。需求上来看，4 月份整体或将好于 3 月份，但需求增长步伐或仍较为缓慢，业者低价补货为主。目前整体行业库存压力仍存，企业多将出货去库为主，价格操作或将较为灵活。综上来看，4 月份浮法玻璃市场价格或仍整体维持弱势。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。玻璃纤维：整体而言，美国关税政策对于中国玻纤及制品行业整体影响有限，行业立足内需市场持续拓展新领域新赛道，发展前景依然可期。2025 年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时 2024 年玻纤两次提价，尤其是 11 月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在 2025 年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款（002080.SZ）。消费建材：美国关税政策下，消费建材行业整体影响有限，同时房地产作为拉动内需的核心领域，有望成为政策发力方向，关注地产政策带来的行业估值修复，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/4/18EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600801.SH华新水泥13.441.331.161.171.2510.111.611.510.8增持000672.SZ上峰水泥8.140.770.590.730.8410.613.811.29.7增持600585.SH海螺水泥25.111.971.451.842.0312.817.313.612.4未评级000786.SZ北新建材30.002.092.162.642.9614.413.911.410.1增持002271.SZ东方雨虹12.060.900.041.001.1713.4271.612.110.3买入002080.SZ中材科技13.211.330.530.911.1310.024.914.611.7未评级600176.SH中国巨石11.820.760.610.780.9315.519.415.212.8未评级002372.SZ伟星新材12.300.900.601.011.1313.720.512.210.9买入002791.SZ坚朗五金26.251.010.250.620.8626.0105.042.530.7未评级600586.SH金晶科技4.830.320.040.250.3614.9120.819.013.3未评级601636.SH旗滨集团5.470.650.230.330.458.423.816.712.3未评级603737.SH三棵树49.430.330.801.431.77150.162.034.527.9未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所，其中华新水泥、海螺水泥、北新建材、东方雨虹、中材科技、中国巨石、伟星新材、坚朗五金、金晶科技 2024 年 EPS 取自公司 2024 年年报，三棵树 2024 年 EPS 取自 2024 年业绩预告，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告11 水泥：行业旺季来临，关注需求恢复情况2025 年 3 月水泥需求好于预期。根据国家统计局数据，2025 年 3 月份，全国单月水泥产量 1.58 亿吨，同比增长 2.5%，表现好于预期；1-3 月，全国累计水泥产量同比下降 1.4%，降幅较 1-2 月收窄 4.3 个百分点。下游需求角度看，2025 年 3 月固投（不含农户）同比增长 4.2%。地产方面，房地产开发投资 2025 年 1-3 月累计同比下滑 9.9%；分地区看，西部地区降幅较小，为 4.8%，中部地区同比下滑 8.3%，东部地区同比下滑 11.5%；2025 年 1-3 月房屋新开工面积累计同比下滑 24.4%。2025 年 1-3月施工累计同比下滑 9.5%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。但房地产开发企业到位资金同比降幅大幅收窄，中央政府加力推动房地产止跌企稳，地产端水泥需求下降趋势有望逐步减缓。2025 年 1-3 月，基建投资不含电力口径同比提升 5.8%，增速较 1-2 月扩大 0.2 个百分点。铁路运输业投资同比增长 0.5%，道路运输业投资同比下滑 0.2%，水利管理业投资增长 36.8%。基建端来看，基建资金支持力度加大，随着天气回暖施工旺季来临，推动实物工作量形成，基建领域水泥需求有望维持稳健增长。图 1：固投完成额及同比图 2：房地产开发投资完成额及同比数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所行业研究报告2图 3：房屋新开工面积累计同比(%)图 4：基建投资（不含电力）累计同比(%)数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：