银行业深度研究报告：区域经济转型升级系列(一)，国家级战略支撑下的渝城，有哪些亮点？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2024 年 12 月 26 日 银行业深度研究报告 推荐 （维持） 国家级战略支撑下的渝城，有哪些亮点？ ——区域经济转型升级系列（一） ❑ 西部经济重镇，产业转型升级巩固工业优势。重庆为西南要塞，依托长江和嘉陵江的水运优势，逐渐发展出便捷高效的综合交运网络。基于独特的山地地形及中西部重要交通枢纽的地位，重庆曾抓住发展工业产业的四次重大历史机遇，奠定了发达的重工业基础，经济也主要以“投资驱动”为主。近年来在全球科技高速发展下，相对落后的重工业产能拖累当地经济。重庆进行产业转型升级，工业结构体系逐渐多元化。23 年 6 月重庆市推出的“33618”现代制造业集群体系进一步放大重庆产业特色优势，转型升级成效显著。 ❑ 国家级战略支持下，渝城更具吸引力。重庆市聚集国家级战略支撑、西部经济重镇以及招商引资富有诚意等天时、地利、人和这些有利条件，吸引了更多外资及国央企入驻。重庆市近几年持续加大吸引人才力度，高素质人才留渝率提升。常住人口众多+人口素质提升+优质企业入驻，将迸发出更高的经济活力。2023 年以来重庆连续四个季度 GDP 增速维持在 6%以上，高于全国平均水平。2024 年 6 月，习总书记考察重庆市之后，提出重庆市要“奋力打造新时代西部大开发重要战略支点、内陆开放综合枢纽”。反映了中央对重庆再次寄予厚望，在系列国家级战略的支持下，未来重庆市在更多项目带动下或具有更大发展空间。 ❑ 区域不良逐渐出清，化债走在全国前列。2015 年以来由于重庆当地支柱产业产能过剩，叠加 2020-2022 年疫情影响，重庆市不良率有上升趋势，不过高峰时期 2020 年不良率不超过 2%。在支柱产业转型升级、地方化债处置较快、疫后经济较快修复背景下，重庆区域不良逐渐出清。与其他债务较重的省份不同，重庆早在 2013 年前后就开始化债之路。通过循序渐进的三轮化债，重庆债务压力减轻。截至 2024 年 6 月末，重庆市重点区县全部退出红色区域，有息债务增速及综合融资成本下降，融资结构得以改善，整体化债节奏领先全国。 ❑ 区域金融资源丰富，金融化债支持力度大。《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》明确重庆打造西部金融中心，重庆地区金融资源丰富。1）金融机构众多且多元：重庆目前有 41 家展业商业银行，其中国有行的网点布局较密，占比超一半；非银金融机构种类丰富，其中小贷公司、担保公司、融资租赁以及商业保理公司数量较多；2）存贷款余额处全国中游水平，国有行授信占比较高。金融资源主要集中于江北区、渝北区、渝中区以及南岸区；3）小贷行业发展更趋规范。重庆是全国网络小贷公司发源地，在互联网助力下，小额贷款行业迅速发展，但也伴随着“裸贷”、“暴力催收”等风险积累。2021 年开始，重庆市对互联网贷款进行细化管理，异地互联网贷款压降；4）金融支持城投化债。2023 年以来重庆地区银行承销城投债券规模超 3000 亿，对城投平台授信金额达 1.4 万亿。 ❑ 重庆区域产业和金融机构未来发展空间广阔。我们认为目前重庆市迈入了高质量发展阶段，并且在国家级战略支撑下，未来区域发展潜力较大。区域性银行的经营情况与当地经济发展往往同频共振，我们当下建议重点关注重庆区域相关产业和金融机构的发展机会。 ❑ 风险提示：政策推进节奏不及预期、小微企业贷款风险暴露、银行信贷投放不及预期、城投化债对息差拖累超预期。 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 135,962.75 13.68 流通市值(亿元) 93,010.89 11.85 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 8.9% 22.2% 45.5% 相对表现 5.3% 6.9% 26.4% 相关研究报告 《银行业周报（20241216-20241222）：银行负债增速放缓，降准或更快落地》 2024-12-22 《银行业周报（20241209-20241215）：货币财政更趋积极，对经济预期可更乐观》 2024-12-15 《银行业周报（20241202-20241208）：地方化债“组合拳”加快落地》 2024-12-08 -6%11%28%45%23/1224/0324/0524/0724/1024/122023-12-25~2024-12-25银行沪深300华创证券研究所 银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 理清国家级战略支撑下重庆的几大亮点。1）吸引更多优质企业及人才：重庆市聚集国家级战略支撑、西部经济重镇以及招商引资富有诚意等天时、地利、人和这些有利条件，吸引了更多外资及国央企入驻。重庆市近几年持续加大吸引人才力度，高素质人才留渝率提升。常住人口众多+人口素质提升+优质企业入驻，将迸发出更高的经济活力；2）产业结构优化升级：从初期相对落后的重工业产能，到汽摩、电子的“双轮驱动”，再到“多点支撑”的多元化支柱产业体系。2023 年 6 月重庆市规划了“33618”现代制造业集群体系，对特色优势产业进一步转型升级，发展成效显著；3）资产质量包袱减轻，化债进度较快：在支柱产业转型升级、地方化债处置较快、疫后经济较快修复背景下，重庆区域不良逐渐出清；重庆早在2013 年前后就开始化债之路，通过循序渐进的三轮化债，重庆债务压力减轻；4）金融重视程度高，小贷行业更趋规范：《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》明确重庆打造西部金融中心，重庆地区金融资源丰富。2021年开始，重庆市对互联网贷款进行细化管理，要求压降异地互联网贷款，小贷行业发展更趋规范。 由于区域性银行的经营情况与当地经济发展同频共振，我们认为目前重庆市迈入了高质量发展阶段，并且在国家级战略支撑下，未来区域发展潜力较大，因此我们当下建议重点关注重庆区域相关产业和金融机构的发展机会。 银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 西部经济重镇，产业转型升级巩固工业优势 ............................................................... 6 （一） 区位优势：西南要塞，人口兴旺 ....................................................................... 6 （二） 经济特点：2023 年后经济增速跑赢全国，投资驱动特征明显....................... 7