元利科技(603217)精细化工领军企业，生物基打开第二成长曲线

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 精细化工领军企业，生物基打开第二成长曲线 [Table_Title2] 元利科技(603217) [Table_Summary] 投资要点： ► 精细化学领域领军企业，一体化及规模化优势明显 公司是精细化学领域领军企业，拥有潍坊昌乐、潍坊昌邑、重庆涪陵、内蒙古兴安盟四个生产基地，实现了精细化学品生产规模化经营。公司混合二元酸二甲酯产品产能全球领先，脂肪醇系列产品、DCP 产品产能国内领先，现有产能包括，二元酸二甲酯 10万吨、脂肪醇 4.7 万吨、增塑剂 4.3 万吨。2023 年 2 月，公司聚碳酸酯二元醇（PCDL）装置建成投产。在建产能方面，截至2024 年 6 月 30 日，潍坊昌邑下营基地 35000 吨/年受阻胺类光稳定剂项目已基本建设完毕，预计 2024 年 12 月达到预定可使用状态；昌乐基地 3 万吨/年二元醇项目已完成工艺包编制；内蒙古兴安盟生物基新材料项目正在办理项目相关手续。二元酸二甲酯6 万吨，预计 2025 年 12 月建成；增塑剂 6 万吨，预计 2025 年12 月建成。 ► 研发驱动未来成长，布局生物基打开第二成长曲线 公司注重研发，截至 2023 年，公司已获批省级技术创新项目 20余项，授权发明专利 29 项、实用新型专利 66 项。生物基方面，公司生物基 BDO 产品认证顺利，2023 年通过了美国农业部生物基产品认证。公司生物基项目工程分三期建设，一期投资计划约12 亿元，建设年产 5 万吨丁二酸、3 万吨 L-苹果酸。2024 年 6月，公司在内蒙古兴安盟经济技术开发区投资建设生物基新材料项目正在进行项目稳评公示。生物基 BDO 市场广阔，根据恒州博智，预计到 2026 年生物基 BDO 市场销售额将达到 272.06 百万美元。公司作为国内生物基 BDO 生产的先行者，有望凭借其在技术研发、产业链整合以及市场拓展等方面的优势，把握市场机遇，打造第二成长曲线。 投资建议 公司是精细化学领域领军企业，包括二元酸二甲酯、脂肪醇、DCP 等多种产品在内的精细化工品产能领先，具有一体化及规模化优势，同时公司开辟生物基领域，打开第二成长曲线。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 21.41/23.14/29.44亿元，归母净利润分别为 2.42/3.35/4.67 亿元，EPS 分别为1.17/1.61/2.25 元，对应 12 月 30 日 16.53 元收盘价，PE 分别为 14/10/7 倍。参考可比公司万华化学、利安隆、美瑞新材，2024-2026 年 PE 均值为 27/15/12 倍。我们看好公司长期成长力，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示 产品价格大幅下降的风险，原材料成本剧烈波动的风险，项目建设进度不及预期的风险 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 16.53 [Table_Basedata] 股票代码： 603217 52 周最高价/最低价： 23.02/11.34 总市值(亿) 34.40 自由流通市值(亿) 34.40 自由流通股数(百万) 208.09 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：杨伟 邮箱：yangwei2@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100007 联系电话： 分析师：王丽丽 邮箱：wangll1@hx168.com.cn SAC NO：S1120524120005 联系电话： [Table_Report] 相关研究 -33%-22%-10%2%14%26%2024/012024/042024/072024/10相对股价%元利科技沪深300证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2024 年 12 月 31 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,683 2,181 2,141 2,314 2,944 YoY（%） 14.5% -18.7% -1.9% 8.1% 27.2% 归母净利润(百万元) 469 250 242 335 467 YoY（%） 30.3% -46.8% -2.9% 38.0% 39.7% 毛利率（%） 26.3% 18.2% 20.9% 24.5% 26.0% 每股收益（元） 2.86 1.21 1.17 1.61 2.25 ROE 15.6% 7.9% 7.2% 9.1% 11.3% 市盈率 5.78 13.66 14.19 10.28 7.36 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 元利科技：精细化学领军企业，一体化及规模化优势明显 .........................................................................................................4 2. 业绩有望回暖，布局生物基打开第二成长曲线 ...............................................................................................................................6 3. 投资建议.......................................................................................................................................................................................................8 4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图 1 公司发展历程..................................................................................................................................................