证券基金行业周度跟踪：股市支持新工具迎新进展，增量资金有待入场

证券Ⅱ / 行业投资策略周报 / 2025.01.06 请阅读最后一页的重要声明！ 股市支持新工具迎新进展，增量资金有待入场 ——证券基金行业周度跟踪 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《证监会核准国联民生重组，券业整合保持高速——证券基金行业周度跟踪》 2024-12-30 2. 《岁月轮回春再至，万物更新待此时》 2024-12-29 3. 《成交额萎缩但仍处高位，关注后续政策落地—证券基金行业周度跟踪》 2024-12-23 证券基金行业周度跟踪（2024.12.30-2025.1.5） 核心观点 ❖ 本周券商观点：本周受权益市场情绪影响，券商板块大幅回调 11.33%，使其静态 PB 跌至 1.33 倍，估值分位降至 2018 年以来 42.65%分位区间。但在“稳定股市”要求下，A 股市场仍有望迎来政策持续甚至加强。本周两项支持股票市场稳定发展的创新货币政策均迎来新进展，互换便利机构扩容及第二批操作 550 亿元招标完成，回购增持再贷款政策优化，减轻借款人资金压力，增量资金有待入场。当前券商板块估值水平已降至 50%以下，政策超常规发力下，券商板块有望迎来更大溢价空间。个股方面，建议重点关注冲刺“一流投行”的头部梯队，包括正在推进合并交易的海通证券、国泰君安、国联证券，以及优质头部标的中信证券、招商证券、中国银河、中金公司、中信建投等，此外关注以东方财富为代表的具备互联网展业优势的券商标的。 ❖ 证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（2024.12.30-2025.1.3 下同）沪深300 指数下跌 5.17%，中证全债上涨 0.67%。2）市场活跃度：A 股成交额小幅下降、港股成交额低位回升。本周 A 股日均成交额为 13347 亿元，环比上周（12.23-12.27，下同）-3.2%。2024 年全年 A 股日均成交额为 10634 亿元，较2023 年+21.2%。本周港交所日均成交额为 1322 亿港元，环比上周+12.7%，2024 年全年港股日均成交额为 1318 亿港元，较 2023 年+25.5%。3）融资融券：本周两融余额环比下降但仍维持高位。截至 2025.1.2，市场两融余额为18533 亿元，环比上周五-1.05%；2024 年末市场两融余额为 18607 亿元，较年初+12.5%；2024 年市场两融日均余额为 15643 亿元，较 2023 年日均余额-2.6%。4）公募基金：本周新成立基金以权益指数基金为主。本周市场新成立公募基金 16 只，发行份额 116.8 亿份；权益基金新成立 15 只，发行份额 99.6亿份；其中主动权益基金 2 只，发行份额 0.3 亿份。2024 年全年，公募基金发行份额 11822 亿份，同比+6.0%；权益基金发行份额 3181 亿份，同比+9.2%，其中主动权益基金发行份额 711 亿份，同比-47.3%，占权益基金的比例-24.0pct至 22.4%。 ❖ 本周热点事件：1）互换便利参与机构扩容，第二次操作 550 亿元招标完成。2024/12/31，证监会披露前期开展的 500 亿首次互换便利操作已全部落地，实际投放超过 90%，本次增选了 20 家机构，总共形成 40 家备选池。2025/1/2，第二次互换便利操作完成招标，操作金额 550 亿，20 家机构参与投标，最高投标费率 30bp，最低投标费率 10bp，中标费率为 10bp。2）金融管理部门优化股票回购增持再贷款政策。①将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例由此前 30%降到 10%；②允许上市公司和主要股东以其持有的其他股票进行质押；③降低参与银行门槛，对于部分不具备第三方存管资格的银行，政策支持通过与代理行合作的方式开展业务；④期限由此前的 1 年改为 3 年。 ❖ 风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。 -15%-1%13%27%41%55%证券Ⅱ沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 重点数据跟踪 ........................................................................................................................................... 3 1.1 市场行情：权益指数大幅回调，债券指数平稳上涨 ....................................................................... 3 1.2 市场活跃度：A 股成交额小幅下降，港股成交额低位回升 ........................................................... 4 1.3 公募基金：新成立基金以权益指数基金为主 ................................................................................... 5 2 本周热点事件 ........................................................................................................................................... 6 2.1 互换便利参与机构扩容，第二次操作 550 亿元招标完成 ............................................................... 6 2.2 金融管理部门优化股票回购增持再贷款政策 ................................................................................... 6 2.3 证监会就修改《证券发行与承销管理办法》公开征求意见 ........................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ....................................................................