光伏产业链，周期底部，期待曙光

分析师：罗璐 Lilian Luo（中央編號：BAM832）lilianluo@sdicsi.com.hk国证国际研究部2025年1月8日请参阅本报告尾部免责声明光伏产业链：周期底部，期待曙光目录 光伏产业链周期底部 需求端：全球光伏装机需求增速放缓 光伏产业链的供给侧改革 多晶硅料环节 光伏玻璃环节 投资建议22024年至今光伏产业链表现回顾2024年以来港股光伏产业链主要企业表现大部分时间跑输大盘产业链产能过剩问题仍较严重判断产业链周期见底是决定股价提升的主要因素 市场憧憬周期见底，快速反应预期3资料来源：iFind，国证国际光伏产业链跑输大盘60%70%80%90%100%110%120%130%140%150%恒生指数国证国际光伏指数光伏产业链估值比较港股光伏产业链平均2025预测PE为13.8倍4光伏产业链估值股份名稱代碼市值股價 最近報表 --- 市盈率 (倍) --- -- 每股盈利增長 (%) --股息率 (%)市淨率 (倍)淨負債ROEROA百万元元 年結,Y0Y0Y1fY2fY3fY0Y1fY2fY3f 12個月Y1fY2fY0Y1fY2f 比率% *%%港 股协鑫科技控股有限公司3800 HK Equity31,329 1.08 12/202310.8 -ve E 29.17.8-85.1n/an/a271.4n/an/a0.200.640.660.6516.2-10.2-5.09新特能源股份有限公司1799 HK Equity10,439 7.43 12/20232.34.85.74.5-67.4-52.4-15.627.9n/a7.284.650.280.280.2849.6-3.6-1.52信义光能控股有限公司968 HK Equity29,505 3.14 12/20236.710.27.76.09.5-34.332.726.87.694.525.890.870.840.7827.215.68.24福莱特玻璃集团股份有限公司6865 HK Equity44,142 11.56 12/20238.816.512.88.925.3-46.729.044.14.612.112.701.151.111.0641.89.44.89彩虹集团新能源股份有限公司438 HK Equity547 3.1 12/2023-ve E n/an/an/an/an/an/an/an/an/an/a0.29n/an/a238.4-4.4-0.97凯盛新能源股份有限公司1108 HK Equity4,724 3.75 12/20235.8 -ve E 8.85.942.0n/an/a50.8n/an/an/a0.490.540.5499.4-1.1-0.41板块平均7.110.513.86.8美 股大全新能源公司DQ US Equity1,377 20.85 12/20233.6 -ve E -ve E 9.5-76.0n/an/an/an/an/an/a0.290.300.31-63.8-2.4-1.56晶科能源控股有限公司JKS US Equity1,373 26.21 12/20232.937.18.14.1429.4-92.2 358.596.75.69n/an/a0.490.410.37208.82.80.44阿特斯阳光电力有限公司CSIQ US Equity798 12.19 12/20232.923.252.14.012.3-87.5-55.412xn/an/an/a0.320.300.2499.10.00.01板块平均3.130.230.15.9A股通威股份有限公司600438 CH Equity94,947 21.14 12/20237.0 -ve E 42.217.2-47.3n/an/a145.34.290.230.401.551.831.7943.1-11.6-3.66隆基绿能科技股份有限公司601012 CH Equity115,338 15.17 12/202310.7 -ve E 54.016.9-27.2n/an/a220.31.120.110.301.631.861.78-21.3-11.1-4.66阳光电源股份有限公司300274 CH Equity147,405 71.66 12/202315.813.311.610.1162.818.914.214.80.971.071.305.383.862.9811.532.910.58晶澳太阳能科技股份有限公司002459 CH Equity43,390 13.06 12/20236.1 -ve E 22.310.475.2n/an/a114.54.290.230.931.221.321.3369.1-0.6-0.19天合光能股份有限公司688599 CH Equity39,555 18.47 12/20237.2 439.817.811.348.3-98.4 23.7x57.83.490.341.091.271.311.2275.0-1.3-0.30TCL中环新能源科技股份有限公002129 CH Equity34,083 8.5 12/202310.0 -ve E 40.113.0-49.7n/an/a208.03.08n/a0.460.830.980.9889.4-22.5-6.87新疆大全新能源股份有限公司688303 CH Equity49,361 23.48 12/20238.7 -ve E 35.421.5-71.3n/an/a64.91.820.260.281.141.201.16-44.6-1.1-0.93福莱特玻璃集团股份有限公司601865 CH Equity41,610 19.07 12/202315.425.818.113.425.3-40.542.535.22.651.041.562.021.971.8041.815.27.32锦浪科技股份有限公司300763 CH Equity22,401 56.29 12/202328.422.216.613.7-30.227.834.220.70.360.440.592.912.602.27128.88.73.27固德威688390 CH Equity9,267 38.79 12/202311.018.310.510.431.2-40.175.31.11.40n/an/a3.152.572.320.1-1.1-0.43上海海优威新材料股份有限公司 688680 CH Equity2,521 30.25 12/2023-ve E -ve E 15.09.4n/an/an/a58.90.40n/an/a1.16n/an/a97.1-18.7-7.90苏州赛伍应用技术股份有限公司 603212 CH Equity4,217 9.68 12/202340.3 -ve E 242.05